FNH N° 1028

Découvrez le numéro 981 de Finances News Hebdo, premier hebdomadaire de l'information financière au Maroc

Du 24 juin 2021 - 8 DH - N° 1028

PREMIERHEBDOMADAIREDE L'INFORMATIONFINANCIÈREAUMAROC

Directeur de la publ ication : Fatima Ouriaghl i

Finance participative Les chantiers qui tardent à voir le jour

Modèle de développement

«Un diagnostic incomplet»

Azeddine Akesbi, économiste

P. 34 à 37

P. 16

Jouahri accepte le débat sur les missions de BAM P. 12 POLITIQUE MONÉTAIRE

Législatives 2021

Recettes fiscales

Pass sanitaire

Akhannouch sort le grand jeu

«Son rôle est de faciliter la libre circulation»

Les dessous d’une hausse conjoncturelle

Nesrine Roudane, avocate au Barreau de Casablanca

P. 18/19

Conjoncture

P.13

Un deuxième semestre pour consolider la reprise

Bourse

Les 5 convictions de BMCE Capital

● Son objectif : faire jouer au RNI les premiers rôles lors des élections législatives de septembre prochain. P. 28/29

P. 14

P. 17

Dépôt légal : 157/98 ISSN : 1114-047 - Dossier de presse : 24/98 - Adresse : 83, Bd El Massi ra El Khadra, Casablanca - Tél. : ( 0522) 98.41.64/66 - Fax : ( 0522) 98.40.22 - Adresse web : www.fnh.ma

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S OMMAIRE

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> Actualité

Voyons voir : La chèvre et le chou Ça se passe au Maroc Ça se passe en Afrique Ça se passe dans le monde

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> Bourse & Finances

Point Bourse Hebdo : Le marché respire, attend de nouveaux catalyseurs Politique monétaire : Jouahri accepte le débat sur les missions de BAM Recettes fiscales : Les dessous d’une hausse conjonc- turelle Bourse : Les 5 convictions de BMCE Capital Finance participative : Les chantiers qui tardent à voir le jour 9 12 13 14 16

Editorial

Par Fatima Ouriaghli

L a diaspora marocaine est très choyée. Et elle ne dira pas le contraire. Rares sont les pays qui accordent une telle attention à leurs ressortissants établis à l’étranger. Pour ces Marocains du monde qui ont choisi de revenir au bercail, ces vacances d’été auront forcément une saveur bien particulière. Non pas à cause du volet sanitaire qui, convenons-en, pourrit la vie à tout le monde. Mais davantage sur le plan socioé- conomique. Il faut dire que grâce aux instructions du Roi, qui a posé un geste humanitaire fort (www.fnh.ma), nombre de dispositifs ont été mis en place non seulement pour les inciter à revenir, mais égale- ment pour rendre leur séjour agréable, voire inoubliable, après LES CHOUCHOUS DU ROYAUME

> Economie

Conjoncture : Un deuxième semestre pour consolider la reprise Entretien avec Nesrine Roudane : Pass sanitaire, «son rôle est de faciliter la libre circulation» Foncier industriel : Les investisseurs en manque d’offres adaptées Start-up : Bon cru pour l’incubateur Dare.Inc 2 questions à Adnane Addioui : «Nous voulons pour- suivre la dynamique entamée courant et post-covid» Entretien avec Aalya Ghouli : Services digitaux, «DigiServ se veut être précurseur dans le domaine de la ‘‘Tech for good’’» Entretien avec Emmanuel Fayad : Open Sky International, «Chaque enfant a un potentiel im- mense et il nous appartient de lui enseigner»

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une année 2020 où la plupart d’entre eux n’ont pu retrou- ver leurs familles. Pour leur retour, le Maroc a en effet décidé de dérouler le tapis rouge : prix cassés chez la compagnie nationale Royal Air Maroc et au niveau des compagnies maritimes, offres spéciales dans les établisse- ments touristiques, offre MRE pour le train, renforcement de la communication au niveau central et territorial en vue de leur offrir orientation et

> Focus Agricole Espaces pastoraux : Les parcours naturels menacés 27 > Politique Législatives 2021 : Akhannouch sort le grand jeu 28

> L'univers des TPME

Rares sont les pays qui accordent une telle attention à leurs ressortissants établis à l’étranger.

