INVIERTE EN Guía para Inversionistas
2024. INVIERTE EN HONDURAS GUÍA PARA INVERSIONISTAS
Consejo Nacional de Inversiones (CNI): Miguel Medina, Ministro de Promoción e Inversiones y Secretario Ejecutivo CNI Junta Directiva:
Lesly Sarahí Cerna, Presidenta Junta Directiva CNI, Secretaria de Estado en el Despacho de la Presidencia Lucky Halach Medina, Secretario de Estado en los Despachos de Recursos Naturales y Ambiente Fredis Alonso Cerrato, Secretario de Estado en el Despacho de Desarrollo Económico Fernando García Merino, Director Ejecutivo de la Asociación Nacional de Industriales Paola Díaz Tomé, Directora Ejecutiva de la Cámara de Comercio e Industrias de Tegucigalpa
Colaboradores: Secretaría General Dirección de Innovación y Atención al Inversionista Dirección de Promoción Dirección de Mercadeo y Comunicaciones Jefatura de Inteligencia Dirección de Inversiones del Despacho de Promoción e Inversión
Derechos reservados . Queda estrictamente prohibida la reproducción, distribución, modificación o transmisión total o parcial de este material por cualquier medio, sin el consentimiento previo y por escrito del Consejo Nacional de Inversiones (CNI) y los autores responsables.
Presidente de la República Iris Xiomara Castro Sarmiento
Estimados empresarios e inversionistas:
Es un honor darles la bienvenida a Honduras, un país que se está transformando en un destino estratégico para la inversión y el desarrollo empresarial. Como presidenta de esta nación, estoy profundamente comprometida con construir un entorno que inspire confianza, impulse la innovación y fomente la colaboración entre el sector público y privado. Honduras es un país con una riqueza única, una ubicación geográfica privilegiada que nos conecta con mercados globales, recursos naturales abundantes y un talento humano lleno de creatividad y determinación. Pero más allá de nuestras ventajas geográficas y económicas, estamos trabajando para ofrecer algo aún más valioso: estabilidad, transparencia y un marco de garantías legales para que cada inversión en nuestro país sea segura y rentable. Mi gobierno ha tomado acciones concretas para fortalecer el clima de negocios en Honduras. Nuestro compromiso con el desarrollo sostenible, la inclusión social y la justicia económica asegura que sus proyectos no solo generen valor económico, sino también un impacto positivo en nuestras comunidades. Quiero destacar el papel fundamental del Consejo Nacional de Inversiones (CNI), una institución clave en nuestra visión de progreso. El CNI está aquí para ser su socio estratégico, ofreciendo asesoría, acompañamiento y soluciones a la medida de sus necesidades. Desde la identificación de oportunidades hasta el seguimiento cercano de sus proyectos, pueden confiar en el profesionalismo y dedicación de este equipo. Hoy más que nunca, Honduras se abre al mundo como un destino lleno de posibilidades. Les invito a conocer de cerca las oportunidades que ofrecemos y a unirse a nuestra misión de transformar el futuro de nuestro país. Creemos firmemente que juntos, gobierno, empresarios e inversionistas, podemos construir una Honduras más próspera, sostenible y justa para todos. Gracias por considerar a Honduras como su próximo destino de inversión. En nombre de nuestra nación, les recibimos con los brazos abiertos y les aseguramos que aquí encontrarán un socio confiable y un ambiente propicio para el éxito. Con aprecio,
Iris Xiomara Castro Sarmiento Presidenta Constitucional de la República de Honduras
Miguel Medina Ministro de Promoción e Inversiones y Secretario Ejecutivo CNI
Estimados inversionistas y empresarios:
Es un honor presentarles esta guía, un recurso diseñado para responder a las preguntas más importantes que surgen al considerar a Honduras como un destino de inversión. Este documento refleja el compromiso de nuestro país por ofrecerles claridad, confianza y una visión integral de las oportunidades que Honduras tiene para ustedes. Honduras es un país lleno de potencial y en constante evolución. En los últimos años, hemos trabajado arduamente para consolidar un entorno de negocios competitivo y atractivo. Estamos conscientes de que el mundo empresarial demanda certezas, por lo que hemos avanzado en fortalecer nuestras instituciones, optimizar procesos y construir una infraestructura robusta que facilite la conexión con mercados regionales y globales. Esta guía no solo es un compendio de información práctica, sino también una invitación a formar parte de una nueva etapa en el desarrollo de nuestro país. Aquí encontrarán detalles sobre cómo establecerse, los incentivos disponibles y los sectores estratégicos en los que Honduras se posiciona como líder regional. Pero, sobre todo, encontrarán un aliado en el Consejo Nacional de Inversiones (CNI), una institución comprometida para acompañarlos en cada paso de su proyecto. Invertir en Honduras es más que una decisión empresarial; es la oportunidad de ser parte de un país que está decidido a crecer de manera sostenible y equitativa. Nuestro gobierno trabaja para garantizar que cada inversión encuentre un entorno propicio, tanto desde el marco legal como desde la disposición de recursos humanos calificados, conectividad estratégica y una visión de desarrollo alineada con los estándares internacionales. Les invito a explorar el potencial que Honduras tiene para ofrecer. Desde sectores prioritarios con alto rendimiento hasta un clima de negocios que se adapta a las necesidades globales, estoy convencido de que encontrarán en nuestro país el lugar ideal para hacer crecer sus proyectos y sus ideas. Agradezco su interés y les extiendo mi más sincera invitación a unirse a quienes ya han confiado en Honduras como un destino para prosperar. Estamos listos para recibirles y acompañarlos en esta nueva etapa de oportunidades compartidas. Con entusiasmo y confianza en el futuro,
Miguel Medina Ministro de Promoción e Inversiones y Secretario Ejecutivo CNI
PRÓLOGO
Honduras es un país de oportunidades, un punto estratégico en el corazón de Centroamérica que combina recursos naturales excepcionales, una ubicación privilegiada y una creciente infraestructura que lo posiciona como un destino atractivo para la inversión. En un mundo cada vez más globalizado, la capacidad de un país para atraer inversiones depende no solo de sus fortalezas económicas, sino también de la claridad y transparencia con las que comunica su potencial a empresarios e inversionistas. Este documento, elaborado por el Consejo Nacional de Inversiones (CNI), es una guía esencial para quienes buscan explorar y aprovechar estas oportunidades en Honduras. En estas páginas encontrará respuestas claras a cuatro preguntas fundamentales que todo inversionista se plantea: ¿Por qué invertir en Honduras? , ¿Cómo hacerlo? , ¿Cómo el CNI puede apoyar? y ¿Dónde invertir? . Estas interrogantes estructuran un contenido integral que no solo destaca las ventajas competitivas del país, sino que también ofrece un mapa detallado de cómo establecer y operar una empresa en territorio hondureño. Desde el marco legal y regulatorio hasta los incentivos fiscales y las garantías a la inversión, esta guía aborda todos los aspectos necesarios para tomar decisiones informadas y estratégicas. El documento ofrece un panorama amplio del entorno económico y social de Honduras, destacando su estabilidad macroeconómica, las oportunidades en sectores clave, el impulso a la sostenibilidad como eje transversal de desarrollo y los tratados de libre comercio que conectan al país con algunos de los mercados más dinámicos del mundo. Además, detalla los servicios que el CNI pone a disposición de los inversionistas, desde asesoría personalizada hasta apoyo en la identificación de oportunidades específicas y la superación de desafíos logísticos o regulatorios. Por último, este documento presenta un resumen detallado de los cinco sectores priorizados por el CNI para la inversión, seleccionados estratégicamente por su alto potencial de crecimiento y generación de valor; estos sectores, representan el núcleo de la visión de Honduras como un destino competitivo y confiable para la inversión. Con esta guía, el CNI reafirma su compromiso de ser un aliado estratégico para los empresarios e inversionistas, brindando información precisa, herramientas efectivas y un acompañamiento continuo para garantizar el éxito de sus proyectos. Le invitamos a descubrir por qué Honduras es un país lleno de posibilidades, cómo puede convertir su visión en realidad y cómo juntos podemos construir un futuro de prosperidad compartida.
