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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 20 OCTOBRE 2022
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Marché des capitaux
◆ Les investisseurs scrutent semaine après semaine et avec de plus en plus d'inquiétude l'envolée des taux d'emprunt du Maroc sur le marché local, avec en toile de fond les prémices d'une crise de confiance. L’étau se resserre sur les finances publiques
très limitée à 820 MDH. Si ce blocage perdure, le Trésor devra redoubler d'ingé- niosité et d'efforts pour bou- cler son budget auquel il a déjà appliqué plusieurs ral- longes, surtout qu'une impor- tante tombée en Dollar doit être remboursée durant ce tri- mestre. Les professionnels ne manquent pas de rappeler que la Loi de Finances 2022 a prévu la couverture de 50% des besoins du Trésor à l’in- ternational. Un objectif ambi- tieux qui a été fixé sans même prévoir de plan B en cas de resserrement des politiques monétaires dans le monde face à une inflation galopante. Réaliser les lignes de crédit auprès du FMI, levée en Dollar sous forme de prêts bilatéraux ou multilatéraux, actionner et communiquer fortement sur des opérations dites de finan- cements innovants «Titrisation, leaseback, OPCI, etc.», sont désormais les signaux qui conditionnent une détente sur le marché. ◆
pour répondre à la demande de financement émanant de pays qui présentent une politique économique solide pour prévenir et résoudre des crises» , résume-t-il. Le wali de Bank Al-Maghrib, qui avait lui-même indiqué qu'une sortie à l'internatio- nal serait difficile, avait éga- lement évoqué la possibilité de tirer sur ses droits de tirage spécial (DTS) auprès du FMI. Crise de confiance Du côté du marché obligataire, de plus en plus d'investisseurs évoquent un risque de crise de confiance. Car aujourd'hui, les tensions sont telles que pen- dant deux semaines consécu- tives, le Trésor n'a pas pu se financer à cause des exigences trop importantes des investis- seurs. De plus, la demande dans le cadre des séances d’adjudication est devenue inférieure aux besoins annon- cés par le Trésor, à l’image de la dernière séance avec un besoin annoncé de 2,5 Mds de dirhams face à une demande
Si ce blocage per- dure, le Trésor devra redoubler d'ingéniosité et d'efforts pour bou- cler son budget.
des taux remonte à 2013, au lendemain du printemps arabe. Mais pour Ahmed Zhani, écono- miste en chef de CDG Capital, la situation en 2022 est différente. Car, en plus des pressions bud- gétaires, il y a aussi l'inflation qui renforce la pression sur le budget de l'Etat et alimente les craintes des investisseurs quant à des hausses supplé- mentaires du taux directeur lors des prochains Conseils de Bank Al-Maghrib.
C’ est une situation inédite à laquelle sont confron- tés l'Etat et les investisseurs cette année. Le premier doit faire face à des dépenses exception- nelles à cause de l'inflation, et voit ses marges de manœuvre réduites à néant sur le mar- ché international, alors que les taux américains et européens s'envolent. A titre d'exemple, les taux américains à 10 ans ont dépassé les 4% cette semaine avant de rebrousser chemin. En face, les investisseurs savent que le Trésor a des besoins grandissants de financement qu'il compte donc combler sur le marché intérieur. Ils en profitent naturellement pour augmenter leurs exigences de rendement, surtout que ces derniers sont négatifs à cause de l'inflation. Et pour couronner le tout, le res- serrement de la politique moné- taire entretient mécaniquement cette spirale haussière. La dernière fois que le marché financier a connu une hausse Par A. Hlimi
La dernière fois que le marché financier a connu une hausse des taux remonte à 2013, au lendemain du printemps arabe.
Comment faire face à la situation
Le Trésor a multiplié les ren- contres avec les opérateurs pour tenter de les rassurer sur sa capacité à faire face à la situation. Le wali de Bank Al-Maghrib avait d'ailleurs évo- qué le sujet en septembre en expliquant les options du gou- vernement, comme nous le rap- pelle Ahmed Zhani : «Le Maroc devrait faire appel à la Ligne de précaution et de liquidité (LPL) du FMI pour faire face à ses besoins et pourquoi pas solli- citer le FMI pour une Ligne de crédit modulable (LCM), conçue
L'AMMC vient d'accorder son visa pour le fonds de placements collectifs en titrisation «FT Energia» de l'ONEE. Dans le détail, l'opération porte sur la titrisation de créances commerciales nées et futures de l’ONEE. Le plafond du montant total de l’émission est fixé à 1.57 Md de dirhams, ce qui permettra à l'Office de libérer des ressources financières. La souscription aux obligations dudit fonds est réservée aux investisseurs qualifiés de droit marocain. La période de souscription s’étalera du 24/10/2022 au 26/10/2022 (inclus). Dans cette opération, l'ONEE a été accompagné par Maghreb Titrisation. L'ONEE va «titriser» plus de 1,5 Md de créances commerciales
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