Nordea_Nordic_Friends_2019-2_ES

INNOVADOR La filosofía única de «equilibrio del riesgo» detrás del Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund permite a los inversores controlar el riesgo en todo momento / 08

FUTURISTA En el entorno económico de los mercados emer- gentes, rápidamente cambiantes, el éxito de la inversión depende de identificar a los ganadores a largo plazo / 12

VISIONARIO A pesar de los enormes desafíos que plantea el cambio climático, los gestores de fondos Sørensen y Padberg auguran un futuro verde positivo / 16

LA REVISTA DE FONDOS DE NORDEA PARA PROFESIONALES DE ESPAÑA E HISPANOAMÉRICA nordic friends

NÚMERO 02/2019

Transporte, comunicaciones, conductos, servicios públicos: la demanda de infraestructura moderna es enorme. Los inversores pueden beneficiarse de inversiones futuras en esta clase de activos / 04 Construyendo el futuro

2 TABLA DE FONDOS

Tabla de fondos Obtenga más información sobre toda la gama de productos de Nordea en nordea.es

Soluciones ASG

NORDEA 1, SICAV

CÓDIGO ISIN CLASE DIVISA BASE

INICIO EN ESTE NÚMERO

Renta variable Europa European Long Short Equity Fund

LU1910195632

BP

EUR

06/12/2019

European Stars Equity Fund

LU1706106447

BP

EUR

14/11/2017

European Value Fund

LU0064319337

BP

EUR

15/09/1989

Nordic Equity Fund

LU0064675639

BP

EUR

04/05/1992

Nordic Stars Equity Fund

LU1079987720

BP

EUR

19/08/2014

Mercados emergentes Emerging Stars Equity Fund

LU0602539602 LU0634510613 LU0309468808

BP BP BP

USD EUR EUR

15/04/2011 05/07/2012 01/08/2007

ü

Indian Equity Fund

Latin American Equity Fund Global Global Real Estate Fund

LU0705260189

BP

USD

15/11/2011

Global Stable Equity Fund - Euro Hedged

LU0278529986 LU0985320562

BP BP

EUR USD

05/03/2007 17/05/2016

Global Stars Equity Fund

ü

Norteamérica North American Small Cap Fund

LU0826405176

BP

USD

01/10/2012

North American Value Fund

LU0076314649 LU0772958525

BP BP

USD USD

14/03/1997 30/05/2012

North American Stars Equity Fund Bonos Principales Norwegian Short-Term Bond Fund

LU0078812822

BP

NOK

11/07/1997

Swedish Short-Term Bond Fund

LU0064321663

BP

SEK

27/01/1995

Covered bonds Danish Covered Bond Fund 1

LU0076315968

BP

DKK

21/02/1997

European Covered Bond Fund

LU0076315455

BP

EUR

05/07/1996

European Covered Bond Opportunities Fund

LU1915690595

BP

EUR

29/01/2019

Low Duration European Covered Bond Fund

LU1694212348

BP

EUR

24/10/2017

Crédito European Cross Credit Fund

LU0733673288

BP

EUR

22/02/2012

European Financial Debt Fund

LU0772944145

BP

EUR

28/09/2012

European High Yield Bond Fund

LU0141799501

BP

EUR

04/01/2006

US Corporate Bond Fund

LU0458979746

BP

USD

14/01/2010

US High Yield Bond Fund

LU0278531610

BP

USD

28/07/2008

Emerging Market Bond Fund

LU0772926670

BP

USD

30/05/2012

Emerging Market Bond Opportunities Fund

LU0772920129

BP BP

USD USD

03/09/2012

Emerging Stars Bond Fund

LU1915689316

17/01/2019

Europa European Corporate Stars Bond Fund European High Yield Stars Bond Fund Soluciones sin restricciones Solución multiactivos Balanced Income Fund

LU1927797156 LU1927798717

BP BP

EUR EUR

10/01/2019 15/01/2019

LU0634509953

BP

EUR

22/02/2012

Flexible Fixed Income Fund

LU0915365364

BP

EUR

02/05/2013

ü

Stable Return Fund

LU0227384020

BP

EUR

02/11/2005

Alternativas líquidas Alpha 7 MA Fund

LU1807426207

BP

EUR

Alpha 10 MA Fund

LU0445386369

BP

EUR

30/09/2009

Alpha 15 MA Fund

LU0607983896

BP

EUR

11/08/2011

Renta fija Unconstrained Bond Fund - USD Hedged

LU0975281527

BP

USD

05/11/2013

US Bond Opportunities Fund

LU1009760643

BP

USD

04/04/2016

US Total Return Bond Fund

LU0826414673

BP

USD

25/09/2012

Temático Global Climate and Environment Fund

LU0348926287 LU1940854943 LU1939214778 LU1947902109

BP BP BP BP

EUR USD USD USD

13/03/2008 19/02/2019 21/02/2019 05/03/2019

ü

Global Disruption Fund

Global Gender Diversity Fund Global Listed Infrastructure Fund

ü

1 Desde el 19 de junio de 2019, el subfondo pasó de denominarse Nordea 1 – Danish Mortgage Bond Fund a denominarse Nordea 1 – Danish Covered Bond Fund. Por favor, tenga en cuenta que no todos los subfondos y las clases de acciones están disponibles en todos los países.

nordic friends

3

EDITORIAL + CONTENIDO

Estimado lector:

Desde la profunda crisis financiera mundial de hace más de una década, la economía mundial —encabezada por EE. UU.— ha experimentado un período de crecimiento sólido y, en gran medida, ininterrumpido. Sin embargo, al mismo tiempo de la mayor expansión de EE. UU. de la historia, se están intensificando las preocupaciones por el ciclo econó-

Contenido

mico mundial. Por lo que un creciente número de actores del mercado busca estrategias de inversión de fin de ciclo atractivas.

