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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 6 JUILLET 2023
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taux dans un contexte de montée des pressions infla- tionnistes. Avec un volume d’affaires de 53,8 milliards de dirhams en 2022, le secteur a pu maintenir sa bonne dyna- mique de croissance (+8,5%) portant aussi bien sur la branche vie (+ 10,7%) que la branche non-vie (+ 6,6%). Cette progression, conjuguée à une amélioration de la sinis- tralité de la branche non-vie, a permis une augmentation de la marge d’exploitation de 36,6%. Le secteur a néan- moins été impacté par les conditions défavorables du marché financier. Ses plus-values latentes ont ainsi accusé une baisse de 53,8% et son solde finan- cier s’est déprécié de 23,8%. Malgré ces contreperfor- mances sur les placements, le secteur des assurances a affiché en 2022 un résul- tat positif de 4 milliards de dirhams (+1,8%), soit un taux de rendement des fonds propres (ROE) de 9,4%, en baisse de 10 points de base par rapport à l’exercice 2021. Par ailleurs, la baisse des plus-values latentes a direc- tement impacté la marge de solvabilité du secteur qui s’est dépréciée à 312,7% contre 370,4% un an aupa- ravant. Cette marge, calcu- lée sous le régime pruden- tiel actuel, reste au-dessus du seuil réglementaire, mais ne couvre à ce stade que le risque de souscription. S’agissant des exercices de stress tests, ils font ressor- tir une résilience globale des entreprises d’assurances aux conditions macroécono- miques et techniques défa- vorables. Concernant le secteur de la retraite, les principaux régimes de base continuent de connaitre une situation financière difficile, marquée globalement par l’importance de leurs dettes implicites et par l’épuisement de leurs
réserves à divers horizons. La réforme systémique de ce secteur à travers l’instaura- tion de deux pôles (public et privé), actuellement en cours de discussion entre le gou- vernement et les partenaires économiques et sociaux, vise à instaurer une tarifica- tion équilibrée des régimes de retraite et à résorber une bonne partie de leurs enga- gements passés non cou- verts. Sur le marché boursier, le Comité explique que l’indice MASI a connu une évolution positive depuis le début du mois de mai 2023, enregis- trant un gain de 7,6% au 23 juin par rapport au début de l’année. Dans ce contexte, la volatilité moyenne du MASI ressort modérée à 12,6% contre 10,1% au 2 ème semestre 2022 et 10,8% au 1 er semestre 2022. La valo- risation globale du marché reste relativement élevée à 21,2x. Le ratio de liquidité du marché boursier à fin mai 2023 ressort à 8,7% contre 9,5% une année auparavant. Sur le marché obligataire, les taux des BDT ont conti- nué à augmenter en début d’année avec une hausse importante au cours du mois de janvier 2023. La volatilité des taux a enregistré pour sa part des niveaux histori- quement élevés. A partir du mois de mars, les taux des BDT se sont stabilisés et ont amorcé une légère baisse au mois de mai, avec des niveaux de volatilité relati- vement modérés. L’encours de la dette privée à fin avril 2023 s’élève à 254 milliards de dirhams, en hausse de 1,86% en glissement annuel. Le paiement des échéances des titres de dette privée n’enregistre pas de défaut sur la période. S’agissant des émetteurs non-financiers fai- sant appel public à l’épargne, leur endettement net reste maitrisé, s’établissant à 50%
des fonds propres en 2022 pour les émetteurs côtés et à 75% pour les émetteurs de dette privée. Pour sa part, le secteur de la gestion d'actifs renoue avec la croissance et confirme sa résilience après un début d'année affecté par les cor- rections observées sur les marchés. L'actif net global des OPCVM a ainsi progres- sé de 6,8% au 16 juin 2023 à 535,2 milliards de dirhams et ce, après la baisse de 15,5% enregistrée en 2022. Les souscriptions se sont orien- tées principalement vers les catégories monétaires (+21,1 milliards de dirhams) et obli- gations court terme (+19,8 milliards de dirhams). Les autres organismes de pla-
cement collectif continuent de connaître une évolution soutenue avec des encours sous gestion en augmen- tation de 5,7% à fin mars 2023. Cette croissance est essentiellement tirée par les fonds immobiliers, dont l'actif net a atteint 61,3 milliards de dirhams à cette date. Le Comité, tout en saluant les efforts déployés ayant permis la sortie en février 2023 du Maroc de la liste «grise» du GAFI et puis en mai 2023 de celle de l’Union européenne, s’est enquis des actions rési- duelles visant à renforcer davantage encore le dispo- sitif national de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme (LBC/FT). ◆
Concernant le secteur de la retraite, les
principaux régimes de base conti-
nuent de connaitre une situation financière difficile.
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