BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 9 & VENDREDI 10 AVRIL 2026
tefeuille identifié de 11 établisse- ments, pour plus de 1.500 lits. En Tunisie, le périmètre cible com- prend quatre cliniques totalisant 574 lits. En Arabie saoudite, les pro- jets identifiés couvrent notamment Riyad, La Mecque et Jeddah, pour un total de 647 lits. Aux Emirats arabes unis, trois projets sont en cours de développement à Dubaï et Ras Al Khaimah, représentant 375 lits. Le calendrier est étalé entre 2026 et 2029, avec les premières mises en service attendues dès 2026. Le groupe indique privilégier un mix entre acquisitions d’actifs existants et projets greenfield, afin de réduire le délai de montée en charge et sécuriser plus rapidement des flux opérationnels. Le financement du programme international est estimé à 350 millions de dollars, répartis entre dette obligataire déjà levée, fonds à lever et dette bancaire interna- tionale. Akdital prévoit également l’ouverture de 30% du capital de sa plateforme internationale à des investisseurs, tout en conservant une position majoritaire. Sur le plan stratégique, le groupe justifie ce développement par la recherche de nouveaux relais de croissance, mais aussi par des opportunités de marché jugées favorables. Dans le GCC, Akdital cible des marchés caractérisés par une population largement assurée et une offre jugée insuffisante sur certains segments. En Tunisie, le groupe met en avant un actif déjà établi, une rentabilité supérieure et un positionnement régional. A l’horizon 2030, Akdital projette sur son périmètre international déjà identifié un chiffre d’affaires de 5,04 Mds de DH, un EBITDA de 1,19 Md de DH et un résultat net de 503 MDH. L’international est attendu à hauteur d’environ 35% du chiffre d’affaires consolidé. Au total, l’exercice 2025 confirme la dynamique de croissance du groupe au Maroc, tout en marquant le passage à une phase plus capi- talistique. Les prochains exercices dépendront à la fois de la montée en charge des ouvertures récentes et de la capacité du groupe à exé- cuter son déploiement international dans les délais annoncés. ◆
Après avoir densifié son réseau au Maroc, le groupe ouvre désormais un nouveau front de crois- sance à l’international, avec l’ambition d’en faire un pilier de son activité à l'horizon 2030.
Santé Akdital ouvre un nouveau cycle d’expansion avec l’international A Le groupe poursuit sa croissance domestique tout en basculant vers une phase d’exécution à l’international, appelée à représenter près de 35% de son activité à l’horizon 2030. Par Y. Seddik
kdital a clôturé 2025 sur un chiffre d’affaires consolidé de 4,41 Mds de DH, en hausse de 49%. L’EBITDA progresse à 1,21 Md de DH (+45%) et le résultat net consolidé à 494 MDH (+42%), pour un RNPG de 444 MDH. Le groupe compte désor- mais 41 établissements et 4.505 lits, contre 33 établissements un an plus tôt. L’exercice reste porté par l’expan- sion du réseau au Maroc, avec 8 ouvertures en 2025. Le groupe totalise plus de 1,15 million d’ad- missions, en forte progression par rapport à 2024. La croissance pro- vient en grande partie des nouvelles structures, mais le périmètre exis- tant continue également de contri- buer, avec une progression à deux chiffres selon les indications four- nies en conférence. Le déploiement régional devient plus visible dans les indicateurs. En 2025, 62% des patients ont été pris en charge hors de l’axe Casablanca-Rabat. La même ten- dance apparaît dans les activités
lourdes, avec une majorité des actes désormais réalisés en région. Le groupe confirme ainsi l’élargis- sement de son maillage territorial. Sur le plan opérationnel, les marges restent élevées malgré un léger tas- sement. La marge d’EBITDA s’éta- blit à 27,5%, contre 28,4% en 2024, sous l’effet de la montée en charge des nouvelles cliniques. Le groupe indique que cet effet est lié au cycle normal d’ouverture, les structures nécessitant plusieurs trimestres avant d’atteindre leur régime de croisière. Le bilan reflète en revanche une phase d’investissement plus mar- quée. Les investissements nets consolidés atteignent 2,22 Mds de DH en 2025, dont une partie orien- tée vers les projets internationaux, notamment à Dubaï et Riyad. Dans ce contexte, l’endettement net consolidé s’établit à 4,26 Mds de DH contre 1,75 Md un an plus tôt. Hors dettes fournisseurs d’immobilisations, il ressort à 3,36 Mds de DH, soit un ratio dette
nette/EBITDA de 2,8x. La direction assume cette hausse, en soulignant qu’elle intègre des projets qui ne contribueront pleinement à l’activité qu’à partir de 2026-2027. La trajec- toire présentée vise un retour du levier à 0,7x à l’horizon 2030. Le besoin en fonds de roulement constitue un autre point de suivi. Le BFR d’exploitation passe de 361 MDH à 871 MDH, soit 72 jours de chiffre d’affaires contre 45 jours en 2024. Le groupe relie cette évolu- tion à la réduction des délais four- nisseurs, dans un contexte d’ajus- tement des pratiques de paiement, tout en évoquant une normalisation progressive. Vers une montée en puissance de l’international L’autre évolution structurante de l’exercice concerne l’international. Akdital est désormais engagé dans une phase d’exécution, avec des projets en Tunisie, en Arabie saou- dite et aux Emirats arabes unis. Le groupe dispose déjà d’un por-
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