FNH N° 1033 ok

Classification : Obligations Moyen et Long Terme - Politique d’affectation des résultats : Capitalisation

RAPPORT SEMESTRIEL DU COMMISSAIRE AUX COMPTES PERIODE DU 1ER JANVIER AU 30 JUIN 2021

Opinion Conformément à la mission qui nous a été confiée par la société de gestion du Fonds Commun de Placement (FCP) «INSTIOBLIGATIONS ETAT», nous avons effectué l’audit des états réglementaires et documents comptables semestriels du FCP « INSTIOBLIGATIONS ETAT » (les états semestriels) ci-joints, au titre de la période allant du 1er janvier au 30 juin 2021. Ces documents comptables font ressortir un actif net de MAD 185 953 244,15 y compris un bénéfice à affecter de MAD 2 213 077,22. Ces états semestriels ont été établis dans un contexte évolutif de crise sanitaire de l’épidémie de Covid-19, sur la base des éléments disponibles à cette date. Nous certifions que les états réglementaires et documents comptables semestriels cités au premier paragraphe ci-dessus sont réguliers et sincères et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du résultat des opérations du semestre écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine du Fonds Commun de Placement « INSTIOBLIGATIONS ETAT » au 30 juin 2021 conformément au référentiel comptable admis au Maroc. Fondement de l’opinion Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Les responsabilités qui nous incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans la section « Responsabilités de l’auditeur pour l’audit des états semestriels » du présent rapport. Nous sommes indépendants du FCP et de son établissement de gestion conformément aux règles de déontologie qui s’appliquent à l’audit des états semestriels et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités déontologiques qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons obtenus sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d’audit. Responsabilités de la direction et des responsables de la gouvernance pour les états semestriels La direction est responsable de l’établissement et de la présentation sincère de ces états semestriels, conformément au référentiel comptable en vigueur au Maroc. Cette responsabilité comprend la conception, la mise en place et le suivi d’un contrôle interne relatif à l’établissement et la présentation des états de synthèse ne comportant pas d’anomalie significa- tive, ainsi que la détermination d’estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.

Lors de la préparation des états de synthèse, c’est à la direction de l’établissement de gestion du FCP qu’il incombe d’éva- luer la capacité du FCP à poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas échéant, les questions relatives à la continuité de l’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité d’exploitation, sauf si la direction de l’établissement de gestion du FCP a l’intention de liquider le FCP ou de cesser son activité ou si aucune autre solution réaliste ne s’offre à elle. Il incombe aux responsables de la gouvernance de l’établissement de gestion de surveiller le processus d’information financière du FCP. Responsabilités de l’auditeur pour l’audit des états semestriels Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états semestriels sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les états semestriels pris dans leur ensemble sont exempts d’anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, et de délivrer un rapport de l’auditeur contenant notre opinion. L’assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit toutefois pas qu’un audit réalisé conformément aux normes professionnelles permettra toujours de détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent résulter de fraudes ou d’erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les décisions économiques que les utilisateurs des états semestriels prennent en se fondant sur ceux-ci. Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux Normes de la Profession au Maroc, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d’esprit critique tout au long de cet audit. En outre : • nous identifions et évaluons les risques que les états semestriels comportent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, concevons et mettons en œuvre des procédures d’audit en réponse à ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie significative résultant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contour- nement du contrôle interne ;

• nous acquérons une compréhension des éléments du contrôle interne pertinents pour l’audit afin de concevoir des procédures d’audit appropriées aux circonstances, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité du contrôle interne du FCP ; • nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la direction de l’établissement de gestion du FCP, de même que des informations y afférentes fournies par cette dernière ; • nous tirons une conclusion quant au caractère approprié de l’utilisation par la direction du principe comptable de conti- nuité d’exploitation et, selon les éléments probants obtenus, quant à l’existence ou non d’une incertitude significative liée à des événements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacité du FCP à poursuivre son exploitation. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative, nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les états semestriels au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants obtenus jusqu’à la date de notre rapport. Des événements ou situations futurs pourraient par ailleurs amener le FCP à cesser son exploitation ; • nous évaluons la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des états semestriels, y compris les informations fournies dans les états semestriels, et apprécions si les états semestriels représentent les opérations et événements sous- jacents d’une manière propre à donner une image fidèle. Casablanca, le 26 août 2021

