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ECONOMIE
FINANCES NEWS HEBDO
VENDREDI 28 MAI 2021
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interroge sur la soutenabilité des taux bas. Mais, d'un autre côté, le rap- port général de la Commission fait la part belle aux autres sources de financement (Fonds Mohammed VI, marché boursier, dividendes des EEP et autres PPP...), ce qui peut ras- surer les investisseurs, car ce sont autant d'éléments qui vont soulager le recours à la dette. En face, la com- mission fait l'hypothèse d'une crois- sance de 6% en moyenne à partir de 2025 et de 7% à partir de 2030. De quoi soutenir n'importe quelle poli- tique budgétaire. «Il faut développer l’émulation entre les acteurs pour ne plus avoir des situations de protection qui, parfois, peuvent créer de la rente où l’innovation est moins présente» , a souligné le président de la CSMD. Selon les évaluations préliminaires, il est estimé que les réformes et projets proposés dans le NMD nécessitent
des financements publics addition- nels de l’ordre de 4% du PIB annuel- lement en phase d’amorçage (2022- 2025), et de l’ordre de 10% du PIB en rythme de croisière à l’horizon 2030. Pour attirer les investisseurs, la Commission considère que les réformes transformationnelles propo- sées vont générer de la croissance et un retour sur investissement consé- quent, et permettront d’assurer à terme la soutenabilité financière du modèle, en particulier si elles sont dûment séquencées. Ainsi, les chantiers principaux du NMD, du fait de leur portée transfor- mationnelle, favoriseraient la transi- tion vers un nouveau palier de crois- sance annuelle du PIB pouvant s’éta- blir à 6% en moyenne à partir de 2025 et à 7% à partir de 2030. La dynamique économique positive qui serait obtenue par un séquence-
ment adéquat des réformes et pro- jets, commençant par les plus struc- turants et ceux à plus fort impact éco- nomique, permettra un redressement des recettes fiscales, qui contribue- rait à alléger à terme les besoins de financement de l’État et à restaurer, in fine, la soutenabilité des finances publiques. Le rendement attendu du NMD jus- tifie dès lors une stratégie de finan- cement volontariste, qui aborde ces dépenses additionnelles comme des investissements dans l’avenir, avec une perspective de moyen long terme, qui tient compte de l’effet dynamique potentiellement généré par le NMD vers un cercle vertueux de crois- sance, et qui assure l’allocation de ressources nécessaires pour l’amor- çage des chantiers structurants du nouveau modèle et pour l’ouverture d’une nouvelle phase d’essor. ◆
Quelles pistes pour le finance- ment ? La crise de la Covid-19 a eu des répercussions sur les ressources de l’État et sur la nature des dépenses budgétaires urgentes. Elle montre à quel point la réussite du NMD requiert comme préalable une stratégie adé- quate de financement. «Aujourd’hui, notre financement est principalement assuré par le sec- teur bancaire. Nous savons qu’il y a d’autres mécanismes de financement plus innovants qui peuvent créer des conditions meilleures pour le finance- ment de l’économie. Encourageons- les» , a précisé Benmoussa. L'endettement, à travers notamment le marché des capitaux, sera un pas- sage obligé pour financer ce projet ambitieux. La commission n'hésite pas à suggérer un recours accru à l’endettement à court terme, ce qui
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