FNH N° 1075 ok

Classification : Obligations Moyen et Long Terme - Politique d’affectation des résultats : Capitalisation

RAPPORT SEMESTRIEL DU COMMISSAIRE AUX COMPTES PERIODE DU 1ER JANVIER AU 30 JUIN 2022

Opinion Conformément à la mission qui nous a été confiée par la société de gestion du Fonds Commun de Placement (FCP) « INS- TIOBLIGATIONS ETAT », nous avons effectué l’audit des états réglementaires et documents comptables semestriels du FCP (les états semestriels) ci-joints, au titre de la période allant du 1er janvier au 30 juin 2022. Ces documents comptables font ressortir un actif net de MAD 17 415 026,46 y compris un bénéfice à affecter de MAD 210 293,91. Ces états ont été établis dans un contexte évolutif de la crise sanitaire de l’épidémie de Covid-19, sur la base des éléments disponibles à cette date. Nous certifions que les états réglementaires et documents comptables semestriels cités au premier paragraphe ci-dessus sont réguliers et sincères et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du résultat des opérations du semestre écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine du Fonds Commun de Placement « INSTIOBLIGATIONS ETAT » au 30 juin 2022 conformément au référentiel comptable en vigueur au Maroc. Fondement de l’opinion Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités de l’auditeur à l’égard de l’audit des états semestriels » du présent rapport. Nous sommes indépendants du FCP et de son établissement de gestion conformé- ment aux règles de déontologie qui s’appliquent à l’audit des états semestriels et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités déontologiques qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons obtenus sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit. Responsabilités de la direction et des responsables de la gouvernance à l’égard des états semestriels La direction de l’établissement de gestion du FCP « INSTIOBLIGATIONS ETAT » est responsable de la préparation et de la présentation fidèle des états semestriels, conformément au référentiel comptable en vigueur au Maroc, ainsi que du contrôle interne qu’elle considère comme nécessaire pour permettre la préparation d’états semestriels exempts d’anoma- lies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs.

nement du contrôle interne ; • nous acquérons une compréhension des éléments du contrôle interne pertinents pour l’audit afin de concevoir des procédures d’audit appropriées aux circonstances, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du FCP ; • nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la direction de l’établissement de gestion du FCP, de même que des informations y afférentes fournies par cette dernière ; • nous tirons une conclusion quant au caractère approprié de l’utilisation par la direction de l’établissement de gestion du FCP du principe comptable de continuité d’exploitation et, selon les éléments probants obtenus, quant à l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du FCP à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les états semestriels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants obtenus jusqu’à la date de notre rapport. Des événements ou situations futurs pourraient par ailleurs amener le FCP à cesser son exploitation ; • nous évaluons la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des états semestriels, y compris les informations fournies dans les états semestriels, et apprécions si les états semestriels représentent les opérations et événements sous- jacents d’une manière propre à donner une image fidèle. Casablanca, le 29 Août 2022

Lors de la préparation des états semestriels, c’est à la direction de l’établissement de gestion du FCP qu’il incombe d’évaluer la capacité du FCP à poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas échéant, les questions se rapportant à la continuité de l’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si la direction de l’établissement de gestion du FCP a l’intention de liquider le FCP ou de cesser son activité ou si aucune autre solution réaliste ne s’offre à elle. Il incombe aux responsables de la gouvernance de l’établissement de gestion de surveiller le processus d’information financière du FCP. Responsabilités de l’auditeur à l’égard de l’audit des états semestriels Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les états semestriels pris dans leur ensemble sont exempts d’anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, et de délivrer un rapport de l’auditeur contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé confor- mément aux normes de la profession au Maroc permettra toujours de détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent résulter de fraudes ou d’erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les décisions économiques que les utilisateurs des états semestriels prennent en se fondant sur ceux-ci. Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux Normes de la Profession au Maroc, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique tout au long de cet audit. En outre : • nous identifions et évaluons les risques que les états semestriels comportent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, concevons et mettons en œuvre des procédures d’audit en réponse à ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative résultant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contour-