BILAN ACTIF

BILAN PASSIF

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES

Semestre clos le : 30/06/2021

ACTIF

30/06/2021

30/06/2020

PASSIF

30/06/2021

30/06/2020

COUPON COURU

CAPITAL (A)

183 554 069,93 145 370 100,87 174 601 901,46 144 113 318,75

IMMOBILISATIONS CORPORELLES NETTES (A) TERRAINS CONSTRUCTIONS AUTRES IMMOBILISATIONS CORPORELLES AMORTISSEMENTS PROVISIONS IMMOBILISATIONS FINANCIERES (B) IMMOBILISATIONS FINANCIERES TOTAL I = A+B PORTEFEUILLE TITRES ACHETEUR (C)

NATURE

30/06/2021 2 484 984,39

30/06/2020 2 275 675,48

CAPITAL EN DEBUT D'EXERCICE

Produits sur opérations financières (A) Produits sur actions Produits sur obligations Produits sur titres de créances négociables

EMISSIONS ET RACHATS

8 794 651,63

0,00

COMMISSIONS DE SOUSCRIPTIONS & DE RACHATS VARIATIONS DES DIFFERENCES D'ESTIMATIONS

394,41

1 298 919,61

0,00

FRAIS DE NEGOCIATION PLUS ET MOINS VALUES REALISEES REPORT A NOUVEAU (B) REPORT A NOUVEAU (B) COMPTES DE REGULARISATION (C) COMPTES DE REGULARISATION (C)

Produits sur titres OPCVM Produits sur BDT

157 122,43

-42 137,49

2 468 175,81

2 257 944,24

Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titre

4 590,00

17 731,24

Produits sur autres titres Produits sur opérations financières à terme Intérêts sur comptes courants à terme Intérêts sur comptes courants à vue Produits sur garanties données en espèces Autres produits sur opérations financières Charges sur opérations financières (B)

186 097,00 186 097,00

0,00 0,00 0,00 0,00

185 929 618,00 147 443 574,91

ACTIONS OBLIGATIONS TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES TITRES D'OPCVM

RESULTAT EN INSTANCE D'AFFECTATION (D) RESULTAT EN INSTANCE D'AFFECTATION (D) RESULTAT DE L 'EXERCICE A AFFECTER (E) RESULTAT DE L 'EXERCICE A AFFECTER (E)

0,00 0,00

12 218,58

2 213 077,22 2 213 077,22

2 030 255,16 2 030 255,16

0,00

BON DE TRESOR

185 929 618,00 147 443 574,91

TOTAL I = ACTIF NET = A+B+C+D+E

185 953 244,15 147 400 356,03

161,78

150,34

OPERATIONS DE CESSION SUR VALEURS MOBILIERES OPERATIONS DE CESSION SUR VALEURS MOBILIERES OPERATIONS DE CESSION TEMPORAIRE DE TITRES OPERATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES OPERATEURS CREDITEURS (G) OPERATEURS CREDITEURS SUR CONTRATS A TERME AUTRES OPERATEURS CREDITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS (H) ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS (H) CREDITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES (I) SOUSCRIPTIONS A PAYER ACHAT A REGLEMENT DIFFERE

OPERATIONS D ACQUISITION ET CESSION TEMP DE TITRES

0,00

Charges sur acquisition et cessions temp de titres Autres charges sur opérations financières de portefeuille Charges sur Operations Financieres A Terme Charges sur emprunts Intérêts sur comptes courants créditeurs

AUTRES OPERATIONS SUR TITRES AUTRES TITRES OPERATEURS DEBITEURS (D)

0,00 0,00 0,00

0,00

COUPONS A RECEVOIR

161,78

150,34

VENTES A REGLEMENTS DIFFERE

0,00

Charges sur garanties reçues en espèces Autres charges sur opérations financières I-Résultat sur opérations financières (A-B)

OPERATEURS DEBITEURS SUR CONTRAT A TERME AUTRES OPERATEURS DEBITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS (E) ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS DEBITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES (F) PERSONNEL AUTRES DEBITEURS COMPTES DE REGULARISATION ACTIF INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME(G) INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME CONTRE VALEUR POSITION DE CHANGE(H) TOTAL II = C+D+E+F+G+H

0,00

2 484 822,61

2 275 525,14

Autres produits de gestion (C) Produits accessoires Produits non courants Frais de gestion (D)

