14 MARKT IM BLICK
Gut geschützt: Orangefarbene Clownfische gehören zu den sicherheitsbewussten Meeresbewohnern. Aus gutem Grund, denn sie können sich gegen Fressfeinde kaum verteidigen. Deshalb suchen sie Schutz zwischen den für andere Tiere giftigen Tentakeln von Seeanemonen.
zur Sanierung und Abwicklung von Finanzinstituten (Bank Recovery and Resolution Directive, BRRD), die Pfandbriefe von einem Bail-in ausnimmt. Ein Bail-in hilft Finanzinstituten am Rande des Zusammen- bruchs durch die Streichung von Schulden bei Gläu- bigern und Einlegern. „Bail-Ins wurden weltweit in Betracht gezogen, um die Belastung für Steuerzahler zu verringern“, so Stille. „Die Ausnahmeregelung für Pfandbriefe bedeutet, dass die BRRD im Falle einer ausfallenden Bank ausschließt, dass die Ver- luste durch ein Bail-in aufgefangen werden. Das gilt jedoch nicht für vorrangige Schuldtitel und andere Wertpapiere, die in der Kapitalstruktur weiter unten angesiedelt sind. Mit dem regulatorischen Backstop sind Covered Bonds auf einem Sicherheitsniveau, das versicherten Einlagen auf dem Bankkonto entspricht. Dazu gehören derzeit alle Vermögenswerte bis zu einem Wert von 100.000 Euro.“ Integrierter Schutz und beste Gelegenheit Gerade jetzt ist ein guter Zeitpunkt, um in Europa in gedeckte Schuldverschreibungen anstelle von Staatsanleihen zu investieren: „Die Spread-Auswei- tung an sich ist bereits ein Grund, ein Investment in diese Anlageklasse in Betracht zu ziehen“, erklärt Stille. „Zusätzlich gibt es eine längerfristige An- gebotsdynamik auf dem Markt, die erwarten lässt, dass europäische Covered Bonds im Laufe der Zeit besser abschneiden werden.“ Laut einem im Januar 2023 veröffentlichten Bericht der Citigroup Inc. be- lief sich das Nettoangebot an Staatsanleihen in der Eurozone im Jahr 2022 auf rund 100 Milliarden Euro. Derselbe Bericht prognostiziert, dass diese Zahl 2023 um das Vier- bis Fünffache ansteigen wird, da die Regierungen in Europa Schuldtitel zur Finanzierung
großer Leistungsbilanzdefizite ausgeben. Gleichzeitig hat die Europäische Zentralbank (EZB) nicht nur ihr Programm der quantitativen Lockerung been- det, sondern verfolgt seit 1. März aktiv quantitative Straffung. „Das bedeutet, dass die EZB nicht länger Käufer all dieser neuen Staatsschulden sein wird“, er- läutert Stille. „Es liegt also an den privaten Anlegern, die Lücke zu füllen.“ Die Emission von gedeckten Schuldverschreibungen in Europa dürfte im Vergleich zum Vorjahr hingegen um 50 Prozent zurückgehen. „Das liegt daran, dass die Neuaufnahme von Hypothekenkrediten in Europa derzeit sehr gering ist. Es werden also nur dann Emissionen getätigt, wenn fällig werdende Anleihen ersetzt werden müssen“, argumentiert Stille. „Bei der aktuellen Marktdynamik ist es schwer vorstellbar, dass die Spreads zwischen europäischen Staatsan- leihen und gedeckten Schuldverschreibungen nicht mindestens auf historische Durchschnittswerte zu- rückgehen werden. Für uns macht das die Anlage in europäische Pfandbriefe derzeit äußerst attraktiv.“
Nordea 1 – European Covered Bond Fund Manager Henrik Stille Basiswährung EUR ISIN
LU0076315455 (BP-EUR) LU0539144625 (BI-EUR) LU0733666746 (AP-EUR)
05.07.1996 (BP-EUR) 09.12.2011 (BI-EUR) 05.02.2015 (AP-EUR)
Auflagedatum
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