Plantes aromatiques et médicinales : La start-up Ecoquality Maroc étale ses cartes

> High-tech

Education : L'IA prête à opérer de grands changements Entretien avec Maha Gmira : «Le Maroc doit assurer sa souveraineté technologique dans des domaines clés»

> Tribune libre

accompagnement administratif, réductions dans les musées gérés par la Fondation nationale des musées… Rien n’a été laissé au hasard pour faire de cette opération «Marhaba 2021» une parfaite réussite. Oui, les MRE sont les chouchous du pays. Mais si le Maroc se plie en quatre pour ses Beurs, c’est parce qu’il tient aussi à l’argent des Beurs. Les Marocains résidant à l’étranger irriguent l’économie nationale. Malgré le contexte pandémique, leurs transferts enregistreraient une progression de 7,6% à 73,3 milliards de DH en 2021, et de 2,8% à 75,4 milliards en 2022. Une manne financière conséquente pour l’économie nationale. Voilà pourquoi les autorités marocaines les chouchoutent tant. Voilà pourquoi ils sont des centaines de milliers de MRE à faire, chaque année, des milliers de kilomètres pour retrouver leur mère- patrie. Voilà pourquoi, aussi, ils restent toujours attachés à leur pays. Et malgré des années passées à l’étranger, leur fibre patrio- tique ne s’effrite jamais. u

Rapport sur le «modèle de développement» : Des questions fondamentales mises de côté, con-solidation de la centralité de l’exécutif réel, persistance de la non-redevabilité

> Développement durable

Hydrogène vert : Le Maroc s’allie à un par- tenaire de choix Déchets électroniques : La santé de 18 mil- lions d’enfants et d’adolescents menacée

> Société Obésité : Les clés pour lutter contre ce fléau 40

> Culture

Arts plastiques : Soubresauts d’âmes tran- sies Lecture : Une culture qui nous préserve des douleurs

• Directeur Général responsable de la Publication : Fatima OURIAGHLI Contact : redactionfnh@gmail.com

• Directeur des rédactions &Développement : DavidWilliam • Journalistes : Charaf Jaidani, Leïla Ouriaghli, Adil Hlimi, Momar Diao, Youssef Seddik, Badr Chaou, Khalid Aourmi, Réda Kassiri Houdaifa, Ibtissam Zerrouk • Révision : M. Labdaouat • Directeur technique &maquettiste : Abdelillah Chamseddine •Mise en page : Zakaria Beladal • Assistantes de direction : Amina Khchai • Département commercial : Samira Lakbiri, Salma Benmakhlouf, Rania Benchaib • Administratif : Fatiha Aït Allah, Nahla Sahlal • Édition : JMA CONSEIL • Impression : Maroc Soir • Distribution : Sapress • Tirage entre 15.000 et 18.000 exemplaires • Dépôt légal : 157/98 • ISSN : 1114-047 • Dossier de presse : 24/98 • N° Commission paritaire : H.F/02-05

V OYONS VOIR

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La chèvre et le chou

Par D. William

I l y a comme un soupçon d’agace- ment dans l’air. Depuis quelques jours, les autorités marocaines mul- tiplient les appels au respect des mesures barrières. Dernière initiative en date, celle du ministère de la Santé qui, lundi dernier, a encore pointé du doigt le «relâchement constaté récem- ment dans l’observation des mesures barrières et préventives». Avec les vacances d’été, la reprise des vols internationaux, le retour de Marocains résidant à l’étranger et l’allè- gement des restrictions, c’est en effet comme si le coronavirus avait subitement disparu du Royaume. Les cafés et pubs sont bondés, le masque, si les citoyens en portent, pend au mieux à l’oreille ou au menton, on se serre la main, on se fait des accolades. Bref, la vie sociale a repris son cours… normalement. Pourtant, la

covid-19 est toujours là, avec son lot de victimes et de morts quotidiens. Actuellement, le gouvernement est bien embêté, pour ne pas dire passablement irrité, craignant, à travers ce relâchement coupable, une dégradation des indica- teurs sanitaires, surtout avec l’approche de l’Aid Al-Adha. Mais il est contraint de ménager la chèvre et le chou. D’un côté, les citoyens ont besoin de vivre, respirer et jouir de leurs libertés et, de l’autre, il lui est difficile de faire machine arrière en restaurant les restrictions pour ne pas asphyxier davan- tage l’économie nationale. La vie économique reprend en effet tranquillement son cours. Restreindre davantage les libertés individuelles, c’est non seulement casser cette petite dyna- mique, mais également fragiliser encore plus certains secteurs, à l’instar de celui