BILAN ACTIF

BILAN PASSIF

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES

Semestre clos le : 30/06/2022

ACTIF

30/06/2022

30/06/2021

PASSIF

30/06/2022

30/06/2021

COUPON COURU

IMMOBILISATIONS CORPORELLES NETTES (A) TERRAINS CONSTRUCTIONS AUTRES IMMOBILISATIONS CORPORELLES AMORTISSEMENTS PROVISIONS IMMOBILISATIONS FINANCIERES (B) IMMOBILISATIONS FINANCIERES TOTAL I = A+B PORTEFEUILLE TITRES ACHETEUR (C)

CAPITAL (A)

17.186.664,34 183.554.069,93 16.726.218,40 174.601.901,46

NATURE

30/06/2022 245.439,64

30/06/2021 2.484.984,39

CAPITAL EN DEBUT D'EXERCICE

Produits sur opérations financières (A) Produits sur actions Produits sur obligations Produits sur titres de créances négociables

EMISSIONS ET RACHATS

707.914,88

8.794.651,63

COMMISSIONS DE SOUSCRIPTIONS & DE RACHATS VARIATIONS DES DIFFERENCES D'ESTIMATIONS

-243.713,67

394,41

0,00

FRAIS DE NEGOCIATION PLUS ET MOINS VALUES REALISEES REPORT A NOUVEAU (B) REPORT A NOUVEAU (B) COMPTES DE REGULARISATION (C) COMPTES DE REGULARISATION (C)

Produits sur titres OPCVM Produits sur BDT

-3.755,27

157.122,43

245.439,64

2.468.175,81

Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titre

0,00

4.590,00

18.068,21 18.068,21

186.097,00 186.097,00

Produits sur autres titres Produits sur opérations financières à terme Intérêts sur comptes courants à terme Intérêts sur comptes courants à vue Produits sur garanties données en espèces Autres produits sur opérations financières Charges sur opérations financières (B)

17.350.703,31 185.929.618,00

ACTIONS OBLIGATIONS TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES TITRES D'OPCVM

RESULTAT EN INSTANCE D'AFFECTATION (D) RESULTAT EN INSTANCE D'AFFECTATION (D) RESULTAT DE L 'EXERCICE A AFFECTER (E) RESULTAT DE L 'EXERCICE A AFFECTER (E)

0,00 0,00

0,00

12.218,58

210.293,91 210.293,91

2.213.077,22 2.213.077,22

0,00

TOTAL I = ACTIF NET = A+B+C+D+E

17.415.026,46 185.953.244,15

239,54

161,78

BON DE TRESOR

17.350.703,31 185.929.618,00

OPERATIONS DE CESSION SUR VALEURS MOBILIERES OPERATIONS DE CESSION SUR VALEURS MOBILIERES OPERATIONS DE CESSION TEMPORAIRE DE TITRES OPERATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES OPERATEURS CREDITEURS (G) OPERATEURS CREDITEURS SUR CONTRATS A TERME AUTRES OPERATEURS CREDITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS (H) ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS (H) CREDITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES (I) SOUSCRIPTIONS A PAYER ACHAT A REGLEMENT DIFFERE

Charges sur acquisition et cessions temp de titres Autres charges sur opérations financières de portefeuille Charges sur Operations Financieres A Terme Charges sur emprunts Intérêts sur comptes courants créditeurs

OPERATIONS D ACQUISITION ET CESSION TEMP DE TITRES

0,00

AUTRES OPERATIONS SUR TITRES AUTRES TITRES OPERATEURS DEBITEURS (D)

0,00 0,00 0,00

0,00

COUPONS A RECEVOIR

239,54

161,78

0,00

VENTES A REGLEMENTS DIFFERE

Charges sur garanties reçues en espèces Autres charges sur opérations financières I-Résultat sur opérations financières (A-B)

OPERATEURS DEBITEURS SUR CONTRAT A TERME AUTRES OPERATEURS DEBITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS (E) ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS DEBITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES (F) PERSONNEL AUTRES DEBITEURS COMPTES DE REGULARISATION ACTIF INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME(G) INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME CONTRE VALEUR POSITION DE CHANGE(H) TOTAL II = C+D+E+F+G+H