En la historia de portada de nordic friends , hablamos con Jeremy Anagnos, gestor de cartera de nuestro recién lanzado Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund . El gestor explica cómo la clase de activo de las infraestructuras cotizadas se ha forjado una reputa- ción como destino de inversión de fin de ciclo atractivo; debido a su menor volatilidad y la mayor protección a las pérdidas que ofrece en comparación con el mercado de renta variable mundial. Además, en esta edición de nordic friends , con el regreso de una volatilidad intensificada al universo de la renta fija, es fundamental que los inversores tengan la habilidad de gestionar el riesgo bajista, a la vez que mantienen la habilidad de generar unos rendimientos atractivos. Karsten Bierre, gestor principal de la cartera del Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund , nos desvela los secretos de la resiliencia de esta estrategia durante las recientes épocas de turbulencias. Juliana Hansveden y Emily Leveille, gestoras de la cartera de nuestro Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund , analizan los riesgos y oportunidades, en el actual entorno de fin de ciclo, de la clase de activo de la renta variable de mercados emergentes, que sigue siendo una asignación principal de los inversores, en nuestra sección «Visión del mercado». En esta edición entrevistamos a Thomas Sørensen y Henning Padberg, los gestores de la cartera de nuestro popular Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund . Ambos explican cómo la concienciación de los inversores sobre las cuestiones climáticas y medioambientales ha mejorado radicalmente a lo largo de la última década y comparten algunas de las acciones positivas para el medioambiente que forman parte de sus vidas cotidianas. Por último, Nordea Asset Management celebró recientemente 30 años en Luxemburgo. Desde un origen modesto como start-up asociada, estamos extremadamente orgullosos de haber crecido hasta convertirnos en uno de los mayores gestores de activos de Europa. No podríamos haberlo conseguido sin el apoyo y la confianza de nuestros clientes. Esperamos poder compartir más éxitos en 2020 y los años siguientes.

En portada

4

Construyendo el futuro Las infraestructuras cotizadas como clase de activo pueden beneficiarse de la demanda futura en todo el mundo. Fondo destacado 8 Resiliencia a través de flexibilidad ¿Qué hace que una cartera sea resiliente ante los altibajos del mercado? Su flexibilidad. Visión del mercado 12 Impulsar el cambio Tras un año volátil en 2018, la renta variable de mercados emergentes vuelve a estar en el radar de los inversores. ¿Con razón? Opinión macro 15 El estilo japonés Una mezcla de escaso crecimiento y baja inflación se está extendiendo por todo el planeta. ¿Qué Hacia una mayor sostenibilidad En la entrevista, los gestores de la estrategia climática de Nordea hablan sobre lo que significa «pasar del dicho al hecho». Descifrando los criterios ASG 19 Objetivos de desarrollo sostenible La inversión responsable es cada vez más popular. NAM descifra los términos ASG clave. Lounge 20 Estabilidad. Siempre. En busca de soluciones Nordic point of view: ¡Salgamos fuera! pueden hacer los inversores? Dentro de Nordea 16

Atentamente,

Laura Donzella Directora de distribución a clientes mayoristas en España, Portugal y Latinoamérica

NÚMERO 02/2019

4 FUND TABLE

Los activos de infraestructuras mundiales cotizadas han crecido rápidamente y el volumen estimado de las futuras inversiones en infraestructuras es enorme. Construyendo el futuro

nordic friends

EN PORTADA 5

„ La combinación de unos rendimientos atractivos y una menor volatilidad hacen de las infraestructuras mundiales un componente clave de una cartera bien diversificada. Jeremy Anagnos, director de inversiones en CBRE Clarion Securities

establecidos vinculados a la inflación.

6,3 billones 1 USD

Además de estas características antiinflación, la naturaleza de- fensiva de las infraestructuras también atrae a los inversores; especialmente porque se ha ga-

Las infraestructuras son una de las clases de activo mundial con mayor crecimiento: el valor de mercado de este universo cotizado ha pasado de 400 000 millones USD en 1995 a aproximadamente 3,9 billones USD en la actualidad. Si bien la oportunidad de invertir en infraestructuras cotizadas se ha desarrollado rápida- mente en las últimas dos décadas, debido a que los gobiernos de todo el planeta han intentado impulsar la participación del sector privado, este universo podría crecer exponencialmente durante los próximos años. De hecho, la OCDE estima que la inversión mundial en infraestructuras necesitará 6,3 billones USD anuales hasta 2030 para apoyar el crecimiento y desarrollo tanto de mercados desarrollados como emergentes. Así que, ¿qué oportunidades brindan las infraestructuras a los inversores? Existen alrededor de 375 valores de infraestructu- ras cotizadas en todo el mundo, aunque más de la mitad proceden de empresas cotizadas en Nortea- mérica. El universo de las infraestructuras cotizadas está formado principalmente por 4 sectores prima- rios: comunicaciones, transporte/oleoductos y ga- seoductos, servicios públicos y transporte. Cada uno de estos sectores se caracteriza por importantes obstáculos de acceso, una demanda constante, unos flujos de ingresos definidos y un crecimiento prede- cible. La combinación de estos atributos ha hecho que las infraestructuras se conviertan en una de las clases de activo más codiciadas de los últimos años. Protección frente a la inflación y la volatilidad Los flujos de caja predecibles y los ingresos estables que ofrecen estos activos tangibles resultan cada vez más atractivos para los inversores, que siguen viendo como la inflación merma los rendimientos mínimos que ofrecen los activos de renta fija de bajo rendimiento. Los flujos de caja y los dividendos de las infraestructuras cotizadas se benefician de contratos

nado la fama de ser un destino atractivo de fin de ciclo. Históricamente, las infraestructuras cotizadas han ofrecido unos rendimientos similares a la renta variable, pero con una volatilidad inferior y una ma- yor protección frente a las pérdidas respecto a los mercados generales de renta variable. Esta dinámica atractiva se evidenció claramente durante la venta masiva del mercado de finales de 2018. Desde el 21 de septiembre y hasta finales de 2018, el universo de los valores de infraestructuras mundiales cotizadas tan solo había cedido un 2,9 % en USD, frente al 13,7 % que perdió la renta variable mundial. Y esto no fue una excepción, desde principios del 2000 y hasta finales de 2018, las infraestructuras cotizadas reflejaron casi el 84 % del repunte de la renta variable mundial, mientras que el reflejo bajista fue inferior al

En resumen

` El espacio de las infraestructuras cotizadas se caracteriza por unos flujos de capital y dividendos no cíclicos, lo cual proporciona cobertura a largo plazo frente a la inflación y el aumento de los tipos de interés ` La naturaleza defensiva de las infraestructuras y la diversificación de sus beneficios atraen a los inversores en el entorno económico actual ` Las infraestructuras mundiales cotizadas desempeñarán un papel clave en el éxito del objetivo de desarrollo sostenible número 9 de las Naciones Unidas: «Industria, innovación e infraestructuras», que busca crear unas infraestructuras mundiales resilientes hasta 2030