Invierte en Honduras, donde las oportunidades se transforman en éxito.
INVIERTE EN
Este documento está diseñado para ofrecer una visión general sobre las oportunidades de inversión en Honduras. No se trata de una guía exhaustiva, sino de un recurso inicial para quienes deseen explorar el potencial de este país centroamericano como destino de inversión.
Aunque hemos trabajado exhaustivamente para garantizar la precisión de la información, recomendamos buscar asesoría profesional antes de tomar decisiones de inversión. El equipo del Consejo Nacional de Inversiones (CNI) está disponible para brindar orientación y apoyo personalizado durante su proceso.
Índice
Invierte en Honduras 1. Visión General del País 1.1 Honduras en Cifras
1.2 Población de Honduras 1.3 Infraestructura de Honduras 2. Panorama Económico de Honduras 2.1 Crecimiento Económico 2.2 Perspectivas de Crecimiento Económico 2.3 Contexto Macroeconómico 3. Panorama de Inversión de Honduras 3.1 Flujos de Inversión Extranjera Directa en Honduras 4. Garantías a la Inversión Extranjera Nacional 4.1 Derecho Internacional 4.2 Derecho Nacional 4.3 Seguridad Jurídica 4.4 Libertad Económica 4.5 Ley para la promoción y protección de inversiones 5. Incentivos a la Inversión Nacional y Extranjera 5.1 Régimen de Zona Libres (ZOLI) 5.2 Régimen de Importación Temporal (RIT) 5.3 Ley de Fomento al Turismo
Pág. 42 Pág. 43 Pág. 43 Pág. 43 Pág. 44 Pág. 46 Pág. 47 Pág. 48 Pág. 48 Pág. 49 Pág. 50 Pág. 51 Pág. 51 Pág. 54 Pág. 55 Pág. 56 Pág. 59 Pág. 60 Pág. 61 Pág. 62 Pág. 63 Pág. 64 Pág. 64 Pág. 64
5.4 Ley de Promoción a la Generación de Energía Eléctrica con Recursos Renovables 5.5 Ley para la Generación de Empleo, Fomento a la Iniciativa Empresarial, Formalización de Negocios y Protección a los Derechos de los inversionistas 5.6 Ley de Propiedad Industrial
¿Cómo Invertir en Honduras? 6. Establecimiento de una Empresa
6.1 Comerciante Individual 6.2 Sociedad Mercantil 6.3 Solicitud de Registro Tributario Nacional (RTN) 6.4 Obtención de Permiso de Operación 6.5 Afiliación al Régimen de Aportaciones Privadas (RAP) 6.6 Afiliación al Instituto de Seguridad Social (IHSS)
7. Normativa Laboral
7.1 Marco Normativo 7.2 Institucionalidad 7.3 Contrato Individual de Trabajo
Pág. 65 Pág. 65 Pág. 65 Pág. 66 Pág. 67 Pág. 68 Pág. 68 Pág. 69 Pág. 70 Pág. 70 Pág. 71 Pág. 72 Pág. 72 Pág. 72 Pág. 73 Pág. 73 Pág. 74 Pág. 74 Pág. 75 Pág. 75 Pág. 77 Pág. 78 Pág. 78 Pág. 79 Pág. 80 Pág. 80 Pág. 85 Pág. 88 Pág. 89 Pág. 89 Pág. 89 Pág. 89 Pág. 90 Pág. 91 Pág. 91 Pág. 91 Pág. 92 Pág. 93 Pág. 94 Pág. 94 Pág. 95
7.4 Terminación Contractual 7.5 Trabajadores Extranjeros 7.6 Salarios 7.7 Vacaciones y Feriados 8. Normativa Migratoria 8.1 Institucionalidad 8.2 Residentes Inversionistas 8.3 Permisos de Residencia para Trabajadores 8.4 Permiso Especial de Permanencia para Familiares de Inversionistas 8.5 Permisos Especiales de Permanencia
10. Comercio Exterior 10.1 Institucionalidad 10.2 Declaración Aduanera 10.3 Regímenes Aduaneros 10.4 Mercancías Prohibidas 9.6 Tasas del Impuesto 9.7 Exentos del Impuesto 9.8 Plan de Arbitrios 9.9 Trámites Municipales 9. Sistema Tributario 9.1 Institucionalidad 9.2 Registro Tributario Nacional 9.3 Obligaciones 9.4 Impuesto Sobre la Venta (ISV) 9.5 Impuesto Sobre la Renta (ISR)
10.5 Exportaciones 10.6 Importaciones 11. Normativa de Cambio de Divisas 11.1 Institucionalidad 11.2 Ley de Banco Central de Honduras 11.3 Reglamento para la Negociación en el Mercado Organizado de Divisas 11.4 Comisión Nacional de Banca y Seguros (CNBS)
12. Normativa Ambiental 12.1 Institucionalidad 12.2 Licencias Ambientales 12.3 Proceso de Licenciamiento 12.4 Delitos Ambientales
13. Normativa de Propiedad industrial 13.1 Institucionalidad
13.2 Registro de Marcas 13.3 Registro de Patentes
14. Consejo Nacional de Inversiones 14.1 Filosofía
Pág. 97 Pág. 98 Pág. 98 Pág. 98 Pág. 98 Pág. 98 Pág. 99 Pág. 100 Pág. 101 Pág. 102 Pág. 103 Pág. 104 Pág. 105 Pág. 105 Pág. 106 Pág. 108 Pág. 109 Pág. 110 Pág. 111 Pág. 112 Pág. 114 Pág. 116 Pág. 119 Pág. 120 Pág. 120 Pág. 120 Pág. 121 Pág. 122 Pág. 122 Pág. 122 Pág. 123 Pág. 124 Pág. 124 Pág. 124 Pág. 125 Pág. 126 Pág. 127 Pág. 128 Pág. 129 Pág. 129
