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FINANCES NEWS HEBDO
VENDREDI 7 MARS 2025
de tendance vers des régimes de change plus flexibles.
F. N. H. : Comment l’indexa- tion des swaps de taux sur le Monia peut-elle contribuer à améliorer l’efficacité du mar- ché monétaire et à affiner les anticipations des acteurs financiers sur l’évolution des taux d’intérêt ? R.E.F. : Comme mentionné ci-des- sus, toute indexation sur un indice de référence comme le Monia pour- rait améliorer la transparence sur la formation des prix des swaps de taux. Les investisseurs peuvent ainsi facilement comparer les prix des différents swaps indexés sur le même indice, ce qui favorise une meilleure compréhension du mar- ché et une prise de décision plus éclairée avec des anticipations des taux bien ancrées, au service d’un marché monétaire plus efficace avec plus de liquidité et aux coûts de transaction modérés. L'indexation sur un indice standar- disé dynamise le marché en faci- litant la négociation et la standar- disation des contrats de swaps de taux. En outre, une telle indexation permet d’affiner les anticipations des acteurs financiers étant donné que les prix des swaps de taux indexés sur un indice reflètent ces anticipations sur l'évolution future des taux d'intérêt. F. N. H. : L’introduction de ces instruments marque-t- elle une étape vers une plus grande flexibilité du régime de change au Maroc ? Peut- on y voir un signal d’une future accélération de la libé- ralisation du Dirham ? R.E.F. : Comme mentionné à des- sus, le lancement du marché à terme interbancaire des swaps de change et des swaps de taux au jour le jour (OIS), indexés sur le Monia, est une pierre angulaire dans l’édifice d’un marché de change plus structuré répondant aux exigences des tran- sactions économiques marocaines avec le reste du monde. Le chantier de la mise en place d’un régime de change plus flexible pourrait s’accélérer en présence d’un marché interbancaire à terme
Le chantier de la mise en place d’un régime de change plus flexible pourrait s’accélérer en pré- sence d’un marché interbancaire à terme efficace.
efficace au service de la stabilité du taux de change du Dirham marocain, loin de tous risques de dérapages occasionnés par une telle flexibilisa- tion. La flexibilisation du régime de change et le marché interbancaire à terme sont étroitement liés, par- ticulièrement dans le contexte des réformes financières entreprises par BAM. Comme déjà cité en haut, la réussite de la mise en place d’un marché interbancaire à terme plus efficace pourrait conditionner l’ampleur de toute prise de décision en matière de l’élargissement de la bande de fluctuation du Dirham marocain par rapport au panier de devises de référence. On peut ainsi parler d’une relation causale bidi- rectionnelle entre la flexibilisation du régime de change et le dévelop- pement du marché interbancaire à terme. La flexibilisation du régime de change stimule le développe- ment du marché interbancaire, car les banques ont besoin de gérer plus activement leurs positions en devises. De son côté, l'introduction d'un marché interbancaire à terme permettrait aux banques de mieux gérer leur trésorerie et leurs risques de change, favorisant ainsi plus de flexibilisation du régime de change. F. N. H. : Quels seront, selon vous, les principaux défis à relever pour assurer le bon fonctionnement de ce mar- ché à terme interbancaire, notamment en termes de liquidité et de transparence ? R.E.F. : Deux grands défis sont à évoquer pour assurer le bon fonc- tionnement du marché interban-
caire à terme : • Premièrement : limiter les entraves pouvant condamner le développe- ment de la liquidité de ce marché, notamment les coûts de transac- tion élevés et la segmentation du marché pouvant limiter les contre- parties pour certaines transactions. Ainsi, l’ouverture de ce marché sur d’autres acteurs comme les inves- tisseurs institutionnels pourrait contribuer à améliorer la liquidité et la concurrence sur ce marché. • Deuxièmement : Améliorer la transparence en renforçant les canaux et les modes de la com- munication tout en limitant toute entrave à la circulation de l’informa- tion en temps réel au profit de tous les acteurs sans discrimination, et en limitant l’opacité des transac- tions de gré à gré qui limite le volume d’informations disponibles au public sur celles-ci. Ainsi, le développement de la digi- talisation des transactions avec des plateformes électroniques sophis- tiquées et plus sécurisées pourrait améliorer la transparence de du marché interbancaire à terme. En outre, un cadre réglementaire bien établi pourrait améliorer l’effi- cacité des contrôles des autorités monétaires et financières pour limi- ter tout risque de dérapage pou- vant limiter l’efficacité du marché monétaire.
F. N. H. : En quoi cette réforme peut-elle renforcer l’attractivité du marché finan- cier marocain et favoriser l’intégration du Maroc dans les flux financiers internatio- naux ? R.E.F. : La mise en place du mar- ché interbancaire à terme pour- rait jouer un rôle crucial dans le développement de l'attractivité d'un marché financier marocain et son intégration dans les flux financiers internationaux. Un mar- ché interbancaire à terme efficace réduit l’incertitude et instaure la confiance chez les investisseurs. Un marché interbancaire à terme bien développé offre aux inves- tisseurs, tant nationaux qu'étran- gers, la possibilité de se couvrir contre les fluctuations des taux d'intérêt et des taux de change. Cette réduction de l'incertitude rend le marché financier plus attractif, car les investisseurs sont plus enclins à investir dans un environnement où ils peuvent gérer efficacement leurs risques, notamment de change et de taux. En outre, ce type de marché est un facilitateur des flux financiers internationaux pour une meilleure intégration aux marchés mon- diaux. Un marché interbancaire à terme permet aux opérateurs nationaux de mieux s'intégrer aux flux financiers internationaux en leur offrant des instruments de couverture conformes aux normes internationales et, partant, faciliter les transactions transfrontalières et l’attraction des investissements étrangers. ◆
La mise en place d’un marché interbancaire à terme plus efficace pourrait conditionner l’ampleur de toute prise de décision.
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