 Inversiones estimadas en infraestructuras mundiales hasta 2030

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6 EN PORTADA

„ Los activos de infraestructuras básicas en e€ mercado de cotizaciones se negocian actua€mente con un descuento importante de€ 20 %. Jeremy Anagnos, director de inversiones en CBRE Clarion Securities

62 %. Teniendo en cuenta las numerosas incertidumbres macroeconómicas y políticas actuales en todo el planeta, los períodos de elevada volatilidad podrían ser una característica recurrente a medio plazo, que aumentaría el atractivo de las infraestructuras cotizadas. Si bien los inversores se fijan en las características de fuerte diversificación de esta clase de activo, durante los próximos años existen varios impulsores independientes de la rentabilidad de las infraestructuras. El rendimiento total anual previsto para las infraestructuras mundiales cotizadas está entre el 9 y el 15 %¦, gracias a varios impulsores tradicionales, como las infraestructuras anticuadas, la creciente demanda de gas natural de EE. UU., el mayor gasto en autopistas de peaje y aeropuertos, el crecimiento de los datos y el desarrollo de la energía renovable. La importancia de la gestión activa Aunque los inversores se sienten cada vez más atraídos por los factores estructurales de esta clase de activos, no puede subestimarse la importancia de la gestión activa en este espacio: el diferencial de rendimiento dentro de los subsectores de infraestructuras cotizadas puede ser amplio debido a los distintos niveles de sensibilidad a factores macroeconómicos dentro de este amplio universo. La necesidad de contar con conocimientos especializados en esta área llevó a Nordea a nombrar a CBRE Clarion Securities gestor de su nuevo Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund . Jeremy Anagnos, director de inversiones de infraestructuras cotizadas en CBRE Clarion Securities, es el principal gestor del fondo, que cuenta con el apoyo de gestores de carteras experimentados como Hinds Howard y Dan Foley. Estos, a su vez, reciben el apoyo de 5 analistas de investigación adicionales. Asimismo, el equipo se beneficia de los conocimientos

especializados de la plataforma de investigación de 27 infraestructuras de CBRE Clarion Securities.

Los mercados privados están registrando una entrada considerable de inversiones y también podrían suponer un motor para esta clase de activos. Sin embargo, la competencia por los activos del espacio privado es elevada, con un capital de inversores de más de 170 000 millones USD recaudados por fondos de infraestructuras privadas que siguen quedándose al margen. A medida que los fondos privados buscan invertir en este valor negociable muy líquido, las transacciones en infraestructuras privadas imponen unas primas importantes a las homólogas cotizadas. Esto podría impulsar un aumento del interés por este espacio cotizado, en el que las valoraciones son mucho más razonables. «Las transacciones en el mercado de las infraestructuras privadas siguen poniendo de relieve la oportunidad de poseer activos en infraestructuras básicas en el mercado de cotizaciones, que se negocian con un descuento importante del 20 % respecto al valor del activo subyacente», explica Jeremy. «Esta diferencia de valor es poco probable que se mantenga

 No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.

nordic friends

EN PORTADA 7

Una pauta compleja: muchos factores tradicionales hacen que las infraestructuras cotizadas sean atractivas; especialmente en un entorno de fin de ciclo.

atractivos con una volatilidad inferior al mercado, a la vez que proporcionan un mayor nivel de transparencia y liquidez respecto a las inversiones en mercados privados», aclara Jeremy. «La combinación de unos rendimientos atractivos y una menor volatilidad es el principal motivo por el que las infraestructuras mundiales deberían ser un componente clave de una cartera bien diversificada». 

indefinidamente, lo cual es un argumento convincente para asignar fondos a infraestructuras mundiales cotizadas. Los inversores sofisticados están aumentando las asignaciones a infraestructuras y creemos que esta tendencia se mantendrá». Especialmente atractivas: las autopistas de peaje Un tema de actualidad muy atractivo son las autopistas de peaje. Los ingresos de las autopistas de peaje dependen del volumen de tráfico, que a su vez está correlacionado con el PIB y los peajes, que a su vez están vinculados con la inflación y otras variables económicas. Esto hace de las autopistas de peaje un subsector especialmente atractivo en el entorno económico actual. Uno de los principales valores de este espacio es Ferrovial. El grupo español posee autopistas de peaje y concesiones de aeropuertos, que constituyen respectivamente el 65 % y el 15 % de su valor empresarial. Además, Ferrovial tiene una división de construcción, que le permite competir para concesiones más complejas y con mayor rendimiento.

Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund

Jeremy Anagnos

Gestor

USD

Divisa base

LU1947902109 (BP-USD) LU1927026317 (BI-USD) 05/03/2019 (BP-USD) 17/05/2016 (BI-USD)*

ISIN



Fecha de inicio

* El Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund BI-USD se lanzó el 5 de marzo de 2019 como resultado de la fusión con la Clase de acciones IA (USD) del CBRE Clarion Funds SICAV – Global Listed Infrastructure Fund (ISIN LU1377677080), lanzada el 17/05/2016. Las cifras de rentabilidad a 5 de marzo de 2019 corresponden a las cosechadas por la Clase de acciones IA (USD) del CBRE Clarion Funds SICAV - Global Listed Infrastructure Fund (ISIN LU1377677080).

«Las infraestructuras cotizadas atraen a muchos inversores. Poseen un historial de rendimientos

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8 FONDO DESTACADO

Tras varios años d de renta fija muy crisis financiera m han tenido que ha de una mayor volat de la renta fija. El del rendimiento de estadounidense a 10 las dificultades que inversores en renta fij

Tras bajar por debaj de 2016, el rendimie Resiliencia a través de flexibilidad

El equipo de gestión del Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund ayuda a los inversores a encontrar el equilibrio adecuado en sus carteras y mantener una posición resiliente, incluso en mercados complicados.