du tourisme. Rappelons qu’à fin avril, selon les données officielles, l'évolution baissière des recettes touristiques s'est poursuivie pour reculer de 65,7% ou 12,3 milliards de dirhams, après un retrait de 18,2% un an auparavant. Les arrivées touristiques, elles, se sont repliées au terme des deux premiers mois de 2021 de 81,5% (-91,9% pour les touristes étrangers et -65,4% pour les Marocains résidant à l'étranger). Pas étonnant, dans ce contexte, que ce soient les opérateurs touristiques qui se sont le plus réjouis de la reprise des vols et de la décision prise par le Souverain de faciliter au mieux le retour des MRE (www.laquotidienne). Malgré les inté- rêts économiques en jeu, cela n’exonère pas le gouvernement de faire preuve de vigilance. Et peut-être même, après la carotte, de manier le bâton. ◆

Malgré les intérêts éco- nomiques en jeu, cela n’exo- nère pas le gouvernement de manier le bâton.

oui , je souhaite m’abonner à cette offre spéciale pour 1 an BULLETIN D’ABONNEMENT Mon abonnement comprend : ❑ 48 numéros Finances News hebdo & 2 numéros du Hors-série. Voici mes coordonnées : ❑ M ❑ Mme ❑ Mlle Nom/Prénom : ................................................................................... Adresse : ............................................................................................ Ville : ............................. Code Postal : ............................................ Tél : ........................................ Fax : ................................................. E-mail : ............................................................................................. Mon règlement ci-joint par : ❑ Chèque bancaire ou virement bancaire à l’ordre de JMA Conseil : Banque Populaire, Agence Abdelmoumen, Compte N° 21211 580 5678 0006-Casablanca - (Maroc)

Ç A SE PASSE AU MAROC

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L e Conseil de Bank Al-Maghrib, tenu le mardi 22 juin, a jugé en particulier que le niveau actuel du taux directeur demeure approprié et a décidé ainsi de le maintenir inchangé à 1,5%. Selon les projections de Bank Al-Maghrib, la croissance atteindrait 5,3% cette année, portée par une hausse de 3,6% de la valeur ajoutée des activités non agricoles et un rebond de 17,6% de celle du secteur agricole. En 2022, la croissance se consoliderait à 3,3%, avec une poursuite de l’amélioration du rythme des activités non agricoles à 3,8% et une baisse de 2% de la valeur ajoutée agricole, sous l’hypothèse d’un retour à une production céréalière moyenne de 75 millions de quintaux. ■ Taux directeur : Bank Al-Maghrib maintient le statu quo A fin avril 2021, «l'évolution baissière des recettes touris- tiques s'est poursuivie pour reculer de 65,7% ou 12,3 milliards de dirhams, après un retrait de 18,2% un an Prêt de titres Tourisme : Les recettes plongent

Le projet de loi acté par la Chambre des représentants

L a Chambre des représentants a adopté à l’unanimité, mardi en séance plénière, le projet de loi n° 83-20 portant des dispo- sitions relatives au prêt de titres. Le projet de loi vise notamment à sécuriser les opérations de prêt de titres qui accordent divers avantages aux acteurs du marché des capitaux, favoriser la liquidité des valeurs mobilières et permettre au prêteur d’aug- menter la rentabilité de son portefeuille et à l’emprunteur d’éviter toute défaillance dans la remise des titres. Parmi les principaux amendements apportés par ce projet, figure l’élargissement de l’activité du prêt aux non- résidents et aux prêts de titres étrangers. Il s’agit aussi de l’adoption des contrats-types internationaux en vue d’attirer les investis-

seurs étrangers et d’améliorer l’attractivité du pôle financier. Le texte a également pour objectif de sécuriser les opérations de prêt de titres en les soumettant à l’obligation de constitution de garanties financières, tout en exonérant certaines opérations conclues entre des entités du même groupe ou effectuées par certains professionnels lorsqu’ils remplissent les conditions fixées par l’administration. Ce projet de loi permettra aussi aux personnes physiques d’emprunter des titres sous cer- taines conditions définies par l’administration sur proposition de l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC). Il porte en outre sur la mise en place d’une plateforme multilatérale consacrée au prêt de titres, dont l’opérateur sera habilité par l’AMMC. ■