0,00

245.200,10

2.484.822,61

Autres produits de gestion (C) Produits accessoires Produits non courants Frais de gestion (D)

7.348,93

56.641,43

PERSONNEL ORGANISMES SOCIAUX ETAT AUTRES CREDITEURS

38.659,66 18.316,30

305.195,48 87.993,20

Charges externes

Impôts et taxes Charges de personnel Autres charges de gestion courante Dotation aux frais de gestion budgetés Dotation aux amortissements Charges non courantes II-Résultat net du semestre (I+C-D)

3.457,16 3.891,77

16.303,92 40.337,51

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF

INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME (J) INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TER POSITION DE CHANGE (K) POSITION DE CHANGE TOTAL II = F+G+H+I+J+K

0,00

20.343,36

217.202,28

17.350.703,31 185.929.618,00

COMPTES FINANCIERS - ACTIF (I) DEPOTS A TERME (2 ANS ET PLUS) DEPOTS A TERME (INFERIEURS A 2 ANS ) DEPOTS A VUE REMUNERES BANQUES ( SOLDES DEBITEURS ) SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - ACTIF TOTAL III = I

71.672,08

80.267,58

7.348,93

56.641,43

206.540,44

2.179.627,13

0,00

COMPTES FINANCIERS - PASSIF (L) EMPRUNTS A TERME BANQUES (SOLDES CREDITEURS)

0,00

Régularisation des revenus du semestre en cours (E) Régularisation des revenus du semestre en cours (E)

3.753,47 3.753,47

33.450,09 33.450,09

71.672,08

80.267,58

0,00

Acomptes sur dividendes du semestre (F) Produits utilisés Charges imputées

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - PASSIF TOTAL III = L

71.672,08

80.267,58

0,00

TOTAL GENERAL = I+II+III

17.422.375,39 186.009.885,58

III- RESULTAT A AFFECTER (II+/-E-F)

210.293,91

2.213.077,22

TOTAL GENERAL = I+II+III

17.422.375,39 186.009.885,58

COMMENTAIRE SUR LES ACTIVITES DU SEMESTRE

POLITIQUE DE PLACEMENT

EVOLUTION DES NOMBRES DE PARTS ET DE LA VALEUR LIQUIDATIVE DES OPCVM

Semestre clos le : 30/06/2022

RAPPEL DE L’ORIENTATION DE LA POLITIQUE DE PLACEMENT Le FCP InstiObligations Etat est un Fonds Commun de Placement «Obligations Moyen et Long Terme». La sensibilité du FCP peut varier dans une fourchette allant de 1,1 exclu à 5,1 inclus selon les conditions du marché. Indice de référence: MBI (Moroccan Bonds Index). INDICATION DE LA POLITIQUE DE PLACEMENT SUIVIE Le FCP sera en permanence investi à hauteur de 100% de ses actifs, hors créances représentatives des opérations de pension qu’il effectue en tant que cessionnaire et liquidités, en valeurs de l’Etat et valeurs jouissant de la garantie de l’Etat.

MARCHÉ OBLGATAIRE : Au cours du premier semestre de l’année 2022, les taux obligataires se sont accrus avec des hausses allant de 11 pbs pour la maturité 10 ans à 26 pbs pour la maturité 05 ans. Cette évolution est attribuable au contexte internationale difficile suite à la guerre en Ukraine ainsi qu’aux mauvaises conditions de la campagne agricole. D’où une hausse des dépenses du Trésor en lien avec l’augmentation du gaz butane ainsi qu’aux subventions accordées au secteur du transport. La demande des investisseurs ne cesse de diminuer au niveau des adjudications, particulièrement au niveau des maturités LT, en relation avec le manque de visibilité quant à l’évolution des taux directeurs à la hausse à l’instar des autres pays. A moyen terme, malgré les hausses observées au niveau du marché obligataire, les taux court terme devraient se stabiliser à l’approche de l’encais- sement des acomptes de l’impôts sur les sociétés. Cependant la partie MLT devraient continuer son trend haussier. COMMENTAIRE DE GESTION : Au titre du 1er semestre 2022, le fond a réalisé une performance de +0.08%. Compte tenu de l’évolution haussière des taux, nous avons diminué la sensibilité du fonds afin d’atténuer l’impact de cette tendance à travers l’allégement au niveau du segment moyen long terme qui a subi une forte hausse sur cette période.