14.2 Misión 14.3 Visión 14.4 Fines Principales 14.5 Valores Institucionales 14.6 Ejes Estratégicos 14.7 Sectores Priorizados de inversión 15. Forma parte de Nuestra Red de Inversionistas 15.1 Beneficios de Nuestra Red 15.2 Ruta del Inversionista 16. Servicios Priorizados y Gratuitos al Inversionista 16.1 Servicios Priorizados 16.2 Servicios Legales 16.3 Servicios de inteligencia Comercial
16.4 Servicios Técnicos 16.5 Servicios Digitales 17. Beneficios de la Ley para la Promoción y Protección de Inversiones (LPPI). Decreto Legislativo 51-2011 17.1 Gestión de Beneficios Fiscales 17.2 Declaratoria de Proyectos de Interés Nacional (Fast Track) 17.3 Régimen Preventivo de Conflictos 17.4 Régimen de Garantía para la Conclusión de Proyectos sobre Bienes Inmuebles en litigio ¿Dónde Invertir en Honduras? 18. Agroindustria
18.1 Descripción del Sector 18.2 Importancia Económica 18.3 Oportunidades de Inversión 19. Manufactura 19.1 Descripción del Sector 19.2 Importancia Económica 19.3 Oportunidades de Inversión 20. Turismo 20.1 Panorama general del Sector 20.2 Importancia Económica 20.3 Oportunidades de Inversión 21. Energía 21.1 Panorama general del Sector 21.2 Oportunidades de Inversión 22. Infraestructura 22.1 Panorama general del Sector 22.2 Oportunidades de Inversión
Tablas
-Tabla 1.1.1.1: Datos Generales de Honduras -Tabla 2.1: Contexto Macroeconómico de Honduras -Tabla 2.1.1: Contribución al PIB por Actividad Económica, 2023 -Tabla 2.1.2: Crecimiento Económico de Centroamérica
Pág. 19 Pág. 31 Pág. 33 Pág. 33 Pág. 34 Pág. 34 Pág. 35 Pág. 37 Pág. 38 Pág. 23 Pág. 25 Pág. 27 Pág. 28 Pág. 29 Pág. 32 Pág. 37 Pág. 37 Pág. 38 Pág. 38 Pág. 40 Pág. 41 Pág. 66 Pág. 102 Pág. 103 Pág. 105 Pág. 106 Pág. 107 Pág. 108 Pág. 109 Pág. 111 Pág. 112 Pág. 114
-Tabla 2.2.1: Proyecciones del Crecimiento Real del PIB de Honduras, 2021-2025 (%) -Tabla 2.2.2: Proyecciones del Crecimiento Real del PIB, Centroamerica, 2021-2024 (%)
-Tabla 2.3.1: Inflación: Variación porcentual interanual del IPC -Tabla 2.3.2: Exportaciones de Bienes FOB (Millones de dólares) -Tabla 2.3.3: Importaciones de Bienes CIF (Millones de dólares)
Figuras
-Figura 1.4.1.1: Conectividad Logística de Honduras (Corredores y Aduanas) -Figura 1.4.2.1: Conectividad Logística de Honduras (Puertos y Aeropuertos) -Figura 1.4.4.1: Panorama del Ecosistema Digital de Honduras -Figura 1.4.4.2: Crecimiento del Acceso a Internet en los Últimos 10 Años -Figura 1.4.5.1: Capacidad instalada en Honduras 2022 -Figura 2.1.1: Crecimiento del PIB, 2019-2023 (%) -Figura 2.3.1: Principales Productos de Exportación (2023) -Figura 2.3.2: Principales Socios Comerciales para la Exportación (2023) -Figura 2.3.3: Principales Productos de Importación (2023) -Figura 2.3.4: Principales Socios Comerciales para la Importación (2023) -Figura 3.1.1: Centroamérica: Entradas de IED por países receptores (Millones de dólares)
-Figura 3.1.2: Flujos de IED por Actividad Económica, 2023 (%) -Figura 7.7.1 Feriados Nacionales Remunerados en Honduras -Figura 15.1: Beneficios de la Red de Inversionistas -Figura 15.2.1: Ruta del Inversionista -Figura 16.1: Servicios Priorizados y Gratuitos al Inversionista -Figura 16.3.1: Análisis de las Condiciones Macroeconómicas Crecimiento Económico y Comerciales del País -Figura 16.3.2: Provisión de Información sobre Inversionistas y Exportadores -Figura 16.4: Servicios Técnicos -Figura16.5.2: Objetivos de los Servicios Digitales -Figura 17: Beneficios de la Ley para la Promoción y Protección de Inversiones -Figura 17.2.2: Requisitos para Declarar un Proyecto de Interés Nacional -Figura 17.3.1: Requisitos para Aplicar Régimen Preventivo de Conflictos -Figura 17.4.2: Requisitos para Aplicar a la Garantía para la Conclusión de Proyectos sobre Bienes inmuebles en Litigio
Pág. 116
Siglas
- ADUANAS: Administración Aduanera de Honduras - ALC: América Latina y el Caribe
- AMDC: Alcaldía del Municipio del Distrito Central - BANADESA: Banco Nacional de Desarrollo Agrícola - BCH: Banco Central de Honduras - CENTREX: Centro de Trámites de las Exportaciones - CEPAL: Comisión Económica para América Latina y el Caribe - CIF: Cost, Insurance, and Freight - CNBS: Comisión Nacional de Banca y Seguros - CND-ENEE: Centro Nacional de Despacho de la Empresa Nacional de Energía Eléctrica.
