BOURSE & FINANCES
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FINANCES NEWS HEBDO JEUDI 4 JUIN 2026
celui du financement de l'habi- tat. Cette progression témoigne d'une véritable appropriation par les ménages marocains. Ahmed Tahiri Jouti rappelle ainsi que «près d'un Marocain sur deux qui finance une acquisition immobilière dans le cadre de la finance participative le fait via la Mourabaha». Peu de produits financiers peuvent revendiquer, en moins d'une décennie, un tel niveau de pénétra- tion dans un marché aussi concur- rentiel. Cette dynamique a permis aux encours de croître de manière continue, dépassant aujourd'hui les 30 milliards de dirhams pour le seul financement participatif des- tiné à l'habitat. Une domination qui interroge Le succès de la Mourabaha sou- lève toutefois une interrogation : comment expliquer qu'un produit concentre encore l'essentiel de l'activité participative près de dix ans après le lancement du sec- teur ? La réponse réside moins dans une faiblesse de la Mourabaha que dans le rythme de développement des autres segments. Financement des entreprises, clientèle institu- tionnelle, produits d'investis- sement ou mécanismes de par- tage des profits n'ont pas encore atteint le même niveau de matu- rité. Construire un marché néces- site du temps, des ressources et des écosystèmes adaptés. Pour autant, la concentration observée aujourd'hui n'est plus celle des premières années. Comme le souligne Ahmed Tahiri Jouti, « en 2017 et 2018, la Mourabaha immobilière repré- sentait plus de 92% des finan- cements participatifs. Aujourd'hui, cette proportion se situe autour de 82 à 83%». La diversification progresse donc, mais à un rythme encore insuffisant pour remettre en cause le rôle central joué par la Mourabaha. Dont le parcours apporte surtout un enseignement précieux : lorsqu'un cadre régle- mentaire adapté rencontre une demande réelle et un écosystème structuré, la finance participative est capable de conquérir des parts de marché significatives. ◆
À fin février 2026, l'encours du finan- cement participatif destiné à l'habitat a atteint 30,4 milliards de dirhams.
Finance participative Mourabaha, la locomotive du secteur L Concentrant plus de 82% des financements participatifs et représentant près de 10% du marché du crédit immobilier, la Mourabaha s'est imposée comme le principal moteur du secteur. Par M. A. L.
orsqu'elles ont fait leur entrée dans le paysage bancaire maro- cain en 2017, les banques parti- cipatives portaient avec elles une ambition : proposer une alterna- tive crédible aux modes de finan- cement conventionnels et ouvrir un nouveau chapitre de l'intermé- diation financière. Neuf ans plus tard, le bilan demeure contrasté. Si la finance participative dans son ensemble n'a pas encore atteint la taille critique que cer- tains lui prédisaient, un produit, lui, a incontestablement réussi son pari : la Mourabaha. Longtemps considérée comme une simple porte d'entrée vers l'univers participatif, cette for- mule s'est progressivement impo- sée comme le pilier d'un secteur encore en quête de diversifica- tion. À elle seule, elle concentre aujourd'hui plus de 82% des financements participatifs et représente désormais près de 10% du marché national du crédit immobilier.
la mise en place progressive de tout un environnement favorable. C'est précisément ce qui explique, selon Ahmed Tahiri Jouti, expert en finance participative, pourquoi le financement immobilier participatif constitue aujourd'hui l'exemple le plus abouti de la finance partici- pative au Maroc. «Aujourd’hui, ce segment constitue une réussite. La finance participative représente près de 10% du marché du crédit immobilier, un niveau conforme aux prévisions initiales» , souligne- t-il. À rebours de certaines idées reçues, la Mourabaha n'est donc pas le symbole des limites du secteur. Elle en représente plutôt la réussite la plus tangible. Les chiffres traduisent d'ailleurs cette adhésion. Alors que la finance par- ticipative peine encore à dépas- ser les 3% des financements bancaires au niveau national, la Mourabaha a réussi à s'imposer dans l'un des segments les plus disputés du marché bancaire :
La construction d'un succès Le parcours de la Mourabaha épouse celui de la finance parti- cipative marocaine. Dès les pre- mières années, elle s'est distin- guée par sa capacité à répondre à une demande concrète : celle de ménages souhaitant accéder à la propriété à travers un méca- nisme conforme aux principes de la finance participative. Son fonctionnement relativement simple, fondé sur l'acquisition du bien par la banque avant sa revente au client à un prix déterminé à l'avance, a largement contribué à son appropriation rapide par le marché. Mais réduire son succès à la seule demande serait réducteur. La montée en puissance de la Mourabaha est aussi le fruit d'un patient travail de construction ins- titutionnelle. Adaptation du cadre fiscal, ajustements réglementaires, mobilisation des notaires, implica- tion des promoteurs immobiliers, sensibilisation des clients : l'émer- gence de cette formule a nécessité
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