56 641,43

43 530,78

PERSONNEL ORGANISMES SOCIAUX ETAT AUTRES CREDITEURS

305 195,48 87 993,20

245 269,98 72 343,03

Charges externes

Impôts et taxes Charges de personnel Autres charges de gestion courante Dotation aux frais de gestion budgetés Dotation aux amortissements Charges non courantes II-Résultat net du semestre (I+C-D)

16 303,92 40 337,51

12 825,85 30 704,93

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF

0,00

INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TERME (J) INCIDENCE DES ENGAGEMENTS SUR OPERATIONS A TER POSITION DE CHANGE (K) POSITION DE CHANGE TOTAL II = F+G+H+I+J+K

217 202,28

172 926,95

185 929 618,00 147 443 574,91

COMPTES FINANCIERS - ACTIF (I) DEPOTS A TERME (2 ANS ET PLUS) DEPOTS A TERME (INFERIEURS A 2 ANS ) DEPOTS A VUE REMUNERES BANQUES ( SOLDES DEBITEURS ) SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - ACTIF TOTAL III = I

80 267,58

311,90

56 641,43

43 530,78

2 179 627,13

2 030 255,16

0,00

COMPTES FINANCIERS - PASSIF (L) EMPRUNTS A TERME BANQUES (SOLDES CREDITEURS)

0,00

Régularisation des revenus du semestre en cours (E) Régularisation des revenus du semestre en cours (E)

33 450,09 33 450,09

0,00 0,00

80 267,58

311,90

0,00

Acomptes sur dividendes du semestre (F) Produits utilisés Charges imputées

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - PASSIF TOTAL III = L

80 267,58

311,90

0,00

TOTAL GENERAL = I+II+III

186 009 885,58 147 443 886,81

III- RESULTAT A AFFECTER (II+/-E-F)

2 213 077,22

2 030 255,16

TOTAL GENERAL = I+II+III

186 009 885,58 147 443 886,81

COMMENTAIRE SUR LES ACTIVITES DU SEMESTRE

POLITIQUE DE PLACEMENT

EVOLUTION DES NOMBRES DE PARTS ET DE LA VALEUR LIQUIDATIVE DES OPCVM

Semestre clos le : 30/06/2021

MARCHÉ OBLIGATAIRE : Au cours du premier semestre de l’année 2021, les taux obligataires ont accusés une baisse aussi bien sur le marché primaire que secondaire en lien avec la bonne maitrise du Trésor de son besoin de financement et une demande des investisseurs toujours plus importante que les levées. Par conséquent, une baisse de l’exigence en rendement des intervenants du marché a été notée envers les BDT. Parallèlement, une reprise de l’activité économique a favorisé le regain d’intérêt et la détente de l’aversion au risque des opérateurs du marché. A fin juin 2021, le marché secondaire a enregistré des baisses de 5pbs en moyenne sur le court terme, 13pbs sur le moyen terme et 8pbs sur le long terme. COMMENTAIRE DE GESTION : Au titre du 1er semestre 2021, le fond a réalisé une performance de 1.09%. Compte tenu de l’évolution baissière des taux, nous avons augmenté la sensibilité du fonds pour mieux profiter de cette tendance à travers l’investissement sur le segment moyen long terme qui a été assez volatile sur cette période.

RAPPEL DE L’ORIENTATION DE LA POLITIQUE DE PLACEMENT Le FCP InstiObligations Etat est un Fonds Commun de Placement «Obligations Moyen et Long Terme». La sensibilité du FCP peut varier dans une fourchette allant de 1,1 exclu à 5,1 inclus selon les conditions du marché. Indice de référence: MBI (Moroccan Bonds Index). INDICATION DE LA POLITIQUE DE PLACEMENT SUIVIE Le FCP sera en permanence investi à hauteur de 100% de ses actifs, hors créances représentatives des opérations de pension qu’il effectue en tant que cessionnaire et liquidités, en valeurs de l’Etat et valeurs jouissant de la garantie de l’Etat.