auparavant», selon la Direction des études et des prévisions financières. Les arrivées touristiques, elles, se sont repliées au terme des deux premiers mois de 2021 de 81,5% (-91,9% pour les touristes étrangers et -65,4% pour les Marocains résidant à l'étranger). Quant aux nuitées, elles se sont repliées à fin avril 2021 de 78,1% (-92,3% pour les non-résidents et -43,8% pour les résidents). ■ L a Chambre des représentants a adopté à l'unanimité, mardi en séance plénière, le projet de loi n°50-20 relatif au micro- crédit. Il vise à élargir le champ d’activité des établissements de la microfinance qui comprend, outre l’octroi des microcrédits, la collecte des dépôts et les opérations de la micro-assurance. Le texte offrira aussi la possibilité de création de ces établissements selon deux statuts juridiques : une association assimilée à un établissement de crédit ou une société par actions assimilée à un établissement de crédit. Par ailleurs, le plafond des microcrédits sera fixé par décret, en fonction de la catégorie, des objectifs et des ressources financières de chaque établissement. ■ Microcrédit : Voilà ce qui va changer

L’opération «Marhaba» sur les rails C ette année, l’enjeu est de relever le défi particulier de réussir l’opération «Marhaba-2021» en ces circonstances

exceptionnelles induites par la pandémie de la Covid-19. C’est ce qu’a déclaré mardi, au Parlement, le chef du gouvernement, Saad Eddine El Otmani, tout en mettant l’accent sur l’impératif de préserver les acquis engrangés en matière de gestion de cette pandémie. L’objectif est de permettre à des dizaines de milliers de Marocains du monde des 3 ème et 4 ème générations de visiter leur pays et de retrouver leurs proches et leur patrie dans les meilleures conditions, ce qui constitue «un acquis national humain et social très valeureux et un défi qui nécessite la mobilisation de tous pour le relever». Après avoir rappelé les différentes mesures

prises pour accompagner le retour des Marocains du monde, El Otmani a fait savoir que les aéroports marocains ont pu traiter avec succès un flux de 180.000 voyageurs, dont 64% sont arrivés dans une période ne dépassant pas une semaine. A noter que les aéroports marocains s’ap- prêtent à reprendre les activités de près de 42 sociétés de transport aérien reliant le Maroc à 43 pays. ■

31.612 C’est le nombre de commerçants et sites marchands actifs en paiement via carte bancaire ont été recensés durant les 5 premiers mois de l’année 2021. L’évolution est de -0,4% par rapport à la même période de 2020. La cause est la fermeture de très nombreux commerçants sous l’effet de la crise sanitaire, notamment dans la ville de Marrakech.

Le chiffre de la semaine vous est proposé par

Ç A SE PASSE EN AFRIQUE

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Le Sénégal se dote d'un centre de

Paiement : Le PAPSS en cours d’expérimentation

Corée du Sud/BAD

données national

600 millions de dollars dans le domaine de l’énergie et l’infrastruc- ture

L e Sénégal s’est doté d’un centre de données national, un projet qui permettra au pays d’assurer sa «souveraineté numérique» et de ne plus dépendre de l'étranger pour le stockage de ses données. Dans une allocution lors de l'inauguration du projet, à Diamniadio, à une trentaine de kilomètres de Dakar, le président sénégalais, Macky Sall, a donné pour instruction au gouvernement de « faire héberger l'ensemble des données et plateformes de l'Etat » dans ce nouveau centre. « Il faudra procéder à la migration rapide des données hébergées à l'étranger », a-t-il dit. L'infrastructure conçue par des ingénieurs sénégalais et construite avec le concours financier de la Chine, a coûté 10 milliards de FCFA (plus de 15 millions d'euros), selon Cheikh Bakhoum, directeur de l'Agence de l'informatique de l'Etat. ■

L e ministère sud-coréen de l’Économie et des Finances a annoncé avoir conclu un accord de 600 millions de dollars avec la Banque africaine de déve- loppement (BAD) pour accroître ses investissements dans des projets énergétiques et d'infrastructures sur le continent africain au cours des cinq prochaines années. Séoul, la BAD et la Banque d'import- export de Corée (Korea Eximbank) ont signé le cadre d'investissement énergétique Corée-Afrique, a indi- qué le ministère, cité par l'agence de presse Yonhap. Cette décision a pour but de mettre en place un plan de financement coopératif entre le programme de prêts à faible taux d'intérêt du pays et la BAD dans le cadre des efforts visant à soutenir les projets énergétiques et d'infras- tructures en Afrique. ■

