Kedua, keikutsertaan dalam sandbox terbaca pasar sebagai sinyal mutu. Cornelli dkk. (2024) menemukan perusahaan yang masuk sandbox Inggris menghimpun modal 15 persen lebih besar, dengan peluang memperoleh pendanaan naik sekitar 50 persen. Itu kabar baik bagi peserta. Namun, ketika otoritas juga yang memilih temanya, sinyal tadi meluas dari satu perusahaan menjadi satu arah teknologi. Perlu dicatat pula bahwa bukti yang ada menerangkan manfaat bagi peserta, belum apakah sandbox memperbaiki mutu pengaturannya sendiri.
Tiga syarat agar layak ditempuh
6
S andbox industri tetap gagasan yang baik, sepanjang tiga hal berubah bersamaan. T emanya dipilih dari kendala yang benar - benar ditemui pengawas dan pelaku usaha, bukan dari teknologi yang sedang ramai dibicarakan. Keluarannya dirumuskan sejak awal sebagai produk bersama, misalnya standar data, penyeragaman istilah, infrastruktur bersama, atau kejelasan posisi hukum. Dan ukuran keberhasilannya digeser dari jumlah lulusan menjadi seberapa luas keluaran itu dipakai oleh pihak yang tidak ikut menguji. T anpa ketiganya, kita hanya mempersempit pintu masuk pada sandbox yang sama. T ujuh dari 343 mungkin berubah menjadi tujuh dari lima puluh, dan angkanya terlihat jauh lebih sehat. Padahal yang terjadi cuma lebih sedikit orang yang mengetuk.
Menentukan arah berarti bisa keliru arah
4
Di sinilah kekhawatiran yang paling serius muncul. Uni Eropa sudah menempuh jalan ini lewat Pilot Regime, rezim pengujian bertema bagi infrastruktur pasar yang memakai blockchain, yakni sistem pencatatan yang salinannya dipegang banyak pihak sekaligus. Rezim itu ditetapkan langsung melalui regulasi dan berlaku sejak Maret 2023. Hasilnya jauh dari harapan. Sampai Mei 2025 hanya tiga infrastruktur yang memperoleh izin, dengan aktivitas yang sangat terbatas (European Securities and Markets Authority, 2025). Arahannya sudah sangat jelas, jadi persoalannya ada di tempat lain. ESMA menemukan hambatannya pada cara uang berpindah untuk menuntaskan transaksi, pada kesulitan menyambungkan sistem baru dengan infrastruktur pasar yang lama, dan pada kesesuaian dengan aturan yang sudah berlaku. Pelajaran yang didapat cukup jelas. Otoritas dapat menetapkan tema, tetapi tidak dapat menciptakan permintaan atas tema itu. Bila prasyarat teknis dan hukumnya belum siap, sandbox bertema hanya memindahkan kekosongan ke ruangan yang lebih tertata.
D a f tar P ustaka
Allen, H. J . (2019). Regulatory sandbo x es. George W ashington L aw Review, 87 (3), 5 7 9 –6 45 . Buckley, R. P., Arner, D. W ., V eidt, R., & Z etzsche, D. A. (2020). Building fintech ecosystems : Regulatory sandbo x es, innovation hubs and beyond. W ashington University J ournal of L aw & Policy, 6 1, 55 – 9 8. Consultative Group to Assist the Poor. (2019, 1 Agustus ) . Running a sandbo x may cost over $ 1M, survey shows. CGAP . https :// www.cgap.org / blog / running - sandbo x- may - cost - over - 1m - survey - show s Cornelli, G., Doerr, S., Gambacorta, L ., & Merrouche, O. (2024). Regulatory sandbo x es and fintec h funding : Evidence from the UK. Review of F inance, 2 8 (1), 203 – 233.https :// doi.org / 10.1093 / rof / rfad01 7 Duff, S. (2019, 14 F ebruari ) . A growing trend in financial regulation : T hematic sandbo x es. CGAP . https :// www.cgap.org / blog / growing - trend - in - financial - regulation - thematic - sandbo x e s European Securities and Markets Authority. (2025). Report on the functioning and review of the D LT Pilot Regime (ESMA 7 5 - 11 7 3 7677 0 - 4 6 0). ESMA . Monetary Authority of Singapore. (2025). Guardian fi x ed income framework. MAS . https :// www.mas.gov.sg / schemes - and - initiatives / project - guardia n Otoritas J asa Keuangan. (2024). Peraturan Otoritas J asa Keuangan Nomor 3 T ahun 2024 tentan g Penyelenggaraan Inovasi T eknologi Sektor Keuangan . Z etzsche, D. A., Buckley, R. P., Arner, D. W ., & Barberis, J . N. (201 7 ). Regulating a revolution : F ro m regulatory sandbo x es to smart regulation. F ordham J ournal of Corporate & F inancial L aw, 23(1), 31 – 103.
Ongkos dan sinyal yang ikut terbawa
5
Dua hal terakhir jarang dibicarakan. Pertama, sandbox mahal. Survei CGAP bersama Bank Dunia terhadap otoritas di tiga puluh negara menemukan biaya penyelenggaraannya dapat melampaui satu juta dolar Amerika (Consultative Group to Assist the Poor, 2019). Allen (2019) dan Buckley dkk. (2020) berargumen bahwa sebagian besar manfaatnya bisa diperoleh dari innovation hub, yaitu meja konsultasi tempat pelaku usaha menanyakan posisi regulasi atas rencana bisnisnya, dengan ongkos jauh lebih ringan.
Beyond Infinity September 2026 09
Made with FlippingBook Digital Proposal Creator