Semestre

Semestre précédent

Nombre d'actions ou de parts en circulation à la fin de la période

148 642,00

120 045,00

Valeur liquidative de fin de période

1 251,01

1 227,88

TABLEAU D’ANALYSE DES REVENUS

Semestre clos le : 30/06/2021

Ventilation des revenus du portefeuille par catégorie

PORTEFEUILLE DE CLOTURE

DETAIL DES REVENUS

COMPLÉMENET D’INFORMATIONS RELATIVES A L’INVENTAIRE DE L’OPCVM

Catégories de TITRES

30/06/2021

30/06/2020

30/06/2021 30/06/2020

ACTIONS

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Montant / Quantité

ACTIONS COTEES

Pensions livrées Actif Net

ACTIONS NON COTEES

185 953 244,15

OBLIGATIONS

Nombre d'actions ou de parts

148 642,00

OBLIGATIONS ORDINAIRES

OBLIGATIONS CONVERTIBLES EN ACTIONS

INVENTAIRES DES ACTIFS au 30 juin 2021

OBLIGATIONS AVEC BON DE SOUSCRIPTION D'ACTIONS

BON DE TRESOR

185 929 618,00 147 443 574,91 2 468 175,81 2 257 944,24 185 929 618,00 147 443 574,91 2 468 175,81 2 257 944,24

Emetteurs

Code Maroclear

Désignation

Quantité

Valorisation par titre en DH Valorisation globale en DH % par rapport au Total Actif

BONS DU TRESOR

(1)

(A)

(C)

(D=C*A)

TCN

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

ETAT

MA0002007518 MA0002016337 MA0002013151 MA0002013383 MA0002014829 MA0002014944 MA0002015073 MA0002015164 MA0002015263 MA0002015388 MA0002015396 MA0002015586 MA0002015701 MA0002015719 MA0002016253 MA0002016303 MA0002012922

BDT 20Y 28FEB25 06.00

20,00

116 541,02 100 595,32 110 680,51 110 333,93 103 288,00 102 636,27 102 321,97 116 422,06 104 382,05 104 309,54 102 078,20 102 803,81 104 434,23 102 044,33 101 810,90 101 258,58 111 928,40

2 330 820,40 100 595,32 2 102 929,69 772 337,51 25 822 000,00 2 668 543,02 2 046 439,40 4 656 882,40 39 873 943,10 1 877 571,72 102 078,20 2 570 095,25 24 019 872,90 17 653 669,09 12 217 308,00 20 251 716,00 26 862 816,00

1,25 0,05 1,13 0,42

BILLETS DE TRESORERIE CERTIFICATS DE DEPOT

BDT 26W 02 AOUT 2021 1.43% BDT 10Y 17JUIN24 05.45 BDT 10Y 02JUN25 04.55 BDT 05Y 17OCT22 02.70 BDT 05Y 03AVR23 02.80 BDT 05Y 19JUI23 02.85 BDT 15Y 18JUI 33 03.70 BDT 5Y 16 OCT 23 02.80 BDT 05Y 14 oct 24 02.6 BDT 02Y 20 sep 21 2.40 BDT 5Y 14 avril 2025 02.50 BDT 5Y 20 Oct 2025 2.40% BDT 02Y 15 AOUT 22 1.80% BDT 02Y 20 MAR 2023 2.05% BDT 5Y 20 AVRIL 2026 2.05%

1,00

19,00

BONS DE SOCIETES DE FINANCEMENT

7,00

250,00

13,88

TITRES D'OPCVM ACTIONS SICAV

26,00 20,00 40,00

1,43 1,10 2,50

PARTS FCP

AUTRES TITRES

382,00

21,44

AUTRES TITRES

18,00

1,01 0,05 1,38

1,00

OPERATIONS TEMPORAIRES SUR TITRES

4 590,00

17 731,24

25,00

TITRES DONNES EN PENSION TITRES RECUS EN PENSION PRET ET EMPRUNT DE TITRES

0,00

230,00 173,00 120,00 200,00 240,00

12,91

4 590,00

17 731,24

9,49 6,57

0,00

TOTAL

185 929 618,00 147 443 574,91 2 472 765,81 2 275 675,48

10,89 14,44

Autres revenus financiers OPERATIONS FINANCIERES A TERME

BDT 10Y 05AOU23 05.25

30/06/2021 80 267,58

30/06/2020

30/06/2021 30/06/2020

COMPTE A VUE COMPTE A TERME

311,90

0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

Dépot à terme (plus de 2 ans)

0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00 0,04

0,00 0,00

12 218,58

Créances représentatives des titres reçus en pension

AUTRES OPERATIONS FINANCIERES A TERME

0,00

Autres actifs(4)

