Diğer taraftan, Şirket’in toplam özkaynakları 31.12.2023 itibarıyla 14.088.321 bin TL seviyesinden 31.12.2024 itibarıyla 13.023.389 bin TL'ye, 31.12.2025 itibarıyla 5.855.805 bin TL'ye ve 30.06.2026 itibarıyla 3.785.053 bin TL'ye gerilemiştir. Bu gelişmenin sonucunda net finansal borcun özkaynaklara oranı 2023 yılında 0,91x seviyesinden 2024 yılında 1,50x, 2025 yılında 4,50x ve 30.06.2026 itibarıyla 4,95x seviyesine yükselmiştir. Dolayısıyla, 2026 yılının ilk yarısında net finansal borçta azalış gerçekleşmesine rağmen, özkaynak tabanındaki daralma nedeniyle bilanço kaldıraç göstergesinde aynı yönde bir iyileşme sağlanamamıştır. Bununla birlikte, Şirket’in borç taşıma kapasitesinin değerlendirilmesinde kullanılan net finansal borç/FAVÖK göstergesinde 2026 yılının ilk yarısında olumlu bir gelişme kaydedilmiştir. Söz konusu oran 31.12.2023'te 0,85x, 31.12.2024'te 1,71x ve 31.12.2025'te 4,67x seviyesinde iken, 30.06.2026 itibarıyla 3,72x seviyesine gerilemiştir. Bu gelişme, net finansal borç seviyesindeki azalış ile birlikte operasyonel kârlılık yaratma kapasitesindeki toparlanmanın Şirket’in finansal borç taşıma kapasitesine olumlu yansıdığını göstermektedir. Bu çerçevede, Şirket’in finansal yapısında 2026 yılının ilk yarısında 2025 yıl sonuna kıyasla belirgin bir iyileşme eğilimi gözlenmekle birlikte, finansal kaldıraç seviyeleri geçmiş dönemlere kıyasla yüksek seviyesini korumaktadır. Şirket açısından önümüzdeki dönemde sürdürülebilir operasyonel kârlılığın desteklenmesi, net finansal borç seviyesinin kontrollü şekilde azaltılması, işletme sermayesi yönetiminin etkinleştirilmesi ve özkaynak yapısının güçlendirilmesi, finansal yapının sürdürülebilirliği bakımından önem taşımaktadır.
11.4. İşletme sermayesi beyanı:
Şirket'in izahnamenin imza tarihini müteakip en az on iki ay içinde ortaya çıkacak ihtiyaçlar için yeterli işletme sermayesi ve gerekli durumlarda kullanabileceği banka kredi limitleri bulunmaktadır. Şirket’in 31.12.2024 tarihi itibarıyla 31.12.2023 tarihine göre net işletme sermayesi ihtiyacı 5.313.800 bin TL artarak 17.881.957 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ihtiyacının artmasının temel nedeni faaliyet gösterilen pazarlarda gözlenen talep daralması, ziyaretçi trafiğindeki gerileme ve devam eden yoğun rekabet koşullarının etkisidir. Şirket’in 31.12.2025 tarihi itibarıyla 31.12.2024 tarihine göre net işletme sermayesi ihtiyacı 1.513.137 bin TL azalarak 16.368.820 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ihtiyacının azalmasının temel nedeni elde bulunan eski sezona ait ürünlerin yoğun kampanyalar ve yüksek indirim oranlarıyla satılarak stokların nakde çevrilmesidir. Şirket’in 30.06.2026 tarihi itibarıyla 31.12.2025 tarihine göre net işletme sermayesi ihtiyacı 8.326.111 bin TL azalarak 8.042.709 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ihtiyacının azalmasının temel nedeni elde bulunan eski sezona ait ürünlerin yoğun kampanyalar ve yüksek indirim oranlarıyla satılarak stokların nakde çevrilmesi, ticari borç süreçlerinin daha iyi yönetilmesi ve stok devir hızının iyileştirilmesidir. 31.12.2023, 31.12.2024, 31.12.2025 ve 30.06.2026 tarihlerinde sona eren dönemlerde net işletme sermayesinin hasılata oranı sırasıyla %13,4, %18,6, %20,5 ve %11,8 olarak gerçekleşmiştir.
Aşağıdaki tablolardan da görüleceği üzere Şirket'in yeterli işletme sermayesi mevcuttur.
31.12.2023
31.12.2024
31.12.2025
30.06.2026
Stoklar (+)
21.981.134
28.769.938
19.659.785
15.028.611
Ticari Alacaklar (+)
5.353.165
4.143.305
6.601.093
5.608.226
Flo Mağazacılık ve Pazarlama A.Ş.
Halk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
281
Made with FlippingBook - Online magazine maker