- CNI: Consejo Nacional de Inversiones - CSI: Iniciativa de Contendor Seguro - CST: Central Standard Time - DECA: Dirección General de Evaluación y Control Ambiental - DEI: Dirección Ejecutiva de Ingresos - DGTC: Dirección General de Tratados y Convenios - DNI: Documento Nacional de Identidad - EE. UU.: Estados Unidos - EPHPM: Encuesta Permanente de Hogares de Propósitos Múltiples - FMI: Fondo Monetario Internacional - FOB: Free On Board - GLP:: Gas Licuado de Petróleo - IED: Inversión Extranjera Directa - IMDG: International Maritime Dangerous Goods - INB: Ingreso Nacional Bruto - INE: Instituto Nacional de Estadísticas - INHGEOMIN: Instituto Hondureño de Geología y Minas - IPC: Índice de Precios al Consumidor - ISR: Impuesto Sobre la Renta - ISV: Impuesto Sobre Venta - LCE: Aeropuerto Internacional Golosón - LPPI: Ley para la Promoción y Protección de Inversiones - M.D.C.: Municipio del Distrito Central - MIPYME: Micro Pequeña y Mediana Empresa - MNOs: Operadores de Redes Móviles - MW: Megavatio - ODS: Objetivos de Desarrollo Sostenible - OIRSA: Organismo Regional de Sanidad Agropecuaria
- OMC: Organización Mundial del Comercio - OMPI: Organización Mundial de Propiedad Intelectual - ONU: Organización de las Naciones Unidas - PBIP: Protección de Buques e Instalaciones Portuarias - PCM: Presidente en Consejo de Ministros - PEA: Población Económicamente Activa - PECH: Plataforma Electrónica de Comercio en Honduras - PET: Población en Edad de Trabajar - PGICE: Portal de Gestión Integral de Comercio Exterior - PIB: Producto Interno Bruto - PIBpm: Producto Interno Bruto a Precios de Mercado - pp: puntos porcentuales
- PSA : Prestador de Servicios Ambientales - RAP: Régimen de Aportaciones Privadas - RD-CAFTA: Tratado de Libre Comercio entre Estados Unidos, Centroamérica y República Dominicana
- RIT: Régimen de Importación Temporal -RPM: Revisión Programa Monetario - RTB: Aeropuerto Internacional Juan Manuel Gálvez - RTN: Registro Nacional Tributario - SAG: Secretaría de Agricultura y Ganadería - SAP: Aeropuerto Internacional Ramón Villeda Morales
- SAR: Servicio de Administración de Rentas - SDE: Secretaría de Desarrollo Económico - SECEH: Sistema Electrónico de Comercio Exterior de Honduras - SEFIN: Secretaría de Finanzas -SENASA: Servicio Nacional de Sanidad e Inocuidad Agroalimentaria - SERNA: Secretaría de Recursos Naturales y Ambiente - SESAL: Secretaría de Salud - SETRASS: Secretaría de Trabajo y Seguridad Social - TGR: Tesorería General de la República - TIC: Tecnologías de la Información y la Comunicación
- UTC: Hora Universal Coordinada - WEO: World Economic Outlook
- WIPO: World Intellectual Property Organization - XPL: Aeropuerto Internacional de Palmerola - ZOLI: Zona Libre
¿Por qué invertir en Honduras?
RAZONES POR LAS QUE DEBES INVERTIR EN HONDURAS
Posición estratégica y conexión con el mundo Honduras ocupa un lugar privilegiado en el corazón de Centroamérica, consolidándose como un punto estratégico para la conectividad económica. Con 671 kilómetros de costa en el Caribe y 133 kilómetros en el Pacífico, el país es una puerta de entrada natural a los mercados más importantes del continente. Además, Honduras cuenta con 11 acuerdos comerciales que abarcan 45 naciones, ofreciendo acceso a más de 1.3 billones de consumidores, colocando al país en el centro de las principales rutas de comercio internacional. Infraestructura moderna y eficiencia logística Honduras conecta sus majestuosas montañas del norte con las cálidas playas del sur a través de una red eficiente de carreteras, que incluye ocho corredores viales diseñados para maximizar el flujo de mercancías y personas. Entre ellos, el Corredor Logístico se destaca como una conexión estratégica que une los océanos Pacífico y Atlántico en menos de ocho horas, consolidándose como una de las rutas comerciales más competitivas de Centroamérica. Además, el país cuenta con seis instalaciones portuarias en el Caribe y dos en el Pacífico, integrados en un sistema logístico moderno pensado para el comercio global. Este entramado se complementa con cuatro aeropuertos internacionales operados por 17 aerolíneas, que no solo conectan destinos en todo el mundo, sino que también abren las puertas a innumerables oportunidades para el comercio global.
15
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
Eficiencia y calidad portuaria Ubicado en el Mar Caribe, Puerto Cortés, es reconocido como uno de los puertos más grandes y eficientes de la región. Con grúas Súper Post Panamax y la certificación como Mega Puerto, garantiza operaciones ágiles y de clase mundial. Su Aduana Integrada de Estados Unidos refuerza su capacidad logística, consolidándolo como un referente para empresas que buscan competitividad y acceso rápido a los mercados internacionales. Ventaja demográfica Honduras cuenta con una población joven y dinámica de más de 9.7 millones de habitantes, con un crecimiento anual del 1.5 % y una edad promedio de apenas 31 años. Con más del 71 % de su población en edad laboral y el 55.9 % participando activamente en la economía, el país ofrece una base sólida para el desarrollo empresarial. Entre 2020 y 2023, más de 101 mil hondureños se graduaron de instituciones de educación superior, y en 2023, la población universitaria superó los 195 mil estudiantes. Este talento en constante crecimiento posiciona a Honduras como un destino estratégico para inversionistas que buscan una fuerza laboral joven, preparada e innovadora para impulsar sus negocios en cada uno de los sectores priorizados.
