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FINANCES NEWS HEBDO
VENDREDI 3 JUILLET 2026
par l'usage des nouveaux codes de gou- vernance et l'intégration de la dimension ESG dans la réflexion stratégique. • L'analyse de standard international : Elle impose l'usage d'outils comme la matrice IRO (Impacts, Risques et Opportunités) pour évaluer le position- nement de l'entreprise. Le Maroc s'est doté d'une nouvelle géné- ration de Codes marocains de bonne gouvernance, déclinés par secteurs. L'innovation de ces codes réside dans l'intégration obligatoire de la dimension ESG au cœur de la réflexion stratégique des entreprises. Alors que la Stratégie nationale en matière de finance durable à l'horizon 2030 (portée conjointement par le ministère de l'Économie et des Finances, Bank Al-Maghrib, l'ACAPS et l'AMMC) couvre de manière satisfai- sante le pilier environnemental (E), un chantier réglementaire majeur reste à accomplir concernant les volets social (S) et de gouvernance (G). Sur le plan organisationnel, afin de réduire l'asymétrie informationnelle, les bonnes pratiques recommandent soit la tenue de réunions conjointes des comités spécialisés (Audit, Risques, Stratégie) en amont des conseils, soit le chevauchement d'administrateurs indépendants siégeant simultanément dans plusieurs comités. De plus, l'émer- gence de la fonction d'«administrateur référent» (indépendant senior) s'impose comme un contre-pouvoir indispen- sable, en particulier dans les structures de gouvernance concentrées où les fonctions de Président et de Directeur général sont confondues (format PDG). L'analyse prospective face à la fatalité de la «zone silencieuse» La disponibilité quantitative de la don- née financière ne garantit pas son utilité économique. Du point de vue des uti- lisateurs de l'information, Tarik Amiar, associé-gérant d’African Financial Investment, salue la facilité d'accès aux rapports via les portails de l'AMMC et de la Bourse de Casablanca, un confort impensable en 2016. Cette transparence a permis aux gérants de fonds de faire évoluer leurs travaux de valorisation d'une lecture purement rétrospective (récits sur le passé) vers une approche prospective (récits sur l'avenir). En revanche, une fracture sépare la cote casablancaise en deux blocs dis- tincts. Si les grandes capitalisations utilisent la communication financière comme un outil de conquête, de nom-
diagnostic technique de communica- tion dissimule presque toujours une problématique profonde de gouver- nance. Rachid Belkahia, associé-gérant de Associés en Gouvernance Maroc et administrateur indépendant, a rappelé avec fermeté que la communication financière et les relations avec les inves- tisseurs relèvent de la responsabilité légale exclusive du Conseil d'adminis- tration. Dans le cadre de son devoir de diligence, il incombe au Conseil de veil- ler à ce que l'information soit complète et transparente; la découverte tardive de faits financiers majeurs lors des réunions de clôture traduit un défaut de supervision en amont. Pour les conseils d'administration, la responsabilité s'articule désormais autour de trois niveaux distincts : • La conformité pure (le SMIC boursier) : Il s'agit du respect strict et incontour- nable des lois, règlements et circulaires de place. • Les bonnes pratiques : Elles passent Entre une conformité passive de façade et une «zone silencieuse» qui paralyse un quart de la cote, la transparence reste un actif stratégique largement sous-exploité.
tégique destiné aux investisseurs. Pour faire coexister ces deux logiques sans qu'elles se transgressent, CIH Bank applique une méthodologie opération- nelle précise : le management réalise des arrêtés comptables intermédiaires (hard close) dès la fin du mois de novembre. Cette anticipation permet de figer l'atterrissage financier annuel à quelques variantes près. Les respon- sables de la communication financière peuvent ainsi structurer le narratif et le message stratégique bien en amont, les résultats définitifs de décembre ne ser- vant qu'à ajuster les métriques finales avant la présentation au marché. Cette démarche qualitative prépare les émetteurs aux échéances futures, notamment le déploiement de la norme internationale IFRS 18 prévu pour 2027, qui modifiera structurellement la pré- sentation des états financiers et réduira mécaniquement l'asymétrie d'informa- tion entre l'entreprise et ses investis- seurs.
Si les grandes capitalisations utilisent la communication financière comme un outil de conquête, de nombreuses valeurs moyennes se limitent à une logique passive de conformité, consistant à «cocher des cases» réglementaires.
La communication financière comme miroir des failles de gouvernance
Lorsqu'une information financière se révèle obscure, fragmentaire ou diffi- cilement déchiffrable par la place, le
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