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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 28 JANVIER 2021
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Bourse
◆ Attijari Global Research présente le scénario de croissance de huit sociétés cotées à la Bourse de Casablanca pour la période 2020-2022, mettant en avant leur capacité à transformer la rentabilité en cash. 8 valeurs pour jouer la thématique «cash» U tile, dans un contexte de ren- dements bas sur le marché obli- gataire, d'em- Par A. Hlimi
mique de la data mobile. La soutenabilité du cash- conversion à 78% serait accompagnée par une amé- lioration de la création de valeur de 12,1%, aidée par la baisse du coût moyen pondéré du capital (WACC). Et deuxièmement, un relè- vement du rendement du dividende (D/Y - dividend yield) à 4,8% en 2022, soit 2,3 fois le rendement du BDT-5 ans. Les analystes d'AGR demeurent confiants à l'égard du cours objectif du titre de 160 DH. Ciments du Maroc Les revenus de Ciments du Maroc devraient s'apprécier de 10,2% durant la période 2020-2022, tirant profit de la reprise attendue des ventes de ciment. Durant la période 2020-2022,
Cimar préserverait un cash- conversion autour des 80%, couplé à un D/Y moyen de 5,5%. Il s'agit d'un rende- ment supérieur de 2,6 fois par rapport aux BDT-5 ans. Tenant compte de ces nou- veaux paramètres et sur la base de la méthode DDM, le cours cible du titre Cimar ressort à 1.800 DH. Cosumar L'augmentation des capaci- tés d'export de la raffinerie de Casablanca conjuguée à la bonne tenue de la cam- pagne sucrière au Maroc permettraient à Cosumar de franchir le cap des 2 milliards de dirhams d'EBE en 2022. L'intégration par mise en équivalence du pro- jet Durrah sur une année pleine, porterait le résultat net part du groupe (RNPG) récurrent à près de 1,1 Md de dirhams au terme de la période 2020-2022, en hausse de 20%. Avec une rentabilité des capi- taux investis (Return On Capital Employed - ROCE) stable autour des 16,5%, Cosumar devrait afficher l'un des meilleurs niveaux de créa- tion de valeur de la cote à 2,4. Aussi, la soutenabilité d'un ratio cash-conversion au-dessus des 75% se tra- duirait par un D/Y moyen du titre de 4,1%, soit 2,0x le rendement des BDT-5 ans. Les analystes d'AGR res- sortent avec un cours cible de 240 DH contre 202 DH initialement.
Total Maroc Tenant compte des réper- cussions de la crise sani- taire, Total Maroc devrait accuser en 2020 une baisse de ses volumes de ventes de -10%. Mais à comp- ter de 2021, les analystes d'AGR prévoient une reprise assez rapide des résultats de l'opérateur, grâce au redressement attendu de la consommation de carburant de 12%, à la stabilisation relative de la marge de dis- tribution du secteur après une phase d'instabilité et un effet stock positif suite à la reprise des cours du baril. Avec un cash-conversion au-dessus des 80%, l'opé- rateur n'éprouverait aucune difficulté à relever son divi- dende par action (DPA) de 16%, passant de 56 DH à 65 DH durant la période 2019- 2022. Il s'agit d'un D/Y cible de 5,3%, soit 2,5x le ren- dement des BDT-5 ans. Au final, AGR relève son cours objectif du titre à 1.420 DH. SNEP Les perspectives de crois- sance de SNEP sont portées par son projet d'investissement visant à accroître ses capaci- tés de production dès le S2-21. En 2022, le chiffre d'affaires (CA) dépasserait les 1 Md de dirhams, en hausse de 16% par rap- port à 2020. La marge EBE s'établirait autour des 19% sur la période 2020-2022, soutenue par le gain de
L'augmentation des capacités d'export de la
boiter le pas aux investis- seurs institutionnels en mettant quelques actions susceptibles de transformer la rentabilité en rendement. Attijari Global Research (AGR) s'est plié à l'exercice dans une note publiée cette semaine. Maroc Telecom Les perspectives de crois- sance demeurent tou- jours positives sous l'effet d'un développement plus rapide que prévu du seg- ment «Internet haut & très haut débit», ainsi que de la poursuite de la bonne dyna-
raffinerie de Casablanca
conjuguée à la bonne tenue de la campagne sucrière au Maroc permettraient à Cosumar de franchir le cap des 2 milliards de dirhams d'EBE en 2022.
Les taux bas favo- risent le marché actions et les entre- prises à dividendes.
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