16
Guía para Inversionistas
Sistema financiero consolidado y en constante crecimiento Honduras cuenta con un sistema financiero sólido y dinámico, liderado por una banca comercial compuesta por 9 bancos de capital extranjero y 6 de capital nacional, además de 2 bancos estatales y 12 instituciones de seguros. Este sector opera con niveles óptimos de solvencia, rentabilidad y liquidez, garantizando operaciones confiables. Personal bilingüe capacitado Honduras lidera Centroamérica y ocupa el segundo lugar en América Latina en dominio del inglés, según el Índice EF de Nivel de Inglés 2023. Este reconocimiento refleja no solo las habilidades lingüísticas de su fuerza laboral, sino también el enfoque estratégico del país en educación y formación profesional.
17
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
01 Invierte en Honduras Visión general del país
18
Guía para Inversionistas
1.1 Honduras en Cifras 1.1.1 Datos generales: Nombre Oficial
Tegucigalpa, M.D.C. 112,492 km2 República de Honduras
Capital Área total Idioma Oficial Lenguas vivas
Español
Misquito, Pech, Tol, Tawahka, Chortí, Garífunas y Negro de habla inglesa o isleño
Zona horaria
Hora Estándar de Centroamérica (CST, por sus siglas en inglés), UTC -6.
Republicana, democrática y representativa
Forma de Gobierno
Presidenta de la República Iris Xiomara Castro Sarmiento
19
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
1.2 Población de Honduras
Edad promedio:
Hombres: 48.6 %
Mujeres: 51.4 %
Población total: 9.7 millones habitantes (2023)
31 años (2023)
Entre 30 a 59 años: 46.2 %
34.7 %
19.1 % Mayores de 60 años
Población en Edad de Trabajar (PET): 6.9 millones de habitantes, 71.4% de la población total (2023)
Menores de 30 años:
Hombres: 61.5 %
Mujeres: 38.5 %
5 Población Económicamente Activa (PEA) : 3.8 millones de habitantes (2023), 55.9% de la población en edad de trabajar
Población ocupada:
Población subocupada:
3.6 millones de habitantes (2023)
1.98 millones de habitantes
Área urbana 59.6 %
Área rural 40.4 %
Población desocupada: 250,668 mil habitantes
20
Guía para Inversionistas
1.3.1 Educación Extra Curricular + de 899,000 egresados (2020-2023) 38,700 Agropecuarios 827,800 Comercio y Servicios
32,600 Industriales
1.3.2 Educación Superior
+de 101,400 egresados profesionales (2020-2023) 22,100
31,400 Ciencias Sociales. 8,700 Ciencias de la Salud.
3,400 Ciencias Naturales y Exactas. 800 Ciencias Humanas y Arte.
Ciencias Administrativas, Contables y Económicas.
17,100 Ingenierías y TIC. 8,500 Postgrados
8,200 Técnicos
650 Especialidades
21 Instituciones de educación superior, 6 públicas y 15 privadas.
21
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
1.4 Infraestructura de Honduras 1.4.1 Infraestructura Vial
Red Secundaria: Abarca el 17.03 % restante, con 2,909 kilómetros que complementan la conectividad, proporcionando acceso y enlaces estratégicos. Dentro de esta infraestructura destaca el Corredor Logístico, un eje fundamental para el comercio y la movilidad de bienes. Esta ruta conectan de manera eficiente el Puerto Cortés, en la costa caribeña, con el Puerto de Henecán, en el Pacífico, en un tiempo de tránsito de solo 6 a 8 horas. Además, el Aeropuerto Internacional de Palmerola (XPL), ubicado en el corazón geográfico de Honduras, fortalece esta red con una solución multimodal donde se puede integrar el transporte terrestre y aéreo. Esta infraestructura convierte al país en un punto estratégico para el comercio regional e internacional, facilitando flujos logísticos rápidos y eficientes.
Honduras cuenta con una extensa red vial que suma 17,088 kilómetros, según el Informe Estadístico de Carreteras y Aeropuertos del INE (2017-2021). Este sistema es crucial para la conectividad interna y externa del país y se organiza en tres categorías principales: Red Vecinal: Representa el 63.01% de la red total, con 10,767 kilómetros que facilitan la movilidad local y regional, sirviendo como base para la actividad económica comunitaria. Red Principal: Con 3,411 kilómetros (19.96%), constituye la columna vertebral del transporte de mercancías y pasajeros a nivel nacional.
22
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
Figura 1.4.1.1 Conectividad Logística de Honduras (Corredores y Aduanas)
Puertos Aduanas Terrestres Corredores Carreteras Nacionales SIMBOLOGÍA
Belice
Océano Atlántico
Puerto Castilla
Puerto Cortés
Tela
La Ceiba
CA-13
Aduana El Corinto
CA-03
Guatemala
CA-04
RN 39
Copán Ruinas
La Entarda
Honduras
Aduana El Florido Aduana Aguas Calientes
CA-05
Catacamas
Siguateque
Ocotepeque
CA-11
Comayagua
Aduana El Poy
La Esperanza
Tegucigalpa
Danlí
CA-06
Aduana Trojes
CA-05
Aduana Las Manos
El Salvador
Aduana el Amatillo
Choluteca
Aduana El Espino
Puerto de San Lorenzo
CA1
Aduana Guasaule
Océano Pacífico
Nicaragua
CORREDOR
Logístico Central Turístico Occidente Pacífico Agrícola Oriente Lenca
Costa Rica
23
Guía para Inversionistas
1.4.2 Infraestructura Portuaria
3. Poseer la certificación del Código PBIP, que refuerza medidas de seguridad portuarias de clase mundial. 4. Haber sido certificado como Mega Puerto por el Departamento de Energía de EE. UU., lo que destaca su capacidad para manejar grandes volúmenes de carga. 5. Contar con una oficina aduanera estadounidense en sus instalaciones, lo que agiliza trámites y fortalece el comercio con Estados Unidos. En términos de conectividad, el tiempo de navegación desde los puertos del sur de EE. UU. hasta Puerto Cortés varía entre 48 y 72 horas, consolidándolo como un puente comercial clave entre América del Norte y Centroamérica. Además, sus rutas hacia el Lejano Oriente son altamente competitivas, con tiempos estimados de 28 a 30 días vía Panamá y 35 días vía EE. UU., lo que refuerza su importancia estratégica en el comercio global.
