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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 14 JUILLET 2022
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◆ Des entreprises en difficulté, pour des raisons diverses, pourraient avoir besoin pour survivre d’injection de nouveaux capitaux. ◆ En contexte inflationniste, la prévision de remontée des taux d’intérêt atténuerait l’engouement pour les fusions- acquisitions, vu l’incertitude sur le coût des intrants et la capacité à répercuter ces augmentations sur les prix de vente. ◆ Entretien avec Naoufal El Khatib, Partner Financial Advisory Mazars au Maroc. «Le contexte actuel peut être favorable à certaines opérations» Fusions-acquisitions
peut être favorable à certaines opéra- tions dans le sens où des entreprises pourraient se trouver en difficulté pour des raisons diverses et auraient besoin, pour survivre, d’injection de nouveaux capitaux pour financer ces moments difficiles ou amorcer des virages straté- giques, par exemple la digitalisation. De plus, l’importance accrue du commerce transfrontalier est de nature à encou- rager les regroupements en vue d’une recherche de capacités plus importantes dans le domaine industriel. Ceci étant, il convient de rappeler qu’en contexte inflationniste, la prévision de remon- tée des taux d’intérêt atténuerait cet engouement, vu l’incertitude sur le coût des intrants, d’une part (dont le coût de l’endettement), et à la capacité à réper- cuter ces augmentations sur les prix de vente. Personnellement, je suis d’avis que ces opérations auront tendance à croître en raison des éléments suivants : • Processus de rattrapage post-covid, vu que durant la pandémie, ces opérations ont été ralenties; • La situation géographique du Maroc, en relation avec certaines activités indus- trielles et le processus de relocalisation en cours; • Le fait que le Maroc est de plus en plus souvent considéré comme une plaque tournante des opérations continentales de certains groupes. F.N.H. : Depuis le début de l’an- née, le marché national a-t-il enregistré des opérations de fusions-acquisitions majeures ? N.E.K. : Le marché marocain a enre-
gistré de nombreuses opérations de fusions-acquisitions depuis l’atténua- tion des incertitudes en relation avec les effets de la pandémie Covid-19 (lesquelles incertitudes n’ont pas tota- lement disparu). Exception faite des opérations menées par les fonds d’in- vestissement, de nombreuses opéra- tions effectuées directement par les opérateurs économiques ont eu lieu, dont la plus importante, à mon avis, est l’opération portant sur Crédit du Maroc (acquisition par Holmarcom des titres détenus par Crédit Agricole France). F.N.H. : Au Maroc, généralement, quelles sont les raisons qui sont à l’origine des opérations de fusions-acquisitions ? N.E.K. : Les raisons des opérations de fusions-acquisitions sont diverses et répondent en général aux différents cas possibles : ouverture de nouvelles activités, concentration verticale… Nous remarquons également que de nom- breuses entreprises étrangères choi- sissent le Maroc pour leur implantation à dimension nationale ou continentale et privilégient dans ce sens l’investissement dans des entreprises existantes, évitant autant que possible les processus Green field, souvent compliqués à gérer, sur des marchés jugés (à tort ou à raison) compliqués. Par ailleurs, la crise post- Covid 19 vécue au niveau mondial a eu également pour conséquence le recen- trage stratégique de certains groupes sur des activités Core business, impliquant la cession d’activités (et d’entités) jugées dorénavant moins stratégiques.
Propos recueillis par M. Diao
Finances News Hebdo : Le contexte actuel, marqué par une conjoncture économique difficile (inflation, sécheresse, projec- tion d’une croissance faible pour 2022) est-il propice aux opéra- tions de fusions-acquisitions au Maroc ? Naoufal El Khatib : Il convient de rappe- ler que les opérations de fusions-acquisi- tions sont avant tout des opérations des- tinées à maximiser la création de valeur, essentiellement par la recherche de synergies ou d’opportunités de dévelop- pement. Dans ce sens, le contexte actuel
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