L e Système panafricain de paie- ment et de règlement (PAPSS), en cours d’expérimentation dans cer- tains pays d’Afrique de l’Ouest, devrait être prêt «d’ici la fin de 2021», a indi- qué le secrétaire général de la Zone de libre-échange continentale africaine (ZLECA), Wamkele Mene. Le PAPSS a été développé spéciale- ment pour le commerce intra-africain et les paiements commerciaux. ■ Afrique du Sud Les producteurs privés d’électricité entrent en lice

Covid-19 : Un confinement général décrété dans quatre régions en Tunisie U n nouveau confinement général dans quatre régions tuni- siennes a été décrété dimanche par le gouvernement, avec l'objectif de limiter la propagation du nouveau coronavirus. Cette décision a été prise après l'enregistrement d’un taux de contamination qui dépasse les 0,4% dans ces régions, alors que les hôpitaux peinent à soigner les cas les plus graves dans cer- taines zones du pays, a précisé la présidence du gouvernement tunisien.

Il a fait savoir qu’il s’agit des gouvernorats de Béja (nord-ouest), Siliana, Zaghouan (nord) et Kairouan (centre) qui seront confinés pour une semaine, jusqu'au 27 juin, après avoir enregistré plus de 400 cas positifs pour 100.000 habitants au cours des 14 derniers jours. ■

L e gouvernement sud-africain a donné son feu vert aux produc- teurs indépendants d'énergie pour approvisionner le pays en électricité, afin de réduire le fardeau de la compa- gnie nationale «Eskom», qui a soumis le pays à des pannes répétitives d'élec- tricité pendant plus d'une décennie, a indiqué le président Cyril Ramaphosa. « La loi sur la régulation de l'électricité sera modifiée pour permettre aux pro- ducteurs privés de développer jusqu'à 100 MW de puissance sans avoir besoin d'une licence de l'Autorité sud-africaine de régulation de l'électricité (Nersa) », a déclaré Ramaphosa dans une confé- rence de presse. ■

Ç A SE PASSE DANS LE MONDE

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La Banque du Japon prolonge ses mesures anti-Covid et veut agir pour le climat

L a Banque du Japon (BoJ) a prolongé vendredi de six mois ses mécanismes exceptionnels facilitant les prêts aux entreprises face à la pandémie, et a créé la surprise en annonçant un futur outil de finance- ment destiné à soutenir les investissements environne- mentaux d'institutions financières. Ses mécanismes de prêts aux entreprises mis en place depuis le printemps 2020 ont été prolongés jusqu'à fin mars 2022. Le financement de sociétés privées japo- naises, notamment de petites et moyennes entreprises (PME), « risque de rester sous pression à cause de l'impact du nouveau coronavirus, même si (la situation, NDLR) s'est améliorée » ces derniers mois, a justifié la

BoJ. Pour la première fois, la BoJ va aussi mettre en place un outil de financement destiné aux institutions financières pour leurs investissements ou prêts liés à des projets pour le climat. ■ Le bitcoin sous la barre des 30.000 dollars pour la première fois depuis janvier

L e bitcoin a de nou- veau chuté pour passer sous la barre des 30.000 dol- lars pour la première fois depuis fin janvier, la Chine ayant intensifié son offensive contre les cryptomonnaies.

Inde : Moody’s abaisse les prévisions de croissance à 9,6% en 2021

L’ économie indienne devrait enre- gistrer une croissance de 9,3% au titre de l'exercice 2021, contre une estimation précédente de 13,7%, a indiqué l'agence internationale de notation, Moody's. « Nous prévoyons actuellement que le PIB réel de l'Inde augmentera de 9,6% en 2021 et de 7% en 2022 », indique Moody's. L’agence a noté que les indicateurs écono- miques montrent que la résurgence du virus ajoute de l'incertitude aux prévisions de croissance de l'Inde pour 2021. Cependant, il est probable que les dommages écono- miques resteront limités au trimestre d'avril à juin. Au cours de l'exercice 2020, l'économie

Le bitcoin a plongé de 12% au cours des derniers jours. La plus célèbre des cryptomonnaies a perdu environ la moitié de sa valeur depuis qu'elle a atteint un pic histo- rique en avril. D'autres devises numériques ont égale- ment été rattrapées par la politique de Pékin : l'Ethereum a chuté d'environ 14% et le Dogecoin a plongé de 26%, effaçant tous ses gains depuis avril. Le gouvernement chinois mène un campagne active pour freiner l'industrie de minage de bitcoin. ■

indienne s'est contractée de 7,3%, selon les données publiées par le ministère des Statistiques et de la Mise en œuvre des pro- grammes. ■