Honduras cuenta con ocho puertos marítimos, seis en el Caribe y dos en el Pacífico, que desempeñan un papel fundamental en el comercio internacional de la región. Entre ellos, Puerto Cortés, ubicado en el Caribe, se destaca como el más grande y eficiente de Honduras y uno de los principales de Centroamérica. Este puerto, único en el CA-4 con su magnitud, combina capacidad operativa y estándares internacionales de seguridad, posicionándose como un actor clave en las rutas marítimas globales.
Puerto Cortés se distingue por:
1. Ser la única terminal de la región con la certificación de la Iniciativa de Contenedor Seguro (CSI), que garantiza la seguridad y eficiencia en el manejo de mercancías. 2. Cumplir con las normativas del Código Internacional de Mercancías Peligrosas (IMDG), asegurando el transporte seguro de productos peligrosos.
24
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
Figura 1.4.2.1 Conectividad Logística de Honduras (Puertos y Aeropuertos)
Puertos Aeropuertos Intern. SIMBOLOGÍA Terminal de Carga Aeropuertos Nac.
Belice
Puerto de Roatán
Océano Atlántico
Aeropuerto Internacional Juan Manuel Galvéz
Puerto de Castilla
Puerto Cortés
Puerto de Tela
Puerto de La Ceiba
Aeropuerto Internacional Guillermo Anderson Avilés
Guatemala
Puerto Lempira
Aeropuerto Internacional Ramón Villeda Morales
Aeropuerto Internacional Palmerola
Aeropuerto Nacional Toncontín
El Salvador
Puerto de San Lorenzo
Puerto de Amapala
Nicaragua
Océano Pacífico
Costa Rica
25
Guía para Inversionistas
1.4.3 Infraestructura Aeroportuaria
Honduras cuenta con cuatro aeropuertos internacionales y uno nacional estratégicamente ubicados para facilitar el comercio, el turismo y la conectividad regional y global. Cada uno desempeña un papel clave en el desarrollo económico del país: Palmerola (XPL): Inaugurado en diciembre de 2021, este aeropuerto se ubica en el Corredor Logístico, a solo 70 km de Tegucigalpa. Su pista de 2,440 metros, una terminal de pasajeros de 11,500 m² y una terminal de carga de 1,500 m² lo posicionan como un centro estratégico para las exportaciones agrícolas y manufacturadas. Ramón Villeda Morales (SAP): Situado en San Pedro Sula, Cortés, es un importante hub de conexiones regionales y nacionales, apoyando tanto el comercio como el turismo. Guillermo Anderson Avilés (LCE): Localizado en La Ceiba, Atlantida, este aeropuerto sirve como puerta de entrada a las maravillas naturales de la región, conectando ciudades clave del país. Juan Manuel Gálvez (RTB): Ubicado en Roatán, Islas de la Bahía, es fundamental para el turismo internacional, especialmente para quienes buscan explorar los arrecifes de coral y playas paradisíacas en Islas de la Bahía. La ubicación estratégica de estos aeropuertos, capacidad para recibir vuelos internacionales, y sus modernas instalaciones garantizan tiempos de vuelo cortos hacia destinos clave en Estados Unidos, como Miami, Nueva Orleans y Houston.
26
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
1.4.4 Infraestructura y Cobertura Móvil
% 89 % 76
de la población con red móvil-celular, 2022
Figura 1.4.4.1 Panorama del Ecosistema Digital de Honduras
Suscripciones activas de banda ancha móvil, 2022
504 Código de país
4
%
Tasa de penetración de banda ancha fija, 2022
de la población
Acceso y uso de internet Opeeradores de redes móviles (MNOs) Cuota de mercado 2023
Costo de 1GB de data banda ancha móvil como porcentaje del INB pér cápita (A4/A1 2021)
% 8.7
Tigo % 52
Claro % 41
Hondutel % 2
Gobernanza de Internet y lo digital
155/193 países 39% 2.2% 178/182 países
Usuarios de internet, 2023 de la población local
Mujeres: % 54.5
Hombres: % 45.5
Índice de seguridad global (2020)
Índice de desarrollo del gobierno electrónico de la ONU (2022)
Honduras avanza de manera significativa en el acceso a las Tecnologías de la Información y la Comunicación (TIC), según datos de la Encuesta de Hogares (EPHPM) de junio de 2023. Casi el 90% de los 2.5 millones de hogares encuestados cuentan con algún tipo de equipo relacionado con las TIC, reflejando la integración de estas tecnologías en la vida cotidiana de los hondureños. Los dispositivos móviles destacan como los más utilizados, con un 92.5% de los hogares (2.38 millones) que tienen acceso a teléfonos celulares. En paralelo, el 75% de los hogares (1.93 millones) disponen de televisores, consolidándose como otro medio clave de comunicación. Entre 2019 y 2023, el acceso a dispositivos móviles creció en más de
353,000 hogares y el acceso a televisores aumentó en 231,900 hogares, evidenciando una adopción tecnológica en constante expansión. La conectividad a internet también presenta un panorama alentador: en junio de 2023, el 53.5% de la población de cinco años o más (4.8 millones de personas) tenía acceso a internet, marcando un incremento de 14 puntos porcentuales respecto a 2019. Más de 3 millones de hondureños utilizan internet diariamente, representando el 44% de la población en ese rango de edad.
