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BOURSE & FINANCES
FINANCES NEWS HEBDO
JEUDI 9 FÉVRIER 2023
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Budget ◆ Le Trésor doit faire face à une forte augmentation des charges de la dette après l’envolée des taux en 2022. ◆ Un recours au marché international est peu plausible en 2023 au vu des conditions actuelles de financement. Des marges de manœuvre serrées en 2023
tional en raison du relève- ment des taux de la FED et de la BCE en 2022, le Trésor a eu recours quasi-exclusivement au marché intérieur, créant des tensions marquées sur les taux. Le marché domestique s’est en fait accaparé près de 90% de son besoin annuel face à une estimation de 72% de la LF 2022. Ce déca- lage a été visible au niveau des financements extérieurs qui n’ont représenté que 9% en 2022 contre une estima- tion de 28% de la LF 2022. Pour cette année, en prenant en compte les recettes et les dépenses liées au budget général, y compris l’amortis- sement de la dette publique, ainsi que les recettes et les dépenses des SEGMA et des CST, les besoins de finan- cement du budget de l’État s’élèvent à un total d’environ 193,08 Mds de DH (Vs 103 Mds de DH en 2022).
Les besoins de financement du budget de l’État s’élèvent à un total d’environ 193,08 Mds de DH contre 103 Mds de DH en 2022.
à mobiliser les ressources nécessaires, permettant de couvrir un besoin de finan- cement qui s’est amplifié au fil de l’année, et à maîtriser son déficit budgétaire. Les recettes fiscales, les finan- cements innovants et les performances de l’OCP ont permis en effet de combler une bonne partie des coûts budgétaires additionnels de l’État.
En matière de financement et en plus du tirage de la LPL auprès de la Banque centrale pour 21 Mds de DH, le Trésor a fait preuve d’inno- vation en 2022 à travers le recours à de nouveaux ins- truments (émissions à très court terme 32 jours, 45 jours et les BDT à taux révisables). Le seul hic était qu’avec le durcissement des conditions de financement à l’interna-
E ntre une charge de compensation qui a explosé (42 Mds de DH vs une pré- vision initiale de 17 Mds de DH) et des condi- tions de financement qui se sont corsées, l’année 2022 n’a pas été de tout repos pour les finances publiques. Le Trésor a pourtant réussi Par Y. Seddik
AVIS D'EXPERT FINANCEMENT EXTÉRIEUR : Une sortie du Trésor est nécessaire
Face à un besoin de financement important du Trésor en 2022 et tenant compte d’une absence de sortie à l’international pour la seconde année consécutive, le Trésor a eu recours au marché domestique. La part du financement intérieur a représenté 91% du financement global en 2022 contre 89% en 2021, et une moyenne de 50% durant la période 2019-2020. Pour l’économiste Omar Bakkou, une sortie du Trésor à l’international s’avère nécessaire en 2023, tenant compte du contexte actuel, «d’abord parce qu’elle est prévue par la Loi de Finances et qu’il n’y pas eu de sortie l’année dernière. Puis, pour améliorer les conditions de financement du Trésor afin de ne pas mettre trop de pression sur le mar-
ché interne». L’autre élément important mis en en exergue par Bakkou a trait aux importantes tombées prévues cette année, à l’image du mois d’avril, avec un remboursement de pas moins 40 milliards de DH. «Il est nécessaire pour le Trésor de sortir à l’inter- national pour faire face aux multiples tombées prévues les mois prochains. Des tombées qui se sont accentuées dernièrement, puisque l’argentier du Royaume s’est principalement financé sur du court terme en 2022», explique-t-il. Il y a par ailleurs un autre volet concernant les rem- boursements de la dette extérieure. «Si on ne sort pas sur le marché international, il y aura certaine- ment une baisse des avoirs officiels du Royaume.
Cette variable est également prise dans l’équation de financement du
Trésor», rappelle-t-il. Tous ces éléments plaident en faveur d’une sortie à l’internatio- nal en 2023, résume Bakkou.
Notons que la contribution des financements exté- rieurs s’est, elle, limitée à 11% durant la période 2021-2022, soit des levées extérieures nettes hors amortissement de 8,2 Mds de DH et 6,1 Mds de DH respectivement et ce, principalement à travers des emprunts bilatéraux et multilatéraux. ◆
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