Bruxelles approuve le plan italienne de relance économique

Allemagne : Le gouvernement approuve 100 milliards

d'euros de nouveaux emprunts en 2022

L e gouvernement fédéral allemand a approuvé mercredi un projet de budget pour 2022 prévoyant près de 100 mil- liards d'euros de nouveaux emprunts pour financer plus de mesures de soutien en lien avec la pandémie, ce qui portera l'endette- ment du pays à 470 milliards d'euros depuis le début de la crise sanitaire. Pour financer les mesures de soutien face à l'impact de la pandémie de la Covid-19, l'Etat fédéral a levé 130 milliards d'euros en 2020 et prévoit de lever plus de 240 milliards d'euros en 2021. Le dérapage des déficits provoqué par la crise sanitaire a conduit le Parlement à suspendre pour 2020 et 2021 la règle dite

L a Commission européenne a validé le plan de relance post-covid de l’Italie d’une valeur excep- tionnelle de 191,5 milliards d’euros. Cette enveloppe est répartie sous forme d’un versement par l'UE d'un montant de 68,9 milliards d'euros comme subventions, et d'une valeur de 122,6 milliards d'euros comme prêts au titre de la facilité pour la reprise et la résilience (FRR), explique l'exécutif européen. Le plan italien s'inscrit dans le cadre d'une réaction coordonnée sans précédent de l'UE à la crise de la Covid-19. ■

du «frein à la dette» inscrite dans la loi fon- damentale allemande, qui plafonne les nou- veaux emprunts à 0,35% du PIB. Cette clause d'urgence devra une nouvelle fois être utilisée pour permettre un emprunt de 99,7 milliards d'euros en 2022. ■

B OURSE & F INANCES

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Point Bourse Hebdo

Evolution de l'indice Masi depuis juin 2020

Le marché respire, attend de nouveaux catalyseurs ◆ Le Masi marque une pause pas loin de ses sommets de 2020. ◆ Le marché a besoin d’autres catalyseurs pour faire perdurer le mouvement haussier.

intéressants, poursuivront leurs achats opportunistes sur les dossiers de conviction. Sur la semaine, le MASI a marqué une légère progression de 0,20% à 12.479 points, inscrivant une énième séquence hebdomadaire de hausse. Les valeurs de l’immobilier, de l’hôtellerie et cer- tains industriels ont le plus profité de la récente remontée. Pour leur part, les grosses cylindrées se relayent pour maintenir le marché à flot. La hausse a été accompagnée par de gros flux cette semaine. Le volume glo- bal des échanges s'est chiffré à plus de 1,03 milliard de DH. Attijariwafa bank a été l'instrument le plus actif, s'accapa- rant 10,58% du volume échangé, soit 108,86 MDH, suivie de Addoha avec 82,31 MDH, Maroc Telecom (69,56 MDH) et Sonasid (67,72 MDH). Meilleure performance de la semaine,

le secteur des «Loisirs et Hôtels», représenté par Risma, s'est envolé de 12,45%. Il porte ainsi ses gains annuels à 14,91%. Toujours à la fête, les immo- bilières ont bouclé la période sur une hausse de 6,9% (+53,36% depuis le début de l'année). Par valeur, Addoha a progressé de 7,84%, Alliances de 6,42%et Res Dar Saada a gagné 3,71%. Le secteur des «Ingénieries et Biens d'équipement industriels» a pris, pour sa part, 4,55%, celui du «Transport» 3,89% et celui des «Boissons» 3,43%. A la baisse, le secteur des «Mines» a accusé le plus fort repli (-1,78%). Ainsi, SMI a perdu 2,99%, Managem a lâché 1,68% et CMT (-1,49%). Le secteur agroalimentaire a corrigé 1,61%, affai- bli par la mauvaise tenue de Cartier Saada (-4,26%), Mutandis (-4,11%), Cosumar (-1,31%) et Lesieur Cristal (-1%). ◆

D ans les mêmes bonnes dis- positions que la semaine dernière, la Bourse de Casablanca continue sur sa lancée pour rallier les som- mets de 2020. Autour de ce niveau, une prise de bénéfices légitime s’est déclen- chée, pendant deux séances, sans pour autant enrayer la dynamique haussière. Maintenant, pour pousser plus haut, le marché aura certainement besoin d’autres catalyseurs macro et micro. Il s’agit principalement de la confir- mation de la reprise économique au T2, qui sera complétée par celle des résultats semestriels des entreprises cotées, sur lesquels les anticipations sont fortement favorables. D’ici là, les investisseurs, qui profitent d'une forte disponibilité du papier à des niveaux Par Y. Seddik

Pour pousser plus haut, le marché aura certainement besoin d’autres catalyseurs macro et micro.

