BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 23 AVRIL 2026
Réforme des retraites
L’ombre des législatives
retraite présente des signes d’essoufflement avancé. Les dernières données issues du rapport annuel 2024 sur la stabilité financière de Bank Al-Maghrib viennent renfor- cer ce constat. Elles montrent que les cotisations collectées par l’ensemble des régimes ont atteint 66,8 milliards de dirhams en 2024, en progres- sion de 8,9%, tandis que les prestations versées se sont élevées à 71,1 milliards de dirhams, en hausse de 5,8%. Ce déséquilibre entre res- sources et charges illustre une tension persistante. L Relancée dans le cadre du dialogue social, l’urgence de la réforme des retraites revient au centre du jeu politique à quelques mois des législatives. Ce chantier est l’un des plus sensibles de l’actuelle législature. Faute de consensus, l’Exécutif avance à pas mesurés et ne semble pas prêt à prendre de risque, quitte à refiler la patate chaude au prochain gouvernement. Par D. William
a réforme des retraites s’in- vite de nouveau au cœur du nouveau round du dialogue social ouvert le 17 avril 2026 à Rabat. Ce dialogue social, que le chef du gouvernement Aziz Akhannouch présente comme un cadre institution- nalisé et régulier, sert désor- mais de scène principale pour aborder ce dossier explosif. Un dossier devenu un point de cristallisation entre gouver- nement, syndicats et patronat tant ses implications socioé- conomiques sont importantes. A quelques mois de la fin de la mandature et à l’approche des législatives de 2026, l’Exécutif le traite avec pru- dence. Pourtant, il y a urgence, comme le montrent les diffé- rents diagnostics qui ont été faits par le passé. D’ailleurs, la ministre de l’Economie et des Finances, Nadia Fettah Alaoui, l’avait dit sans détour, pointant du doigt une situation «inquié- tante» qui ne souffre aucun délai. Mais dans les faits, la traduction législative se fait attendre, alors que les chiffres montrent que le système de
hausse significative des coti- sations (+10,6% en 2024 à 31,9 milliards de dirhams), portée par les augmentations sala- riales issues du dialogue social, les prestations continuent de peser lourdement, atteignant 39,1 milliards de dirhams. Le déficit technique s’est légère- ment réduit à 7,2 milliards de dirhams, mais le solde glo- bal demeure négatif (-4,0 mil- liards), sauvé en partie par les performances financières. Ces ajustements, liés à la revalo- risation des salaires, offrent un répit relatif. Les projections montrent qu’ils améliorent cer- tains indicateurs d’équilibre à long terme, notamment le taux de préfinancement. Mais en matière de trésorerie, leur effet reste limité. D’ailleurs, le gou- vernement table sur un épui- sement des réserves en 2031. A plus long terme, les résul- tats des projections financières réalisées par l’ACAPS sur la base des données de l’exer-
cice 2021 montrent que les engagements non couverts du régime CMR-RPC atteindraient 237,9 Mds de DH sur un hori- zon de 60 ans. Concernant le Régime collectif d’allocation de retraite (RCAR- RG), les cotisations y ont pro- gressé de 6,9% pour atteindre 3,5 milliards de dirhams, tandis que les prestations ont grimpé à 8,1 milliards. Le déficit tech- nique s’est légèrement aggra- vé, mais la bonne performance financière a permis de dégager un excédent global de 1,2 mil- liard de dirhams. Cette amélio- ration conjoncturelle masque toutefois une fragilité structu- relle persistante. La sous-tari- fication du régime, combinée aux revalorisations salariales, continue de dégrader ses indi- cateurs d’équilibre, notamment le taux de préfinancement. «Les situations de déséqui- libre financier que continuent de connaître les deux régimes du secteur public soulignent
Certes, les réserves globales ont progressé de 4,6% pour atteindre 326,9 milliards de dirhams, mais leur rythme de croissance reste limité, avec une moyenne annuelle de seu- lement 1,2% sur cinq ans. Plus préoccupant encore, certaines caisses enregistrent une éro- sion continue de leurs marges de manœuvre. C’est notam- ment le cas du régime des pensions civiles de la CMR (CMR-RPC), dont les réserves se sont établies à 57,4 milliards de dirhams, en baisse de 7,1% sur un an. Depuis 2014, année du premier déficit technique, les déficits cumulés atteignent désormais 60,3 milliards de dirhams, dont plus de la moi- tié concentrée sur les cinq dernières années. Malgré une
Les cotisations collectées par l’ensemble des régimes ont atteint 66,8 milliards de dirhams en 2024, en progression de 8,9%, tandis que les prestations versées se sont élevées à 71,1 milliards de dirhams, en hausse de 5,8%.
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