Tras varios años de rendimientos de renta fija muy positivos desde la crisis financiera mundial, los inversores han tenido que hacer frente al retorno de una mayor volatilidad en el universo de la renta fija. El movimiento turbulento del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ilustra claramente las dificultades que a veces afrontan los inversores en renta fija. Tras caer por debajo del 1,4 % en verano de 2016, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadouniden- se a 10 años subió constantemente a lo largo de los 2,5 años siguientes en medio de un entorno de cre- cimiento relativo estable en EE. UU. y de las subidas

En resumen ` ` En el actual entorno macroeconómico, en constante cambio y con bajos rendimientos, se requiere una gestión activa de la renta fija ` ` Desde 2013, el Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund tiene un objetivo principal: controlar el riesgo en todo momento ` ` El enfoque equilibrado a largo plazo del Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund ofreció los resultados esperados en el reciente entorno volátil de la renta fija

nordic friends

FONDO DESTACADO 9

„ Queremos equilibrar los activos que responden en las fases de recuperación con los que tienen buenos resultados en períodos de recesión. Karsten Bierre, gestor de carteras de Nordea Asset Management

gestionar el riesgo de caída en los mercados volá- tiles, a la vez que generar rendimientos atractivos. Esto llevó al lanzamiento del Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund en mayo de 2013 . Este fondo, conocido por su enfoque «estable», se ha conver- tido en la insignia del reputado Multi Assets Team de Nordea y supervisa en la actualidad más de 90 000 millones EUR en activos de clientes. Esta estrategia fue diseñada en su momento para abordar el reto que plantean a los inversores los entornos de bajo rendimiento, mediante el uso de la exposición crediticia y la gestión de la duración. «Muchos productos de renta fija gestionan activa- mente la duración y la exposición crediticia, pero a menudo las carteras se remodelan según puntos de vista descendentes. Ahí es donde los gestores de fondos intentan prever e interpretar los anuncios de los bancos centrales o los datos macroeconó- micos», señala Karsten Bierre, gestor principal de la cartera del Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund . «Sin embargo, la tentación de decantar considerablemente una cartera hacia una previsión de mercado o macroeconómica sobreponderando una determinada subclase de activo de renta fija, ha demostrado ser un ejercicio delicado y complicado a la larga. A menudo esto genera unos rendimientos desiguales e incrementa el riesgo». Control del riesgo en todo momento El Multi Assets Team de Nordea adopta un enfoque distinto centrándose más en dos conceptos diferen- tes: la valoración y la diversificación. Estas caracte- rísticas conforman la base de la filosofía distintiva de «equilibrio del riesgo» de este equipo, que ayuda a generar unos rendimientos constantes a lo largo del tiempo. El proceso de inversión tiene como principal objetivo controlar el riesgo en todo momen- to y no centrarse en el mayor rendimiento. El riesgo se gestiona a dos niveles: estratégico a largo plazo y táctico a corto plazo. En cuanto a la asignación de activos estratégicos, el Multi Assets Team combina los activos de renta fija para preservar el capital, así

unos rendimientos positivos desde la dial, los inversores er frente al retorno idad en el universo ovimiento turbulento s bonos del Tesoro os ilustra claramente veces afrontan los .

del 1,4% en verano to de los bonos del

de tipos de la Fed. Sin embargo, los temores sobre la salud de la economía estadounidense y mundial en general —especialmente ante las tensiones entre EE. UU. y China— han llevado a la Fed a cambiar el rumbo, lo cual ha dado lugar a la caída de los bonos del Tesoro de referencia, situados por encima del 3,2 % a principios de 2019, a casi un 1,6 %. En el actual entorno macroeconómico, en constante cambio, con bajos rendimientos y con políticas mone- tarias divergentes en todo el mundo, es comprensible que muchos inversores no sepan a qué recurrir. ¿Cuán- do se debería asumir una duración adicional? ¿Cuándo se debería optar por el crédito? ¿Y las divisas? ¿Supone la liquidez un problema? En un panorama de rápidas fluctuaciones, estas preguntas son difíciles de respon- der y refuerzan la necesidad de la gestión activa. Nordea hace tiempo que comprendió la necesidad de ofrecer a los inversores una cartera flexible, equilibrada y sin limitaciones, que fuera capaz de

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10 FONDO DESTACADO

activamente la duración y el riesgo crediticio en la cartera. «La clave está en encontrar el equilibrio adecuado entre los activos que podrían proteger la cartera si se produjera una recesión y las inversio- nes que pueden impulsar la cartera y sus rendi- mientos cuando los mercados están subiendo», explica Bierre. Resiliencia demostrada En los últimos tiempos, el Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund ha demostrado su resiliencia en numerosas ocasiones. Por ejemplo, en el último trimestre de 2018, cuando los temores por una recesión económica mundial, el aumento de las tensiones en el comercio y el cambio de rumbo en la política monetaria planearon sobre los activos de riesgo mundiales. Afortunadamente, la propuesta de valor equilibrada a largo plazo del fondo obtuvo los resultados espe- rados y evitó una importante caída, especialmente en relación con las estrategias demasiado expuestas a la deuda de los mercados emergentes o a los bonos corporativos de elevado rendimiento. Si bien la preservación del capital es una característica im- portante del fondo, la generación de rendimientos también es un elemento fundamental. «En nuestra cartera, siempre nos proponemos equilibrar los ac- tivos que responden ante fases de recuperación con los que tienen un buen rendimiento en períodos de recesión. Esto permite que el fondo obtenga unos

Nuestra cartera presenta un elevado nivel de liquidez, que nos permite soportar satisfactoriamente cualquier condición del mercado. Karsten Bierre, gestor de carteras de Nordea Asset Management

como parar obtener unos rendimientos constantes y estables a largo plazo.

¿Cómo lo hace el equipo? En lugar de asignar a determinados activos como respuesta a una visión macroeconómica a corto plazo, los gestores de car- teras siguen su filosofía de «equilibrio del riesgo» y combinan activos de crédito «arriesgados» con instrumentos de duración «seguros». Además, se explotan oportunidades en divisas defensivas, así como estrategias de mitigación del riesgo, para reforzar este equilibrio del riesgo. El equipo busca oportunidades en todo el mundo, sin limitaciones de calidad, región o tipo de emisor. ¿Y qué nos dice sobre la superposición de asignaciones de activos tácticos? Este concepto se utiliza principalmen- te para la gestión del riesgo y para reforzar las características de preservación del capital del fondo. Si los riesgos deben basarse en los mercados, la superposición táctica puede utilizarse para reducir

nordic friends

FONDO DESTACADO 11

Una cartera verdaderamente equi¦ibrada supone un contro¦ de¦ riesgo constante. Esto permite que ¦os inversores puedan mantener ¦a ca¦ma inc¦uso ante turbu¦encias de¦ mercado.