COMPTES SOCIAUX au 31 décembre 2020

BILAN ACTIF AU 31/12/2020

BILAN PASSIF AU 31/12/2020

En milliers de DH

En milliers de DH Exercice précédent

Exercice Précédent

Exercice

----------------------------------------- Exercice -------------------------------------------

Amortissements et provisions

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (I) Capital Moins : actionnaires, capital souscrit non appelé Capital appelé

Brut

Net

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A) Frais préliminaires Charges à répartir sur plusieurs exercices Primes de remboursement des obligations IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B) Immobilisations en recherche et développement Brevets, marques, droits et valeurs similaires Fonds commercial Autres immobilisations incorporelles IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C) Terrains Constructions Matériel de transport Mobilier de bureau, aménagements divers Autres immobilisations corporelles Immobilisations corporelles en cours IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES (D) Prêts immobilisés Autres créances financières Titres de participation et emplois assimilés Titres de participation dans la société gestionnaire Autres titres immobilisés ÉCART DE CONVERSION ACTIF (E)

5 000 000,00

dont versé : 20 000 000,00 Primes d'émission, de fusion, d'apport Écarts de réévaluation Réserve légale

2 340 407,25

2 322 088,18

18 319,07

32 571,41

2 000 000,00

Autres réserves Report à nouveau (2)

8 745 844,40

4 640 032,90

2 340 407,25 1 706 454,39

2 322 088,18 1 638 595,34

18 319,07 67 859,05

32 571,41 74 639,84

Résultats nets en instance d'affectation (2) Résultat net de l'exercice (2) TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A)

(1 962 153,36) 13 783 691,04

4 105 811,50 15 745 844,40

CAPITAUX PROPRES ASSIMILÉS (B) Subventions d'investissement Provisions réglementées DETTES DE FINANCEMENT (C) Emprunts obligataires Autres dettes de financement PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (D)

1 706 454,39

1 638 595,34

67 859,05

74 639,84

Provisions pour risques Provisions pour charges ÉCARTS DE CONVERSION - PASSIF (E) Augmentation de créances immobilisées Diminution des dettes de financement TOTAL I (A+B+C+D+E)

Diminution des créances immobilisées Augmentation des dettes financières TOTAL I (A+B+C+D+E)

13 783 691,04

15 745 844,40

DETTES REPRÉSENTATIVES DE TITRES ET VALEURS (F) Dettes représentatives de titres et valeurs donnés en pension

4 046 861,64

3 960 683,52

86 178,12

107 211,25

STOCKS (F) Matière et fournitures consommables ACQUISITIONS ET CESSIONS TEMPORAIRES DE TITRES (G) Créances représentatives de titres et valeurs reçus en pension Créances représentatives de titres et valeurs empruntés autres opérations CRÉANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (H)

Dettes représentatives de titres et valeurs reçus en pension et vendus ferme Dettes représentatives de titres et valeurs reçus et redonnés en pension Dettes représentatives de titres prêtés Autres opérations DETTES DU PASSIF CIRCULANT (G)

45 318 134,03 940 593,98

33 319 927,37 1 256 446,38

47 730 389,77

2 084 398,64

45 645 991,13

32 657 323,10

Fournisseurs et comptes rattachés Clients créditeurs, avances et acomptes Personnel

Fournisseurs, débiteurs, avances et acomptes Clients et comptes rattachés

327 537,96 3 600,00 1 586 758,55

263 175,12 15 600,00

501 053,19 133 219,34 173 160,11

488 423,00 154 478,25 180 685,05

Personnel

Organismes sociaux

État

1 288 367,36

État

Comptes d'associés Compte de négociation et de règlement Autres débiteurs Compte de régularisation - Actif TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (I) Titres et valeurs de placement cotés Titres et valeurs de placement non côtés Titres et valeurs donnés en pension titres et valeurs prêtés ÉCARTS DE CONVERSION ACTIF (J) TOTAL II (F+G+H+I+J) Chèques et valeurs à encaisser Banque, T.G, et C.C.P Caisse, Régies d'avances et accréditifs TRÉSORERIE - ACTIF

