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VENDREDI 15 NOVEMBRE 2024 / FINANCES NEWS HEBDO
BOURSE & FINANCES
D L’introduction des Futures sur indice à la Bourse de Casablanca marque une première étape dans le développement du tout nouveau marché à terme au Maroc. Comment fonctionnent les Futures Par A. Hlimi Marché à terme
L’investisseur décide de vendre 20 contrats pour couvrir son por- tefeuille. • Si l'indice chute à 13.000 points à la date d'échéance, l'investis- seur aura réalisé une perte sur son portefeuille d'environ 3.7% (500 points de baisse), mais les contrats Futures vendus génèrent un gain de : (13.500 – 13.000) x 10 dirhams x 20 contrats = 100.000 dirhams. • Ce gain compensera partielle- ment la baisse du portefeuille. Pourquoi investir dans les Futures sur indice ? Pour les investisseurs avertis, les Futures sur indice offrent plu- sieurs avantages stratégiques : • Effet de levier : Les Futures permettent d’amplifier les gains potentiels avec un investissement initial limité grâce au mécanisme des marges. Toutefois, le levier amplifie aussi les pertes, d’où la nécessité de bien gérer le risque. • Diversification : Un seul contrat Future permet de prendre une position sur un indice complet, offrant ainsi une diversification immédiate. C’est une alternative à l’achat de multiples actions indi- viduelles. • Gestion du risque : Pour les gestionnaires de portefeuille, les Futures sur indice constituent un outil efficace de gestion des risques, en particulier dans un contexte de volatilité élevée.
éjà courants dans de nom- breuses places boursières inter- nationales, les produits à terme sont sur le point de devenir une réalité au Maroc. Concrètement, un Future sur indice est un contrat financier par lequel deux parties s'engagent à échanger la valeur d’un indice de référence à une date future. Contrairement aux actions, un Future n'entraîne pas l'achat d'une part de l'indice sous-jacent, mais plutôt une exposition à ses fluctuations. Le premier produit disponible à la Bourse de Casablanca sera un Future sur l’indice MASI20. Les investisseurs peuvent utiliser ces contrats à des fins spécu- latives ou de couverture. Dans une stratégie de couverture, un investisseur détenant un porte- feuille d’actions peut se protéger contre une baisse anticipée du marché en prenant une position vendeuse (short) sur un Future sur indice. Si le marché baisse, les pertes sur le portefeuille seront compensées par les gains réalisés sur la position courte du Future.
tal important. Il est attendu que les Futures sur indice améliorent la liquidité du marché marocain en attirant de nouveaux inves- tisseurs institutionnels étrangers, en facilitant les transactions et en leur offrant une couverture supplémentaire contre la volati- lité. Les expériences à l’interna- tional montrent d'ailleurs que l'in- troduction des produits dérivés peut réduire les spreads bid-ask, augmentant ainsi l'efficience du marché. Pour opérer sur ce mar- ché, les investisseurs marocains doivent respecter les règles édic- tées par l’AMMC, notamment en ce qui concerne les marges et les appels de marge. Les sociétés de Bourse doivent également obtenir des agréments spécifiques pour pouvoir proposer ces produits dérivés. Exemple pratique : L'utilisation d'un Future sur indice MASI pour couvrir un portefeuille Prenons un exemple concret pour illustrer l'usage d’un Future sur indice dans une stratégie de cou- verture. Supposons qu’un inves- tisseur détienne un portefeuille de 10 millions de dirhams composé d’actions marocaines cotées. Cet investisseur anticipe une baisse du marché en raison de l'incertitude économique, mais il ne souhaite pas vendre ses actions pour des raisons fiscales ou stratégiques. Pour se protéger, il peut vendre des Futures sur l’indice MASI. Si l'indice baisse, les pertes sur les actions seront compensées par les gains réalisés sur les contrats Futures vendus à découvert. Voici comment cela fonctionne : • L’indice MASI se négocie à 13.500 points, et un contrat Future représente 10 dirhams par point.
Les Futures, mode d'emploi Les Futures sont des contrats standardisés, ce qui signifie que leur taille, leur échéance et leurs caractéristiques sont uniformes pour tous les participants, ce qui facilite leur négociation et assure une transparence maxi- male. Chaque contrat de Future sur indice aura une date d’expi- ration spécifique (par exemple, fin de mois). L'utilisation de marges est un aspect clé des Futures. Lorsqu’un investisseur ouvre une position, il doit déposer une marge initiale. Si la position évo- lue en sa défaveur, des appels de marge seront effectués pour maintenir la sécurité du marché. Contrairement au marché au comptant, où les transactions sont effectuées contre paiement immédiat, le marché à terme per- met de prendre des positions sur les mouvements futurs du mar- ché sans acheter les actifs sous- jacents. Cette flexibilité est idéale pour les investisseurs souhaitant se couvrir ou spéculer sur les tendances du marché à moyen terme sans mobiliser un capi-
Les risques à prendre en compte
Malgré leurs avantages, les Futures sur indice comportent des risques significatifs. L’effet de levier peut augmenter les pertes de manière rapide et substan- tielle si le marché évolue défavo- rablement. De plus, les appels de marge peuvent obliger les inves- tisseurs à apporter des fonds sup- plémentaires pour maintenir leurs positions. Il est également impor- tant de tenir compte de la volatilité du marché. Les indices peuvent connaître des variations brutales, et les investisseurs doivent sur- veiller attentivement leurs posi- tions pour éviter des pertes inat- tendues. ◆
Les Futures sur indice améliorent la liquidité du marché marocain en attirant de nouveaux investisseurs institutionnels étrangers.
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