Team de Nordea. «Nuestro equipo intenta asignar activos a bonos físicos con elevada liquidez, como los bonos del Tesoro de alta calidad de mercados desarrollados o los covered bonds europeos. Ade- más, empleamos derivados, como bonos del Tesoro estadounidenses y futuros de bonos alemanes, así como permutas de cobertura por incumplimiento crediticio con investment grade y deuda de alto ren- dimiento y de mercados emergentes», aclara Bierre. «La cartera resultante presenta un elevado nivel de liquidez, que nos permite soportar satisfactoria- mente cualquier condición del mercado. De hecho, el 100 % de los activos invertidos puede venderse en una semana y la mayoría pueden liberarse en el plazo de un día con unos costes de transacción nor- males o ligeramente superiores. Así, el Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund no solo preserva el capital de los inversores y unos rendimientos atrac- tivos, sino que también aporta tranquilidad». 

rendimientos constantes independientemente de la fase del ciclo», comenta Bierre.§

Además, el equipo intenta maximizar los rendi- mientos incrementando o reduciendo la volatilidad ex-ante, manteniendo todo el tiempo el equilibrio general de la cartera. El equipo de gestión de carteras logró incrementar la volatilidad ex-ante estratégica a principios de 2019, tras la marcada ampliación de los diferen- ciales de crédito del último trimestre de 2018. Tras explotar plenamente esta atractiva oportunidad, la volatilidad ex-ante se volvió a reducir durante el segundo trimestre de 2019. Siempre preparados Por último, el complicado entorno de bajos rendi- mientos de los últimos años ha llevado a muchos inversores a incrementar el riesgo de liquidez. Básicamente, se trata del riesgo de que un inversor no pueda vender rápidamente un activo. Aunque el riesgo de liquidez ha estado a menudo en los titulares de inversión en los últimos meses, siempre ha sido sumamente importante para el Multi Assets

Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund Gestor Karsten Bierre Divisa base EUR ISIN LU0915365364 (BP-EUR) LU0915363070 (BI-EUR)

 No se ofrece ninguna garantía de que se conseguirán los objetivos de inversión, rentabilidad y resultados de una estructura de inversión. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.

02/05/2013 (BP-EUR, BI-EUR)

Fecha de inicio

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12 VISIÓN DEL MERCADO

Impulsar el cambio

Los mercados emergentes están en constante cambio y evolución. En este contexto, centrarse en los fundamentales de las empresas ha sido beneficioso para el equipo STARS de Nordea en su búsqueda de empresas que realizan cambios en la dirección correcta.

Tras registrar un volátil 2018, la renta variable de los mercados emergentes (ME) vuelve a estar bajo el radar de los inversores. Sin embargo, a pesar del renovado optimismo, los títulos de ME siguen registrando presiones políticas y macroeconómicas. El principal reto que afrontan los inversores en ME sigue siendo la gue- rra comercial entre EE. UU. y China, la cual ha desem- bocado en una tensión intensificada constante. No obstante, no todo ha sido negativo. Mientras el USD en alza era un factor determinante en el bajo rendimiento de la renta variable de ME en 2018, la Fed revertió su política de ajuste y está recortando tipos, lo que supondría un impulso para los activos. La Europa emergente, dominada por Rusia, ha registrado buenos resultados en 2019, gracias a las valoraciones atracti- vas y a las expectativas de una aceleración económica. Latinoamérica, que tiene un peso considerable en el MSCI EM Index, también ha registrado unos rendimien- tos sólidos. El repunte de la economía brasileña ha sido un importante impulso para la renta variable latinoame- ricana. La nueva administración de Brasil anima a los inversores con sus esfuerzos de reforma. Asimismo, la reforma de las pensiones del gobierno ha superado un importante obstáculo en la cámara baja, aumentando la confianza sobre la desregulación y privatización del país.

Se ha vivido una época bastante turbulenta en Asia, el engranaje principal de los ME. Sin embargo, las acciones de clase A chinas han tenido un rendimiento excepcionalmente bueno y el mercado dominado por los inversores minoristas ahora cotiza con una prima considerable respecto a las acciones de clase H que cotizan en Hong Kong. De hecho, una buena asig- nación a los títulos chinos benefició al Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund en 2019. Aparte de la volatilidad relacionada con el comercio, el mercado también se ha visto afectado por la ola de movilizacio- nes públicas en la Región Administrativa Especial de Hong Kong. En lo que continúa siendo una clase de activo ineficiente, Juliana Hansveden, gestora principal de la cartera del Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund , atribuye el alfa generado este año a la firme concentración del equipo en los fundamentales de las empresas y a su gran determinación por descubrir un verdadero crecimiento. «Es difícil estimar el creci- miento en los mercados emergentes. Esto se debe al entorno económico rápidamente cambiante, los ciclos empresariales más volátiles y la evolución del marco regulador. Estos factores presentan una oportunidad para los seleccionadores de títulos capaces de dife- renciar a los ganadores de los perdedores», explica

nordic friends

VISIÓN DEL MERCADO 13

Ež cambio en žos mercados emergentes se produce de muchas formas. La economía china, por ejempžo, está en proceso de reinventarse, sobre todo, debido a žos grandes cambios de su estructura demográfica.

Hansveden. «Dadas estas características, el reto para nuestro equipo es determinar si la oportunidad de crecimiento de una empresa es estructural o simple- mente a corto plazo, y cuál es el valor real de este potencial de crecimiento. Empleamos un enfoque holístico para determinar el precio que deberíamos pagar por este crecimiento. Este no solo se basa en modelos de valoración, sino que también realizamos un análisis exhaustivo de las industrias y las empresas subyacentes, lo cual incluye visitas a empresas in situ ». El marco ASG de STARS Si bien el equipo analiza los fundamentales de las empre- sas, lo que diferencia a la cartera de ME de Nordea es que forma parte del marco ASG que comparten todos los fondos STARS. Los gestores de la cartera del Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund trabajan codo con codo con el equipo de inversiones respon- sables de Nordea, que lleva a cabo análisis porme- norizados sobre los criterios ASG y se implica con las empresas del universo de ME. «Las empresas tienen que superar el filtro ASG para, posteriormente, poder someterse a nuestro exhaustivo proceso de selección de títulos», destaca la cogestora de carteras Emily Leveille. «Se evalúa si cada empresa hace negocios de forma responsable, en lo que respecta a emplea- dos, proveedores, clientes, inversores, medioambiente

y la sociedad en general. Las empresas que realizan cambios en la dirección correcta tienen más opciones de ser las ganadoras del mañana». El equipo es optimista respecto al sector de la tecnolo- gía, al que asigna un 20 % del Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund , una fuerte sobreponderación frente al MSCI EM Index. «Los impulsores de la demanda a largo plazo dentro del espacio tecnológico son sólidos y significativos. Creemos que las limitaciones de capacidad están potenciando muchas oportunidades atractivas en varias áreas, como la memoria, el internet

