BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO VENDREDI 25 SEPTEMBRE 2026
BTP coté Des carnets de commandes pleins, des cours sous pression TGCC, Jet Contractors et SGTM disposent ensemble de quelque 76 milliards de dirhams de commandes à fin juin. Leurs dernières publications montrent toutefois des rythmes d’exécution différents, tandis que leurs actions reculent nettement depuis janvier. Par Y . Seddik
enregistrés fin 2025. SGTM améliore ainsi ses marges alors même que son activité ralentit. Les travaux portuaires de Dakhla Atlantique, Nador West Med et Tanger Med ont continué d’avancer au premier semestre. Le groupe attend désormais une production plus soutenue sur les projets récemment lancés, parmi lesquels figure, comme pour TGCC, le nouveau terminal de l’aéroport Mohammed V. Jet Contractors est le seul des trois à publier une hausse de son activité semestrielle. Son chiffre d’affaires consolidé atteint 1,61 milliard de dirhams, en progres- sion de 10,03%, avec un deu- xième trimestre à 835 millions. Son carnet de commandes aug- mente de 39% sur un an, à près de 12,8 milliards de dirhams, dont 30% à l’export. Le groupe mise sur le bâtiment, les travaux publics et l’énergie pour soutenir son développement. Là aussi, la croissance des commandes s’ac- compagne d’un besoin de finan- cement : la dette nette atteint 2,07 milliards de dirhams, en hausse de 28% sur un an, sous l’effet des préfinancements de chantiers et des investissements en leasing. Jet Contractors n’a publié, à ce stade, que ses indicateurs d’acti- vité pour le premier semestre. Son portefeuille lui donne une visibilité au Maroc comme sur plusieurs marchés africains. Pour apprécier la portée de cette crois- sance, il faudra toutefois attendre les comptes semestriels: la pro- gression du chiffre d’affaires ne renseigne pas encore sur celle des marges ou du bénéfice. En Bourse, les carnets fournis n’ont pas empêché une forte correction. À la clôture du 21 septembre, TGCC valait 689,90 DH, Jet Contractors 1.900 DH et SGTM 601,80 DH. Les trois titres affichent des pertes depuis le début de l’année : près d’un quart pour TGCC, environ 28% pour Jet Contractors et 34% pour SGTM. Leurs prochaines publi- cations permettront de mesurer plus précisément la traduction des commandes en chiffre d’af- faires, en bénéfices et en tréso- rerie. ◆
Les carnets de commandes de TGCC, SGTM et Jet Contractors débordent, mais leurs cours continuent de reculer en Bourse.
L
es grands chantiers continuent d’alimenter l’activité des entre- prises de BTP cotées à la Bourse de Casablanca. À fin juin, les carnets de commandes de SGTM, TGCC et Jet Contractors atteignent respectivement 34,8, 28,4 et près de 12,8 milliards de dirhams. Mais ces contrats n’avancent pas tous au même rythme dans les comptes : TGCC et SGTM affichent un repli de leur activité au premier semestre, alors que Jet Contractors pour- suit sa croissance. Chez TGCC, le produit d’exploi- tation consolidé ressort à 5,24 milliards de dirhams au premier semestre 2026, en baisse de 5,3% sur un an. Le deuxième tri-
mestre marque une amélioration, avec une progression de 1,2%. Le groupe attribue le retrait semes- triel aux conditions climatiques et au démarrage de plusieurs chan- tiers qui n’ont pas encore atteint leur plein rythme de production. Il prévient que cette situation devrait également peser sur la rentabilité du semestre. Les résul- tats semestriels de TGCC ne sont pas encore publiés. Son carnet de commandes gagne 9,3 milliards de dirhams en un an, porté notamment par le nouveau terminal de l’aéroport Mohammed V, le Grand Stade de Benslimane et la ligne à grande vitesse Casablanca-Marrakech. Cette montée en charge mobilise déjà des fonds : l’endettement net est passé de 610 millions de dirhams à fin 2025 à 2,08 milliards à fin juin 2026. TGCC relie cette hausse au besoin de financement des chantiers en phase de lan-
cement. Les prochaines publica- tions diront à quel rythme ces projets alimenteront l’activité et comment évoluera la dette pen- dant leur exécution. SGTM présente un profil diffé- rent, puisque son chiffre d’affaires consolidé recule de 7,2% à 6,6 milliards de dirhams, après une année 2025 marquée par la livrai- son de grands projets. Le groupe explique que plusieurs nouvelles opérations, dont le terminal de l’aéroport Mohammed V et le bar- rage Bou Ahmed, sont encore dans leurs premières phases d’exécution. En revanche, sa ren- tabilité progresse : l’EBITDA aug- mente de 13% à 1,42 milliard de dirhams, et le résultat net conso- lidé de 7,3% à 793 millions. La marge d’EBITDA atteint 21,4% contre 17,6% un an plus tôt. Son carnet de commandes reste élevé, à 34,8 milliards de dirhams, légèrement sous les 35,1 milliards
SGTM a amélioré son bénéfice de 7,3% au premier semestre, malgré un chiffre d’affaires en baisse de 7,2%.
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