27
Guía para Inversionistas
Figura 1.4.4.2 Crecimiento del acceso a internet en los últimos 10 años
% 54.1
% 54
% 45.5
% 35.8 crecimiento 2019-2023
% 39.4
% 36
% 31.7
% 29.5
% 27.1
% 23
2014
2017 Población
2018
2019
2020
2015
2016
2021
2022
Porcentaje
Fuente: INE, Encuesta Permanente de hogares (EPHPM)2, 2014-2023
28
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
1.4.5 Fuentes de energía
Honduras cuenta con una capacidad instalada total de aproximadamente 3,173 MW, de los cuales el 64.3 % provienen de fuentes renovables como hidroeléctrica, eólica, solar, biomasa y geotermia. El 35.7 % restante corresponde a fuentes no renovables, principalmente fuel oil, diésel, GLP y coque de petróleo. Esta matriz diversificada incluye 10 tipos de energéticos para la generación eléctrica, de los cuales 6 son renovables, reflejando el compromiso del país con la sostenibilidad. La capacidad instalada de generación renovable ha experimentado un crecimiento notable en los últimos 12 años. En 2010, representaba el 41% del total, mientras que en 2022 alcanzó el 64.3 %. Este aumento de más del 20 % destaca el avance hacia una matriz energética más limpia y sostenible. Paralelamente, la capacidad instalada de generación térmica se redujo de un 59 % a un 35.7 % durante el mismo período. Además, la capacidad instalada total, independientemente de su fuente, ha crecido a una tasa promedio del 2 % anual desde 2021, lo que demuestra un desarrollo constante del sector energético.
Figura 1.4.5.1 Capacidad instalada en Hon- duras 2022
Hídrica embalse % 16
Fuel oil % 29 Hídrica ROR % 13
Solar % 19
Eólica % 8
Bagazo % 5
Coque % 3
Biomasa % 3
Diesel % 2
Geotermia % 1
GLP % 1
Fuente: Elaboración propia con datos (CND-ENEE, 2023; ODS, 2022; Secretaría de Energía y Organización Latinoamericana de Energía, 2021)
29
Guía para Inversionistas
02 Invierte en Honduras Panorama Económico de Honduras
30
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
Tabla 2.1: Contexto Macroeconómico de Honduras
Contexto Crecimiento Real del PIB PIBpm PIB per cápita Inversión Extranjera Directa (Valores Corrientes, Serie Original)
2022 4.1 % US$31,406 US$3,272 US$920
2023 3.6 % US$34,480 US$3,538 US$1,076.4 US$8,946.3
milllones
milllones
milllones
milllones
Remesas Familiares Exportaciones FOB Importaciones CIF Tasa de Inflación Moneda
US$8,464.9 US$12,281 US$20,699.4 9.80 % Lempira
milllones
milllones
US$11,348.2 US$19,327.4 5.19 % Lempira
milllones
milllones
milllones
milllones
31
Guía para Inversionistas
2.1 Crecimiento Económico
Honduras ha demostrado una notable resiliencia económica, alcanzando en 2023 una variación anual del PIB del 3.6 %, superando las expectativas establecidas en el Programa Monetario 2023-2024. Este desempeño posicionó al país como la tercera economía de mayor crecimiento en Centroamérica y la primera dentro del Triángulo Norte (Honduras, El Salvador y Guatemala), destacándose como un motor económico clave en la región. El crecimiento estuvo impulsado por sectores dinámicos como intermediación financiera, comunicaciones, agropecuario, construcción y comercio. Además, la inversión privada orientada a ampliar la capacidad industrial y el fuerte dinamismo
de la inversión pública en infraestructura vial fueron pilares fundamentales del avance económico. En un contexto donde el crecimiento económico en América Latina y el Caribe mostró una desaceleración, Honduras superó el promedio de su subregión. Según la CEPAL, Centroamérica y México crecieron un 3.5 %, mientras que América del Sur y el Caribe (sin incluir Guyana) registraron tasas de 1.5 % y 3.4 % respectivamente, marcando una caída significativa frente a 2022. Este desempeño subraya la capacidad de Honduras para resistir tendencias regionales adversas y mantener un crecimiento sostenido.
Figura 2.1.1: Crecimiento del PIB, 2019-2023 (%)
Variación porcentual interanual del PIB (2019-2023)
12.6
12.0
8.0
4.1
3.6
4.0
2.6
-9.0
0
2019
2020
2021
2022
2023
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Central de Honduras, Producto Interno Bruto Anual Base 2000.
32
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
Tabla 2.1.1: Contribución al PIB por actividad económica, 2023, (Valores ponderados en % porcentajes)
Agricultura, Ganadería, Caza, Silvicultura y Pesca Explotación de Minas y Canteras Industrias Manufactureras Electricidad y Distribución de Agua Construcción Comercio, Reparación de Vehículos Automotores, Motocicletas, Efectos Personales y Enseres Domésticos; Hoteles y Restaurantes Transporte y Almacenamiento Comunicaciones Intermediación Financiera Propiedad de Vivienda; Actividades Inmobiliarias y Empresariales Otros Valor Agregado Bruto a precios básicos Más: Impuestos netos de subvenciones sobre la producción y las importaciones Producto Interno Bruto a precios de mercado
Tabla 2.1.2: Crecimiento Económico de Centroamérica
Fuente: Banco Central de Honduras, proyecciones 2024-2025.
33
Guía para Inversionistas
2.2 Perspectivas de Crecimiento Económico
Al inicio de 2024, se proyectaba que el crecimiento económico mundial mantendría un comportamiento similar al de 2023, con expectativas de un leve repunte hacia 2025, impulsado por una reducción en las presiones inflacionarias a nivel global. En este contexto, el Banco Central de Honduras (BCH) estimó un crecimiento favorable para la economía hondureña, situándose en un rango de entre 3.5 % y 4.5 % para 2024 y 2025. Así mismo, según organismos internacionales, coinciden que Honduras mantendrá y cerrará su crecimiento económico en un rango de 3.0 % a 3.5 % para este año. La CEPAL ubicó su proyección de cierre del crecimiento del PIB de Honduras en 3.8 % para 2024, por encima de varios
países de la región como El Salvador 3.5 %, Nicaragua 3.7 % y Guatemala 3.4 %. Además, supera el promedio de la región de América Latina y el Caribe 1. % y de 8 América Central 3.1 % . Al cierre de datos de 2024, se espera que se refleje un incremento en las exportaciones de bienes de 2.3 %, con una expectativa de un aumento superior en 2025 (4.8 %), impulsadas por la recuperación de las exportaciones de mercancías generales, por el incremento en las ventas de puros o cigarros, plásticos y sus manufacturas, preparaciones de legumbres y frutas, banano y aceite de palma y bienes para transformación (maquila) por mayores ventas de prendas de vestir y maquinaria y aparatos eléctricos.