En resumen ` El entorno económico rápidamente cambiante en los mercados emergentes presenta oportunidades para los seleccionadores de títulos capaces de diferenciar a los ganadores de los perdedores ` Los gestores de la cartera del Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund trabajan codo con codo con el equipo de inversiones responsables para identificar a las empresas que realizan cambios en la dirección correcta ` India mantiene una importante sobreponderación para el equipo de Nordea, que sigue viendo en este país una de las mejores inversiones de crecimiento a largo plazo del mundo

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14 VISIÓN DEL MERCADO

El cambio también puede significar que un número creciente de personas tenga acceso a la tecnología moderna.

de las cosas, la automatización industrial y el software en la nube», comenta Juliana. «El sector se beneficia- rá, asimismo, del enfoque de las autoridades chinas en mejorar la eficiencia de producción, lo cual se debe al deterioro de los datos demográficos del país. Observa- mos el avance de gigantes de los ME, como Samsung Electronics y TSMC y otros grupos especializados como las empresas chinas Kingdee y Silergy». Previsión de crecimiento Mientras que India se ha quedado rezagada en 2019, el equipo mantiene el optimismo sobre las perspec- tivas del mercado y una posición de sobrepondera- ción, basadas en el crecimiento de la clase media, la ampliación de la inclusión financiera y el aumento del consumo. Una de las empresas que están al frente del crecimiento en India es la propietaria y operadora del centro comercial Phoenix Mills. «Phoenix Mills posee una marca de consumo sólida y está en una posición perfecta para aumentar la fuerte tendencia de creci- miento en India, que se ve incrementada por la joven población del país y su rápida urbanización. En el país, sigue habiendo una baja tasa de penetración de centros comerciales y el espacio es de difícil acceso», destaca Juliana.

La sostenibilidad es clave en la cartera, en ámbitos como la eficiencia energética en la fabricación, el aumento de los vehículos eléctricos o la tran- sición hacia las energías renovables. Antofagasta, la empresa minera de cobre chilena, es una de las empresas que podría beneficiarse de esto. «Anto- fagasta cotiza en Londres y está bien posicionada para aumentar su producción en los próximos años», afirma Emily. «Esto llega en un momento en que la demanda de cobre se mantiene fuerte y no se prevé que los nuevos proveedores sean suficientes. A pesar de no ser el productor con menores costes, posee una explotación minera estable y sigue mejo- rando su estructura de costes. Además, cuenta con un equipo de gestión experimentado y un historial de asignación de capital prudente, enfocado a generar valor para sus accionistas». Aunque los retos políticos y macroeconómicos se mantengan a corto plazo, a largo plazo muchos impulsores positivos del universo de los ME per- manecerán intactos. Para los inversores que se- pan identificar a las empresas que realizan cambios en la dirección correcta, esta clase de activos podría sorprender al alza con el cambio de década. 

Nordea 1 – Emerging Stars Equity Fund

Juliana Hansveden, Emily Leveille, Jakob Zierau

Gestores

USD

Divisa base

LU0602539602 (BP-USD) LU0602539354 (BI-USD)

ISIN

15/04/2011 (BP-USD, BI-USD) Juliana Hansveden Emily Leveille

Fecha de inicio

Jakob Zierau

nordic friends

MARKET VIEW 12 5

OPINIÓN MACRO

Sébastien Galy , Senior Macro Strategist en Nordea Asset Management

El estilo japonés Una combinación de escaso crecimiento e inflación podría propagarse por todo el mundo, lo cual abriría oportunidades en la renta fija y el crédito.

El espectro de la «niponización» ha tomado el control de las economías de todo el planeta. El término significa una mezcla de escaso crecimiento y baja inflación, que puede deberse, entre otros motivos, a unos malos balances bancarios o a una población envejecida. Se acuñó en la década de 1950, cuando explotó la gran burbuja crediticia que dejó a Japón con unos pésimos balances bancarios, una reducción de la demanda y una inflación extremada- mente baja, al borde de niveles negativos. Desde entonces, el malestar se ha extendido globalmente. Sin embargo, mientras los problemas relacionados con los balances se dan en China, la India o Europa, la razón clave de la niponización es, de hecho, la búsqueda de rentabilidad. Los inversores exigen rendimientos estables, es decir, una rentabilidad por dividendo estable en sectores maduros o, incluso, defensivos. Esto, a su vez, obliga a las empresas a recortar costes con el fin de generar beneficios, mientras la demanda avanza lentamente con el ciclo empresarial. Algunas empresas son capaces de innovar y adaptarse rápidamente y generar rendimientos sobredimensionados, como McDonald’s con sus nuevas pantallas táctiles. En cambio, las empresas menos proactivas, que gestionan peor sus inversiones, pierden terreno frente a sus competidores, a la vez que aumentan sus costes financieros. La conse- cuencia es una presión inflacionaria baja debido al aumento de la productividad y la competencia. Por tanto, ¿qué pueden hacer los inversores ante la niponización? En un entorno a medio plazo de escaso crecimiento y moderado potencial de beneficios, los bancos centrales disponen de margen para mitigar la situación. Por consiguiente, la renta fija y, hasta cierto punto, el crédito deberían registrar demanda y se pueden encontrar oportu- nidades en Europa, EE. UU. y en determinados mercados emergentes. En cuanto a la renta variable, las carteras deberían decantarse hacia determinados títulos defensi- vos de sectores menos cíclicos como el inmobiliario o las infraestructuras. En la periferia europea, observamos algunas reacciones positivas que van desde el descenso de los tipos de interés hasta un mayor crecimiento y, por tanto, un menor riesgo crediticio. Esto beneficia tanto a la deuda financiera como a los bonos cubiertos ultraseguros. En el centro de Europa, en recesión, se prefiere una gestión activa de las exposiciones crediticias. Esta opción es igualmente válida

en EE. UU., debido también al apalancamiento en el high yield . En general, la rápida transformación de los sectores maduros o defensivos dejará tanto ganadores como perdedores. Por último, apuntar que seguimos favoreciendo carteras diversificadas y resilientes. 

