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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 8 DÉCEMBRE 2022
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Capital-risque et capital-développement
◆ Pour les sociétés de capital-risque, la bonne cible est une start-up à haut potentiel de revenus futurs. ◆ Au Maroc, les fonds spécialisés dans le capital-développement sont à la recherche, entre autres, d’entreprises plus matures ayant un certain nombre d’ancienneté et une situation financière saine. Ces start-up et entreprises attractives P our peu que l’on suive l’actua- lité économique et financière du pays, il est assez aisé Par M. Diao
Fin novembre 2022, Nama Holding, société d’investisse- ment dédiée au développement des filières industrielles à fort contenu exportateur, détenue par CDG Invest, a annoncé une prise de participation minori- taire dans le capital du Groupe Vita Couture. L’autre actualité toute fraîche en la matière est la prise de participation du fonds Columbus 1 de Red Med, dans le capital de CEFA Industries, qui évolue dans le domaine des pâtes alimentaires et le couscous. D’ailleurs, le Conseil de la concurrence a reçu la notification de cette opération portant sur 35% du capital et des droits de vote de la jeune entité industrielle, lancée en septembre 2020. Au-delà de ce rappel, la question incon- tournable est la suivante : quel est le profil-type de start-up ou d’entreprises suffisamment attrayantes aux yeux des fonds spécialisés en capital-investis- sement ?
La bonne cible «Pour les sociétés de capi- tal-risque, la bonne cible est une start-up à haut potentiel de revenus futurs» , explique Amine Diouri, directeur Etudes et Communication chez Inforisk. En d’autres termes, les inves- tisseurs en capital-risque sont en quête de start-up qui ne génèrent pas de gros revenus au moment de l’investissement, mais dont les perspectives de développement (compte tenu du business model), à terme, sont prometteuses. «La valorisation de la start-up- cible est tributaire du futur. Les investisseurs en capital-risque sont en principe regardants sur les profils de l’équipe dirigeante de la start-up dans laquelle ils investissent», poursuit-il. A l’évidence, l’innovation est un critère important pour les capi- tal-risqueurs. Toutefois, celle- ci n’est pas liée exclusivement aux nouvelles technologies. Par exemple, la manière de commer- cialiser un produit ou un service peut être innovante et attractive pour les pourvoyeurs de finan-
cialisés dans le capital-déve- loppement sont à la recherche d’entreprises plus matures, ayant un certain nombre d’an- nées d’ancienneté et une situa- tion financière saine» , fait obser- ver Diouri, qui attire l’attention sur le caractère crucial de la qualité professionnelle du diri- geant de l’entreprise et celle de l’actionnariat. Notons qu’outre un business model pertinent et une bonne organisation (organi- gramme, système d’information performant, etc.), les structures dans lesquelles les fonds de capital-développement inves- tissent ont généralement une stratégie de développement et de croissance programmée, avec à la clef, entre autres, l’im- plantation à l’étranger ou la réa- lisation d’investissements dans des unités de production. Ce qui nécessite du financement et de l’expertise. Deux atouts dont regorgent les fonds de capital- développement, dotés généra- lement d’un réseau profitable à l’entreprise bénéficiaire de l’investissement et de bonnes compétences managériales et stratégiques. Au final, la cible idéale des fonds de capital- développement est la PME d’une certaine taille et structu- rée, réalisant un chiffre d’affaires (CA) annuel supérieur à 50 MDH. Les entreprises de taille inter- médiaire (ETI), susceptibles de réaliser un CA annuel pouvant atteindre 500 MDH ainsi que les PME du programme Elite Maroc (www. fnh.ma), porté par la Bourse de Casablanca, consti- tuent également une cible de choix. ◆
de constater que les socié- tés de capital-investissement (un domaine qui regroupe l'ensemble des opérations consistant à prendre des par- ticipations au capital de socié- tés non cotées), sont de plus en plus actives. Au Maroc, les fonds de capital-investisse- ment ont beaucoup fait parler d’eux au cours de ces der- niers mois. En effet, plusieurs opérations en capital-risque et capital-développement ont été enregistrées. Le programme 212 Founders, porté par CDG Invest, lancé en 2019 et qui, jusqu’à octobre 2022, a concré- tisé 12 financements en Seed et Series A pour un montant total de 57 MDH, est un exemple édifiant à l’échelle nationale (www.fnh.ma).
Les investis- seurs en capi- tal-risque sont en principe regardants sur les profils de l’équipe diri- geante de la start-up dans laquelle ils investissent.
cement. Notons aussi que la capacité des dirigeants d’une start-up à créer un écosystème ou un réseau de partenaires autour de leur boîte est un avantage de taille. Il importe de préciser que l’activité du capital-risque est particulièrement risquée, eu égard à l’importance accordée au futur, lequel comporte des aléas parfois
Le capital-inves- tissement est un domaine qui regroupe l'ensemble des opérations consistant à prendre des parti- cipations au capital de sociétés non cotées.
difficilement maîtrisables. «Pour leur part, les fonds spé-
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