TOTAL

80 267,58

311,90

12 218,58

Liquidité

80 267,58

Total actifs

186 009 885,58

100%

TABLEAU DES CREANCES

Semestre clos le : 30/06/2021

MOUVEMENTS DES ACTIFS

Semestre clos le : 30/06/2021

PLUS

MOINS D'UN AN

ECHUES NON RECOUVRES

CREANCES

TOTAL 0,00

D'UN AN

Variation différence d'estimation

0,00 0,00 0,00

OPERATEURS DEBITEURS COUPONS A RECEVOIR

Numéro de compte Montant début de semestre Acquisitions

Cessions

Variation intérêts courus Montant fin de semestre

Structure en %

0,00 0,00

VENTES A REGLEMENTS DIFFERE

COMPTES FINANCIERS - ACTIF ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEUR ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS DEBITEURS DEBITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES PERSONNEL AUTRES DEBITEURS COMPTES DE REGULARISATION ACTIF DEPOT A TERME OPERATEURS DEBITEURS SUR CONTRAT A TERME AUTRES OPERATEURS DEBITEURS

1.IMMOBILISATIONS

0,00

2.ACTIONS

0,00

ACTIONS COTEES

0,00

ACTIONS NON COTEES

0,00

3.OBLIGATIONS

0,00

Semestre clos le : 30/06/2021

OBL AC BON DE SOUS D ACT

0,00

30/06/2021

30/06/2020

OBL CONV EN ACT

0,00

DEPOTS A TERME (2 ANS ET PLUS) DEPOTS A TERME (INFERIEURS A 2 ANS )

0,00

OBLIGATIONS ORDINAIRES

0,00

DEPOTS A VUE REMUNERES BANQUES ( SOLDES DEBITEURS )

80 267,58

311,90

4.BON DU TRESOR

147 443 574,91 115 083 140,52 76 250 269,68

-1 298 525,20

951 697,45

185 929 618,00

99,96

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - ACTIF TOTAL

BON DU TRESOR

147 443 574,91 115 083 140,52 76 250 269,68

-1 298 525,20

951 697,45

185 929 618,00

99,96

80 267,58

311,90

5.TCN

0,00

TABLEAU DES DETTES

BILLETS DE TRESORERIE

0,00

Semestre clos le : 30/06/2021

DETTES

TOTAL

PLUS

MOINS DE 1 AN

ECHUES ET NON PAYEES

BONS DE SOCIETES DE FINA

0,00

DE 1 AN

CERTIFICATS DE DEPOT

0,00

OPERATEURS CREDITEURS SOUSCRIPTIONS A PAYER ACHAT A REGLEMENT DIFFERE

0,00 0,00%

0,00%

6.TITRES D'OPCVM

0,00

0,00 0,00%

OPERATEURS CREDITEURS SUR CONTRATS A TER AUTRES OPERATEURS CREDITEURS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS ACTIONNAIRES OU PORTEURS DE PARTS CREDITEURS DIVERS ET COMPTES RATTACHES

0,00%

ACTIONS SICAV

0,00

0,00 0,00%

0,00% 0,00%

PARTS FCP

0,00

7.AUTRES TITRES

0,00

56 641,43 0,03%

PERSONNEL

0,00% 0,00% 0,00%

AUTRES TITRES

0,00

ORGANISMES SOCIAUX

ETAT

8.TITRES DONNES EN PENSI

0,00

AUTRES CREDITEURS

16 303,92 0,01% 40 337,51 0,02%

COMPTES DE REGULARISATION PASSIF

9.CREANCES

0,00 124 883 473,45 124 883 473,45

0,00

COMPTES FINANCIERS - PASSIF

10.DEPOTS A TERME

0,00

8 084 120,22

0,00

Semestre clos le : 30/06/2021

11.LIQUIDITE

311,90 407 613 457,68 407 533 502,00

0,00

80 267,58

0,04

30/06/2021

30/06/2020

EMPRUNTS A TERME BANQUES (SOLDES CREDITEURS)

12.AUTRES ELEMENTS DE L

0,00

5 332 355,29

0,00

AUTRES ELEMENTS DE L AC

0,00

5 332 355,29

0,00

SOCIETES DE BOURSE & AUTRES INTERMEDIAIRES AUTRES COMPTES DE TRESORERIE - PASSIF TOTAL

Total

147 443 886,81 660 996 547,16 622 083 720,64

-1 298 525,20

951 697,45

186 009 885,58

100%

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