El rendimiento de la deuda soberana italiana a 10 años todavía tiene un factor de riesgo Evolución del rendimiento de la deuda soberana italiana a 10 años después del riesgo crediticio, precio en %

8 7

6 5 4 3 2 1 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 GTITL10YR Corp

Fuente: Nordea Investment Management AB y Macrobond Fecha: 30/09/2019

El riesgo crediticio europeo está en niveles normales Evolución del Markit iTraxx Europe Index

140 120 100

80 60 40 20 0

2015

2016

2017

2018

2019

Markit iTraxx Europe

Fuente: Nordea Investment Management AB y Macrobond Fecha: 30/09/2019

ISSUE 01.2019 NÚM RO 2/2019

16 DENTRO DE NORDEA

Hacia una mayor sostenibilidad Los gestores de fondos Thomas Sørensen y Henning Padberg aprecian una mayor concienciación sobre las cuestiones medioambientales en las empresas y la sociedad en general. En esta sección, hablamos de las decisiones que toman en sus vidas cotidianas.

nordic friends: ¿Podrían hablarnos un poco sobre cómo ha sido el trabajar conjuntamente durante los últimos diez años? Thomas: Estoy seguro de que Henning estará de acuerdo en que hubo muy buena química desde el principio. Crecimos en regiones cercanas, yo soy del centro de Dinamarca y Henning, del norte de Alemania, así que compartimos muchas semejanzas culturales. Pero, sobre todo, com- partimos muchos valores personales —como la honestidad y la pasión—, así como una profunda concienciación ambiental. Henning: Si preguntara a nuestros colegas, probablemente me describirían como una persona organizada y curiosa y a Thomas, como experi- mentado y creativo. Nos complementamos muy bien, lo que supone una base sólida a la hora de tomar decisiones de inversión.

nordic friends: Ya hace más de 10 años que gestionan el Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund. ¿También tienen conciencia medioambiental en su vida personal? Henning: Sí, mucha. El principal motivo por el que mi mujer y yo nos mudamos de la ciudad de Co- penhague fue que queríamos estar más cerca de la naturaleza. Transformamos un pequeño granero en un gallinero e instalamos unas jardineras eleva- das para cultivar algunas verduras para autoconsu- mo. Afortunadamente, tenemos un jardín con mu- chos árboles frutales y un invernadero con uvas. También hemos ido ampliando nuestra huerta a lo largo de los años. A mi mujer y a mí nos encanta consumir productos frescos locales ecológicos, pre- feriblemente propios. Incluso, hace poco hemos empezado a ofrecer huevos, frutas y verduras a la comunidad local en un puesto de carretera. Thomas: Aunque no tenemos una huerta como Henning, tenemos algunos manzanos en nuestro jardín. Nos gusta comprar toda la fruta y verdura ecológica que podamos. Además, nos estamos volviendo cada vez más vegetarianos. Y como vivo cerca del trabajo, puedo ir siempre en bicicle- ta, sin importar el clima. Al igual que todos los padres, simplemente que- remos lo mejor para nuestros hijos y tenemos que hacernos responsables de que nuestras dos hijas crezcan en un mundo mejor. Mi hija de 10 años está cada vez más interesada en el medioambien- te y a veces se ha negado a comprar ropa nueva para no aumentar su huella medioambiental. Esto demuestra que las generaciones más jóvenes tie- nen una mayor conciencia ambiental, postura que apoyo plenamente.

nordic friends: ¿Cómo mantienen la motivación en su trabajo tras más de una década?

En resumen ` Thomas y Henning explican cómo sus valores culturales y personales respaldan la estrategia de inversión del Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund ` Los dos gestores de fondos son optimistas sobre el futuro y creen que el mundo está cerca de un renacimiento económico verde ` Las empresas que ofrecen soluciones climáticas desempeñarán un papel clave en el camino hacia una mayor sostenibilidad

nordic friends

DENTRO DE NORDEA 17

Henning Padberg (izquierda) y Thomas Sørensen han gestionado, conjuntamente, ža estrategia Gžobaž Cžimate and Environment de Nordea durante más de una década.

Me encanta levantarme por la mañana con la perspectiva de poder descubrir la próxima gran oportunidad de inversión. Henning Padberg, gestor de fondos de Nordea Asset Management

Henning: Me encanta levantarme por la mañana con la perspectiva de poder descubrir la próxima gran oportunidad de inversión. Me siento especialmente afortunado de poder invertir en el universo del clima, que ofrece un potencial tan fascinante. Mi pasión por la inversión comenzó cuando traba- jaba para Mercedes-Benz, durante su fusión con Chrysler. Posteriormente, leí muchos libros sobre inversión y descubrí las oportunidades que ofrecen la renta variable y lo grandioso que puede ser el interés compuesto. Mi atracción se vio reforzada posteriormente durante mis estudios de finanzas. Ser gestor de carteras es verdaderamente mi traba- jo ideal y mi motivación no ha disminuido ni lo más mínimo. Thomas: Soy muy competitivo y entusiasta en lo que se refiere a las inversiones, además de un gran partidario del poder de la gestión activa. Me sien- to verdaderamente afortunado. Gestionar esta estra- tegia es más que un simple trabajo, es una pasión. Aparte de nuestras motivaciones personales, ambos estamos orgullosos de poder liderar una estrategia que tiene por objeto marcar diferencias y promover el desarrollo económico sostenible de la sociedad.

nordic friends: La comunidad internacional ha evolucionado considerablemente a lo largo de la última década, la gente cada vez tiene más con- ciencia ambiental. ¿Qué cambios han observado en este periodo? Thomas: Si bien muchas de las cuestiones actuales relacionadas con el clima y el medioambiente ya existían hace 10 o 20 años, este tema ya no es tan controvertido y existe un creciente consenso sobre la necesidad de acción. Además, hemos presenciado un cambio masivo en el sector empresarial, en el que el clima, el medioambiente y la sostenibilidad se han convertido en grandes impulsores de las estrategias empresariales y el desarrollo de productos. Aun- que muchos debates sobre el clima y el medioam- biente siguen siendo de naturaleza política, creemos

