VISIÓN DEL MERCADO 15 OPINIÓN MACR
Sébastien Galy , macroeconomista sénior de Nordea Asset Management
El último tramo del ascenso
Es difícil predecir el final de un ascenso bursátil. Si bien esperamos que la tendencia alcista se prolongue hasta bien entrado el 2022, es importante prepararse para el tramo final.
«La diversificación es el arte de evitar grandes pérdidas, evitando grandes ganancias», bromea Stefan Gasic, responsable de la banca privada en Nordea. Sin embargo, hay algo de cierto en este comentario. La flexibilización cuantitativa ha dado lugar a una mentalidad de comprar que ha empezado a favorecer activos de larga duración como las empresas de crecimiento. Recientemente, observamos el auge de las criptomonedas ante el temor de que los gobiernos reduzcan sus grandes cargas de deuda, tal y como sucedió en los ochenta. Comprender el ciclo de la vida de una tendencia es crucial: tiene planteamiento, nudo y desenlace. Si bien las inversiones según el estilo de crecimiento, con el tiempo, irán hacia un bajo rendimiento tem- poral, creemos que la tendencia de las inversiones ESG está probablemente en sus inicios. Los mercados financieros suelen excederse, los bancos centrales se preparan y sanean. Esta vez, sin embargo, suponemos que, debido a la enor- me disponibilidad de liquidez, los inversores se decanten por activos más arriesgados con un mayor apalancamiento. Ya que algunos estilos de inversión se alejan cada vez más de la realidad, es probable que el repunte actual alcance su punto de inflexión en el segundo semestre de 2022, a medida que se intensifiquen las expectativas sobre una recesión económica mundial en 2023/2024. ¿Cuál es la solución? En un mundo en el que la di- versificación es cada vez más difícil, los inversores aún pueden prepararse para la siguiente fase. El primer paso es mantener posiciones de confianza desde el punto de vista económico, por ejemplo, las posiciones ESG. El segundo consiste en incor- porar soluciones flexibles que se adapten rápida- mente a las condiciones cambiantes del mercado, y que hagan nuestra cartera más resiliente. Por último, los bonos garantizados, que figuran entre los activos no gubernamentales ultraseguros, pue- den merecer la pena.
Cerca de la cima: cada ciclo alcanza su cumbre en algún momento. En el caso del actual repunte de la renta variable, podría ser el segundo semestre del año que viene. Los inversores deberían prepararse para la inevitable cuesta abajo.
El comercio mundial presenta síntomas de debilitamiento de la recuperación cíclica Evolución del volumen del comercio mundial en %
25 20 15 10 5 0 -5
-10 -15 -20 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20
Mundo, Comercio Exterior, CPB World Trade Monitor, Total, Volumen
Fuente: Nordea Investment Funds S.A. y Macrobond Fecha: 31/10/2021
NÚMERO 01.2019 2/2021
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