11
BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 2 FÉVRIER 2023
www.fnh.ma
Actions-obligations
◆ Le retour de la corrélation positive actions/obligations pose un problème aux gestionnaires. ◆ Pour certains stratégistes, cette synchronisation pourrait perdurer sur le long terme. Fin du régime de corrélation négative ?
les plus faibles enregistrées lors des dernières décennies. Idem pour les fonds 50/50 qui ont connu les performances les plus faibles depuis les années 1920. Il faut aussi nuancer qu’à court terme, la corrélation entre les deux classes d’actifs est très instable, a précisé l’expert. À long terme, cela dépend de l’inflation et de sa volatilité. D’ailleurs, selon certains stra- tégistes, les marchés actions et obligataires n’ont plus de raison d’évoluer à nouveau de manière désynchronisée à long terme, comme ce fut le cas entre 2000 et 2020. En somme, cette interdé- pendance tendra à s’estom- per à mesure que l’inflation commence à ralentir et que les opérateurs auront plus de visibilité sur l’orientation des taux et sur les intentions de la Banque centrale sur sa politique monétaire. Dit autre- ment, lorsque les taux des Banques centrales devien- dront plus stables, la corré- lation entre les actions et les obligations deviendra beau- coup plus faible. ◆
beaucoup dans le dénomina- teur de certaines formules. C’est un élément commun aux actions et aux obligations, qui
fait qu’une proportion de ces deux classes d’ac- tifs a bougé en même temps». Au Maroc, cette corré- lation est encore mar- quée puisque l’inflation est à son pic (8,3% en décembre). On l’a constatée d’ailleurs sur les performances des fonds en 2022. Ce n’est
La corrélation inverse (ou néga- tive) a permis aux marchés finan- ciers de supporter les mouvements brusques au cours des 20 dernières années.
plus le cas en Europe ou aux États-Unis où la hausse des prix emprunte désormais une trajectoire baissière. Pour Perrier, «le retour d’une inflation élevée et volatile est un facteur qui pourrait pous- ser à ce que les corrélations soient davantage positives, posant ainsi un problème en termes de gestion (surtout quand la corrélation se fait à la baisse : ndlr)». C’est d’ail- leurs ce qui s’est passé en 2022 avec des performances de fonds diversifiés 60/40 (60% en actions et 40 en obligations) qui étaient parmi
constituant une rupture dans la vie des marchés depuis plusieurs années. Ce nou- veau régime pourrait, selon certains, perdurer au cours des prochaines années, à la baisse comme à la hausse... «Les investisseurs ont rare- ment observé une infla- tion aussi élevée mais aussi volatile. Cela signifie pour le marché une modification du régime long terme de la cor- rélation actions-obligations» , indique Tristan Perrier, Macro Economist et Investment Insight Specialist chez Amundi, lors d’une confé- rence sous le thème «Investir en temps d'inflation» , orga- nisée par Attijariwafa bank Corportate & Investement Banking et Wafa gestion. Tristan Perrier a détaillé qu’ «une inflation élevée et volatile signifie une corrélation positive entre les actions et les obligations. Car dans les modèles de valorisation des deux classes d’actifs, le para- mètre inflation anticipée pèse
L a corrélation entre actions et obliga- tions est un aspect central dans l’univers de composition et de gestion de portefeuilles. De manière générale, lorsque les actions accusent le coup, les obligations résistent et maintiennent la profitabi- lité du portefeuille à flot. À contrario, quand les actions progressent, les obligations faiblissent et s’estompent en arrière-plan. Cette corrélation inverse (ou négative) a per- mis aux marchés financiers de supporter les mouvements brusques au cours des 20 der- nières années. Le retour de l’inflation et la politique plus restrictive des Banques centrales ont tou- tefois mis fin à cette règle. L'an dernier, les actions et les obligations ont subi des chocs réguliers et simultanés. Un fort repli concomitant des deux grandes classes d'actifs Par Y. Seddik
Le retour d’une infla- tion élevée et volatile est un facteur qui pourrait pousser à ce que les corrélations soient davan- tage posi- tives.
ANNONCES LÉGALES
« TEX MARS sarlau » Société à responsabilité limitée associé unique, au capital de 100 000,00 Dirhams Siège social : 23, RUE SEBOU-GAUTHIER-CASABLANCA
STATUTS Mis à jour IF : 50213444 ICE/002738120000086 Il est formé par les présentes entre HACHIM BENLAFKIH ELIDRISSI, né le 17/09/1989 Demeurant à : Hay Souaret, rue 3 N°82 Ain Borja, Casablanca.
Made with FlippingBook flipbook maker