Semestre 13.780,00

Semestre précédent

Nombre d'actions ou de parts en circulation à la fin de la période

148.642,00

Valeur liquidative de fin de période

1.263,79

1.251,01

TABLEAU D’ANALYSE DES REVENUS

Semestre clos le : 30/06/2022

Ventilation des revenus du portefeuille par catégorie

PORTEFEUILLE DE CLOTURE

DETAIL DES REVENUS

COMPLÉMENET D’INFORMATIONS RELATIVES A L’INVENTAIRE DE L’OPCVM

Catégories de TITRES

30/06/2022

30/06/2021

30/06/2022 30/06/2021

ACTIONS

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Montant / Quantité

ACTIONS COTEES

Pensions livrées Actif Net

ACTIONS NON COTEES

17.415.026,46

OBLIGATIONS

Nombre d'actions ou de parts

13.780,00

OBLIGATIONS ORDINAIRES

OBLIGATIONS CONVERTIBLES EN ACTIONS

INVENTAIRES DES ACTIFS au 30 juin 2022 Emetteurs

OBLIGATIONS AVEC BON DE SOUSCRIPTION D'ACTIONS

BON DE TRESOR

17.350.703,31 185.929.618,00 17.350.703,31 185.929.618,00

245.439,64 2.468.175,81 245.439,64 2.468.175,81

Code Maroclear

Désignation

Quantité

Valorisation par

Valorisation globale en DH

% par rapport au Total Actif

BONS DU TRESOR

(1)

(A)

titre en DH

TCN

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

(C)

(D=C*A)

BILLETS DE TRESORERIE CERTIFICATS DE DEPOT

BONS DE SOCIETES DE FINANCEMENT

ETAT

MA0002007518 MA0002013383 MA0002014829 MA0002014944 MA0002016691 MA0002015586 MA0002015719 MA0002016352 MA0002016683 MA0002015388

BDT 20Y 28FEB25 06.00 BDT 10Y 02JUN25 04.55 BDT 05Y 17OCT22 02.70 BDT 05Y 03AVR23 02.80

20,00 10,00

111.956,58 107.046,40 102.189,79 101.426,46 100.924,62 101.449,91 101.590,23 100.131,30 100.980,32 103.165,43

2.239.131,60 1.070.464,00 817.518,32 101.426,46 807.396,96 2.536.247,75 507.951,15 400.525,20 100.980,32 8.769.061,55

12,85

TITRES D'OPCVM ACTIONS SICAV

6,14 4,69 0,58 4,63

8,00 1,00 8,00

PARTS FCP

AUTRES TITRES

BDT 52W 16 JANV 2023 1.55% BDT 5Y 14 avril 2025 02.50 BDT 02Y 15 AOUT 22 1.80% BDT 02Y 15 mai 2023 1.70% BDT 02Y 15 JANV 2024 1.75%

25,00

14,56

AUTRES TITRES

OPERATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES

4.590,00

5,00 4,00 1,00

2,92 2,30 0,58

TITRES DONNES EN PENSION TITRES RECUS EN PENSION PRET ET EMPRUNT DE TITRES

0,00

4.590,00

BDT 05Y 14 oct 24 02.6

85,00

50,33

0,00

TOTAL

17.350.703,31 185.929.618,00

245.439,64 2.472.765,81

Autres revenus financiers OPERATIONS FINANCIERES A TERME

Dépot à terme (plus de 2 ans)

0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,41

30/06/2022

30/06/2021

30/06/2022 30/06/2021

Créances représentatives des titres reçus en pension

COMPTE A VUE COMPTE A TERME

71.672,08

80.267,58

0,00 0,00 0,00 0,00

0,00

Autres actifs(4)

