Vol. 01 – Le choc Volcker
6
Monde - Taux d’intérêt en %
Monde - Inflation en %
16
20
8 12
16
12
Nominal
0 -4 4
8
Réel
4
-8
0
1960
1970
1980
1990
2000
2010
2020
1960
1980
2000
2020
Source : Banque mondiale, Rothschild & Co Asset Management Europe, mars 2023
Source : Banque mondiale, Rothschild & Co Asset Management Europe, mars 2023
10,8 % pic de taux de chomage atteint en 1982 (4) 14,8 % pic de taux d'inflation en 1980 (4)
de baisse liées à des facteurs techniques inhérents aux nouvelles procédures de ciblage des réserves de la Fed et à l’introduction de comptes NOW dans tout le pays au printemps. Le FOMC comprend alors que sa politique restrictive risque de provoquer une nouvelle récession, mais P. Volcker a continué de soutenir que la maîtrise de l’inflation s’avérait nécessaire. Malgré cela, les taux d’intérêt à long terme ont continué à augmenter. Le taux des obligations du Trésor à dix ans est passé d’environ 11% en octobre 1980, à plus de 15% un an plus tard (4) . Cette situation pouvait suggérer que les marchés financiers s’attendaient au retour d’une inflation forte, pensant que la Fed abandonnerait sa politique restrictive dès que le chômage augmenterait. Pour de nombreux observateurs, les attentes en matière d’inflation à long terme semblaient davantage en hausse qu’en baisse face à une politique monétaire restrictive. Mais, cette fois-ci, P. Volcker a insisté pour que la Fed ne fasse pas marche arrière. L’économie est officiellement entrée en récession au troisième trimestre 1981, les taux d’intérêt élevés mettant sous pression les secteurs de l’économie qui dépendent de l’emprunt, comme l’industrie manufacturière et la construction. Le chômage est passé de 7,4 % au début de la récession à près de 10% un an plus tard (4) . Au fur et à mesure que la récession s’aggravait, P. Volcker devait faire face à des appels répétés du Congrès en faveur d’un assouplissement de la
(4) Banque mondiale, mars 2023.
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