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18 DENTRO DE NORDEA

Los dos gestores de fondos son optimistas sobre ež futuro, ya que ven un gran potenciaž de mejora, especiažmente en režación con ža eficiencia de žos recursos.

que los consumidores y las empresas son un motor mucho más importante que hace una o dos décadas. Las expectativas crecientes de los consumidores tie- nen un poder increíble y son un impulso clave para el desarrollo de soluciones sostenibles. „ Creemos que el mundo está cerca de un renacimiento económico verde. Las soluciones climáticas desempeñarán un papel clave. Thomas Sørensen, gestor de fondos de Nordea Asset Management Estamos convencidos de que las soluciones climá- ticas desempeñarán un papel clave en la generación y el mantenimiento de la prosperidad mundial, a la vez que ayudarán a conservar los recursos naturales, mejorar la biodiversidad y paliar otros problemas

Henning: La actitud de los inversores también ha cambiado. Hace 10 años, se nos consideraba una estrategia de nicho, y ahora nos reunimos con grandes inversores de todo el mundo. Sin embargo, solo una fracción de los activos de renta variable mundiales se asignan a estrategias de inversión centradas en la sostenibilidad, como nuestro Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund . Muchos inversores están cambiando de las carteras tradicionales basadas en índices a estrategias con criterios de exclusión o enfoques de cribado negativo. Aunque esto es decididamente un paso en la dirección adecuada, no pensamos que llegue lo suficiente- mente lejos. Creemos que un compromiso positivo con los factores ASG y unas estrategias de impacto pueden influir más directamente en los factores medioambientales y de sostenibilidad. nordic friends: Por último, tras registrar cambios positivos en los últimos 10 años, ¿cómo creen que estará el mundo dentro de una década?

medioambientales. Los sectores ineficientes con muchos activos —como el energético, los servicios básicos, la industria, la agricultura o el transporte— presentan el mayor potencial. Henning: Aunque el mundo se está enfrentando a muchos retos, esperamos que, dentro de una década, la situación mejore. Sin duda, ya hemos recorrido un largo camino. Aun así, cada persona todavía puede hacer mucho más para reducir su huella ambiental, lo cual, sin duda, ayudaría a cumplir con el objetivo global de sostenibilidad medioambiental. 

Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund

Henning Padberg, Thomas Sørensen

Gestores

EUR

Divisa base

LU0348926287 (BP-EUR) LU0348927095 (BI-EUR)

ISIN

13/03/2008 (BP-EUR, BI-EUR)

Fecha de inicio

Thomas: Somos optimistas sobre el futuro, creemos que se aproxima un renacimiento económico verde.

nordic friends

Descifrando los criterios ASG

Objetivos de desarrollo sostenible En 2015, las Naciones Unidas establecieron 17 objetivos para lograr un futuro mejor y más sostenible para todos. ¿Podrían ser estos objetivos también una nueva lengua franca para las inversiones responsables?

Al aplicar esta matriz, por ejemplo, al Nordea 1 – Global Stars Equity Fund , podemos determinar que Samsung SDI —fabricante de materiales fotovoltaicos y baterías para vehículos eléctricos e híbridos— ante todo favorece a los objetivos medioambientales «Mitigación del cambio climático» y «Contribución al desarrollo sostenible» (alineados con los ODS número 7 y 13), gracias a su oferta de sistemas de almacenamiento de energía. Por otro lado, la empresa farmacéutica suiza Novartis AG contribuye principalmente al objetivo social «Garantizar la salud» (alineado con el ODS número 3) gracias a sus dispositivos de prescripción de medicamentos, diagnóstico profesional y tratamiento. La combinación de todas estas contribuciones inde- pendientes proporciona una exposición consolidada de toda la cartera, que, a su vez, se comparará con su índice de referencia. Llevar a cabo este análisis exhaustivo aporta a nuestros clientes un mayor nivel de transparencia y, además, revela que todos nuestros fondos STARS reciben una puntuación considerablemente mejor que su índice. Ayudar a los inversores a elegir adecuadamente Muchos gestores de activos están incorporando los ODS a su vocabulario. Sin embargo, son pocos los que hoy en día informan sobre la alineación entre sus carteras y los ODS. En Nordea, hemos dado un paso en esta dirección, a la vez que reconocemos las limitaciones y retos de este ejercicio. Al ser trans- parentes con nuestros clientes, queremos ayudar- les a elegir adecuadamente. Después de todo, ¿no consiste en eso ser un inversor responsable? _

Para muchas personas, los 17 objetivos de desarollo sostenible (ODS) se han convertido en la guía para salvar el mundo. Proporcionan el marco que define los principales objetivos a alcanzar hasta 2030 y fomentan el desarrollo sostenible. Estos abordan una amplia gama de cuestiones sociales, medioam- bientales y económicas. Los ODS se han convertido rápidamente en un atractivo marco de referencia común para los inversores responsables de todo el planeta. Los ODS estructuran las múltiples facetas del desarrollo sostenible y permiten a los inversores centrarse en los ámbitos, u objetivos, que más les importan y a evaluar sus carteras respecto a estos. Los ODS representan retos, pero también multitud de oportunidades. Se estima que los modelos de negocio sostenibles pueden ofrecer oportunidades económicas por valor de hasta 12 billones USD e incrementar el empleo en hasta 380 millones de puestos hasta 2030*. Abrir la caja de los ODS En Nordea Asset Management, creemos que los ODS son una guía útil y un lenguaje común para evaluar cómo las carteras contribuyen a la sostenibilidad. Por eso, hemos desarrollado el «Informe de exposición a la sostenibilidad» para nuestra gama de fondos ASG de STARS. Este informe, elaborado en colaboración con uno de nuestros proveedores de datos ASG, desglosa la exposición de las carteras en una serie de objetivos de sostenibilidad, estrechamente alinea- dos con los ODS. La contribución de cada activo de la cartera se evalúa en función de estos objetivos.

* Fuente: Informe «Better Business, Better World» de la Comisión de Negocios y Desarrollo Sostenible, enero de 2017.

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