B OURSE & F INANCES
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MERCREDI 31 AOÛT 2022 FINANCES NEWS HEBDO
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Maroc Telecom
◆ Attijari Global Research (AGR) a révisé à 134 DH/action, tout en maintenant sa recommandation d'achat sur le titre. AGR revoit sa valorisation
particulièrement des utilisateurs Mobile prépayé. Ces derniers représentent envi- ron 90% du parc Mobile au Maroc». Par ailleurs, et dans un contexte peu favorable à la génération du cash, AGR fait état d'un réajustement baissier du taux de distribution, faisant savoir que celui-ci est passé d’un niveau historique autour des 100% à une moyenne de 70% sur la période 2019-2021. Selon son propre scénario, le payout cible du Groupe se situerait désormais entre 70 et 80% durant la période 2022-2023. Les analystes soulignent également que le rendement du dividende offert devient relativement plus attractif et ce, tenant compte de la récente correction du titre. Il s’agit, d'après eux, d’un dividend yield (D/Y) moyen de 4,5% sur la période 2022-2023 contre 3,5% pour le marché actions. L’action valorisée à 134 DH «Nous révisons à la baisse notre cours objectif de 150 DH à 134 DH. Sur la base d'un prix en Bourse de 121 DH (en date du 24 août 2022), nous croyons que la récente correction du titre demeure dis- proportionnée par rapport à la qualité de ses fondamentaux» , indique AGR dans une note d'analyse consacrée à Maroc Telecom. ◆
tien d’une asymétrie tarifaire en défaveur de l’opérateur historique. En outre, AGR souligne que les revenus du Fixe au Maroc et les activités à l’inter- national démontrent une bonne résilience grâce à la poursuite de l’expansion des parcs «ADSL & fibre optique» et à la croissance soutenue de la data mobile en Afrique, notant que la croissance des revenus Mobile des filiales africaines est toutefois ralentie par la tendance bais- sière de fond des terminaisons d’appel (TA) dont l’impact devrait se poursuivre en 2023. De même, AGR estime que les tensions inflationnistes au Maroc devraient peser davantage sur la croissance des reve- nus Mobile durant le S2-2022. «Cet avis est soutenu par la corrélation historique établie entre le niveau général des prix et les dépenses en télécommunications,
L a publication des résultats semestriels 2022 du Groupe intervient dans un contexte peu favorable à la croissance des revenus, expliquent les ana- lystes d'AGR, notant que ce premier semestre a été marqué aussi par le provisionnement de l’opérateur histo- rique d’une amende de 2,45 milliards de dirhams. Selon eux, les pressions réglementaires et concurrentielles au Maroc se font de plus en plus sentir sur le profil de crois- sance des revenus Mobile de Maroc Telecom. À l’origine, expliquent-ils, une marge de manœuvre limitée en termes d’offres & promotions par rapport aux concurrents, un encadrement plus strict des offres spécifiques B2B et un main- Par A. Hlimi
AGR : «les reve- nus du Fixe au Maroc et les activités à l’international démontrent
une bonne résilience».
Selon un avis publié sur le site de la Bourse de Casablanca, le dividende de Maroc Telecom, première capitali- sation de la Bourse de Casablanca, pour le compte de l’exercice 2021 et d’un montant de 4,78 DH/action, sera détaché le 6 septembre 2022. Le paiement aura lieu le 15 septembre. Maroc Telecom : Détachement du dividende en septembre
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