0,00 0,00

12.218,58

Liquidité

71.672,08

AUTRES OPERATIONS FINANCIERES A TERME

0,00

Total actifs

17.422.375,39

100%

TOTAL

71.672,08

80.267,58

12.218,58

TABLEAU DES CREANCES

Semestre clos le : 30/06/2022

MOUVEMENTS DES ACTIFS

Semestre clos le : 30/06/2022

PLUS

MOINS D'UN AN

ECHUES NON RECOUVRES

CREANCE

TOTAL 0,00

D'UN AN

Variation différence d'estimation

0,00 0,00 0,00

OPERATEURS DEBITEURS COUPONS A RECEVOIR

Numéro de compte Montant début de semestre Acquisitions

Cessions

Variation intérêts courus Montant fin de semestre

Structure en %

0,00 0,00

VENTES A REGLEMENTS DIFFERE

COMPTES FINANCIERS - ACTIF ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEUR ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS DEBITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES PERSONNEL AUTRES DEBITEURS COMPTES DE REGULARISATION ACTIF DEPOT A TERME OPERATEURS DEBITEURS SUR CONTRAT A TERME AUTRES OPERATEURS DEBITEURS

1.IMMOBILISATIONS

0,00

2.ACTIONS

0,00

ACTIONS COTEES

0,00

ACTIONS NON COTEES

0,00

3.OBLIGATIONS

0,00

Semestre clos le : 30/06/2022

OBL AC BON DE SOUS D ACT

0,00

30/06/2022

30/06/2021

OBL CONV EN ACT

0,00

DEPOTS A TERME (2 ANS ET PLUS) DEPOTS A TERME (INFERIEURS A 2 ANS )

0,00

OBLIGATIONS ORDINAIRES

0,00

DEPOTS A VUE REMUNERES BANQUES ( SOLDES DEBITEURS )

71.672,08

80.267,58

4.BON DU TRESOR

185.929.618,00 66.189.151,03 230.946.199,53

-244.108,08

-3.577.758,11

17.350.703,31

99,59

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - ACTIF TOTAL

BON DU TRESOR

185.929.618,00

66.189.151,03 230.946.199,53

-244.108,08

-3.577.758,11

17.350.703,31

99,59

71.672,08

80.267,58

5.TCN

0,00

TABLEAU DES DETTES

BILLETS DE TRESORERIE

0,00

Semestre clos le : 30/06/2022

DETTES

TOTAL

PLUS

MOINS DE 1 AN

ECHUES ET NON PAYEES

BONS DE SOCIETES DE FINA

0,00

DE 1 AN

CERTIFICATS DE DEPOT

0,00

OPERATEURS CREDITEURS SOUSCRIPTIONS A PAYER ACHAT A REGLEMENT DIFFERE

0,00 0,00

0,00

6.TITRES D'OPCVM

0,00

0,00 0,00

OPERATEURS CREDITEURS SUR CONTRATS A TER AUTRES OPERATEURS CREDITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS CREDITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES

0,00 0,00 0,00 0,00

ACTIONS SICAV

0,00

PARTS FCP

0,00

7.AUTRES TITRES

0,00

7.348,93 0,04

PERSONNEL

0,00 0,00 0,00

AUTRES TITRES

0,00

ORGANISMES SOCIAUX

ETAT

8.TITRES DONNES EN PENSI

0,00

AUTRES CREDITEURS

3.457,16 0,02 3.891,77 0,02

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF

9.CREANCES

0,00 17.189.450,48 17.189.450,48

0,00

COMPTES FINANCIERS - PASSIF

10.DEPOTS A TERME

0,00

Semestre clos le : 30/06/2022

11.LIQUIDITE

80.267,58 259.614.566,95 259.623.162,45

0,00

71.672,08

0,41

30/06/2022

30/06/2021

EMPRUNTS A TERME BANQUES (SOLDES CREDITEURS)

12.AUTRES ELEMENTS DE L

0,00

5.815.721,65

0,00

AUTRES ELEMENTS DE L AC

0,00

5.815.721,65

0,00

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - PASSIF TOTAL

Total

186.009.885,58 348.808.890,11 513.574.534,11

-244.108,08

-3.577.758,11

17.422.375,39

100%

0,00

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