Tabla 2.2.1: Proyecciones del Crecimiento Real del PIB de Honduras, 2021-2024 (%)
Año Proyecciones del Banco Mundial Proyecciones del Fondo Monetario Internacional Proyecciones de la CEPAL Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional y la Comisión Económica para América Latina y el Caribe 2021 4.5 4.9 5.0 2022 4.0 4.0 4.1 2023 3.5 3.5 3.3 2024 3.5 3.6 3.8 2025 3.4 3.5 3.6
Tabla 2.2.2: Proyecciones del Crecimiento Real del PIB, Centroamérica, 2024 (%)
Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras 4.0 2.9 3.7 3.5
País Proyecciones del Banco Mundial Proyecciones del Fondo Monetario Internacional Proyecciones de la CEPAL
Nicaragua 3.6
Panamá 2.4
4.0
3.0
3.5
3.6
4.0 2.5 2.7 Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Mundial; y cálculos y proyecciones del personal técnico del FMI; CEPAL, Balance Preliminar de las Economías de ALC 2023 (dic. 2023) 3.5 3.4 3.8 4.0 3.7
34
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
2.3 Contexto Macroeconómico
La actividad económica continúa mostrando fortaleza, registrando un crecimiento de 3.6% en 2023, respaldado principalmente por factores domésticos y el buen desempeño de la mayoría de las actividades económicas. Honduras se posicionó como la quinta economía que más creció en América Latina. La inflación total continúo desacelerándose en 2024, ubicándose dentro del rango de tolerancia de mediano plazo establecido por el BCH (4.0 % ± 1.0 pp), luego de permanecer fuera del mismo desde diciembre de 2021. Es así como, a octubre de 2024 denotó una variación interanueal de 4.05 inferior en 1.79 pp en comparación al observado al mismo mes en 2023 (5.84) Los pronósticos para la inflación total por parte del BCH, indican que la misma se mantendrá dentro del rango de tolerancia establecido (4.0% ± 1.0 pp) al cierre de 2024 y 2025, indicando que la desaceleración de la inflación sería más rápida de lo previsto en la RPM 2023-2024, a medida que la inflación en el rubro de servicios continúe moderándose y los precios internacionales en los alimentos y combustibles registren menor crecimiento.
Tabla 2.3.1: Inflación: Variación porcentual interanual del IPC
2022 9.80
2023 5.19
Oct. 2024 4.05
Periodo IPC Variación Interanual
35
Guía para Inversionistas
Durante 2023, el comercio exterior de bienes, que comprende mercancías generales y bienes destinados a la transformación (maquila), reflejó una reducción de USD473.3 millones en el déficit comparado con 2022. En este contexto, las exportaciones alcanzaron un valor de USD11,348.2 millones, de las cuales; un 52.4 % corresponde a mercancías generales y 47.6% a bienes para transformación (maquila). Por su parte, las importaciones totalizaron USD19,327.4 millones; situando la participación de las mercancías generales en 83.4% del total y el 16.6 % restante a bienes para transformación (maquila). Para el cierre total de 2024, se espera que las exportaciones muestren una recuperación, como resultado de la mayor demanda externa de Bienes para Transformación, destacando el aumento en la
exportación de arneses para vehículos relacionado al incremento en la demanda de la industria automotriz, asimismo se estiman mayores ventas en el exterior, de banano, camarón cultivado, tilapias, melones, entre otros. Las importaciones de bienes denotarían un incremento para dicho año, comportamiento asociado a la mayor demanda de mercancías generales, especialmente de equipo de transporte, bienes de capital y bienes de consumo; asimismo, se espera un incremento en la compra de bienes para transformación, asociado a las mayores importaciones de materiales textiles, así como de máquinas y aparatos eléctricos .
36
Consejo Nacional de Inversiones de Honduras
Tabla 2.3.2: Exportaciones de Bienes FOB (Millones)
Año
2021
2022
2023 US$5,951.0 US$5,397.2 US$11,348.2
Mercancías Generales US$5,180.6 US$6,116.2 Bienes para Transformación US$5,032.8 US$6,130.7 Total, Exportaciones US$10,213.3 US$12,246.9
Fuente: Balanza de Bienes por Categoría, Banco Central de Honduras, 2023.
Figura 2.3.1: Principales productos de exportación (2023)
Maquinaria y aparatos eléctricos (principalmente arneses)
Aceite crudo de palma
Melones y sandías
Prendas de vestir
Café oro
US$506.9 millones
US$3,490.1 millones
US$1,392.5 millones
US$506.9 millones
US$684.9 millones
Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Honduras, 2023.
Figura 2.3.2: Principales socios comerciales para la exportación (2023)
Estados Unidos de América
Centroamérica Alemania
México
Canadá
Holanda
República Dominicana
Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Honduras, 2023.
37
Guía para Inversionistas
Page 1 Page 2 Page 3 Page 4 Page 5 Page 6 Page 7 Page 8 Page 9 Page 10 Page 11 Page 12 Page 13 Page 14 Page 15 Page 16 Page 17 Page 18 Page 19 Page 20 Page 21 Page 22 Page 23 Page 24 Page 25 Page 26 Page 27 Page 28 Page 29 Page 30 Page 31 Page 32 Page 33 Page 34 Page 35 Page 36 Page 37 Page 38 Page 39 Page 40 Page 41 Page 42 Page 43 Page 44 Page 45 Page 46 Page 47 Page 48 Page 49 Page 50 Page 51 Page 52 Page 53 Page 54 Page 55 Page 56 Page 57 Page 58 Page 59 Page 60 Page 61 Page 62 Page 63 Page 64 Page 65 Page 66 Page 67 Page 68 Page 69 Page 70 Page 71 Page 72 Page 73 Page 74 Page 75 Page 76 Page 77 Page 78 Page 79 Page 80 Page 81 Page 82 Page 83 Page 84 Page 85 Page 86 Page 87 Page 88 Page 89 Page 90 Page 91 Page 92 Page 93 Page 94 Page 95 Page 96 Page 97 Page 98 Page 99 Page 100 Page 101 Page 102 Page 103 Page 104 Page 105 Page 106 Page 107 Page 108 Page 109 Page 110 Page 111 Page 112 Page 113 Page 114 Page 115 Page 116 Page 117 Page 118 Page 119 Page 120 Page 121 Page 122 Page 123 Page 124 Page 125 Page 126 Page 127 Page 128 Page 129 Page 130 Page 131 Page 132 Page 133Made with FlippingBook Online newsletter