Comptes d'associés

986,00

45 646 022,31

2 084 398,64

43 561 623,67

31 021 162,95

Comptes de négociation et de règlement

43 569 121,41

31 238 908,69

Autres créditeurs Comptes de régularisation - passif DÉPÔTS DE LA CLIENTÈLE (H) Comptes de dépôt de la clientèle AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (I) ÉCARTS DE CONVERSION PASSIF (ÉLÉMENTS CIRCULANTS) (J) TOTAL II (F+G+H+I+J)

166 470,95 2 285 720,73

166 470,95

69 017,67 26 300,00

2 285 714,80

5,93

45 888,48

51 624,73

45 364 022,51

33 371 552,10

TRÉSORERIE PASSIF Crédits d'escompte Crédits de trésorerie Banques de régularisation TOTAL III TOTAL GÉNÉRAL (I+II+III)

50 016 110,50 13 415 538,37

4 370 113,44

45 645 997,06 13 415 538,37

32 683 623,10 16 326 562,15

13 415 466,77

16 326 551,61

71,60

10,54

59 147 713,55

49 117 396,50

TOTAL III

13 415 538,37 67 478 510,51

13 415 538,37 59 147 713,55

16 326 562,15 49 117 396,50

TOTAL GÉNÉRAL I+II+III

8 330 796,96

(1) Capital personnel débiteur (2) Bénéficiaire (+), déficitaire (-)

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES DU 01/01/2020 AU 31/12/2020

TOTAL IV

261 916,67 33 359,81

341 916,25 72 031,05

En milliers de DH

CHARGES FINANCIÈRES

------------------------------ Opérations ------------------------------ Propres Concernant les exercices

Charges d'intérêts Pertes sur cession de titres et valeur de placement Pertes de changes Pertes sur titres et valeurs reçus en pension et vendus ferme Indemnités de rémérés Autres charges financières

NATURE

Totaux de

Totaux de l'exercice 4 10 651 681,96 9 779 217,81

à l'exercice 1 3 866 445,10

précédents 2 l'exercice 3=1+2

PRODUITS D'EXPLOITATION

3 866 445,10 3 522 657,92

Commissions des transactions sur valeurs mobilières Commissions sur activités connexes Produits sur prestations de services Immobilisations produites par la société de bourse pour elle-même Subventions d'exploitation Autres produits d'exploitation

3 522 657,92

33 359,81

72 031,05

Dotations financières TOTAL V

33 359,81

33 359,81 228 556,86

72 031,05 269 885,20 4 359 810,28

RÉSULTAT FINANCIER (IV-V) RÉSULTAT COURANT (III+VI) PRODUITS NON COURANTS

201 960,00 141 827,18 3 866 445,10 5 914 063,16 889 668,79 1 115 878,67 103 194,23 3 776 788,34

201 960,00 141 827,18 3 866 445,10 6 038 226,34 889 668,79 1 240 041,85 103 194,23 3 776 788,34

168 000,00 704 464,15 10 651 681,96 6 561 756,88 1 031 691,44 1 283 945,80 103 267,23 4 108 687,24

(1 943 224,38)

Reprises d'exploitation : transferts de charges

1 009,02

3 736,23

TOTAL I

Produits des cessions d'immobilisations Subvention d'équilibre Reprises sur subventions d'investissement Autres produits non courants Reprises non courantes : transferts de charges TOTAL VIII

CHARGES D'EXPLOITATION

124 163,18

Achats consommés de matières et fournitures

charges externes Autres charges externes

1 009,02

3 736,23

124 163,18

Impôts et taxes

1 009,02

3 736,23

Charges de personnel

CHARGES NON COURANTES Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cédées Subventions accordées Autres charges non courantes Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions

Autres charges d'exploitation Dotations d'exploitation

28 533,13

34 165,17

TOTAL II

5 914 063,16

124 163,18

6 038 226,34 (2 171 781,24) 261 916,67

6 561 756,88 4 089 925,08 341 916,25

RÉSULTAT D'EXPLOITATION (I-II)

206 270,01 206 270,01 (202 533,78) 4 157 276,50 51 465,00 4 105 811,50 10 997 334,44 6 891 522,94 4 105 811,50

PRODUITS FINANCIERS

261 916,67

TOTAL IX

Intérêts sur prêts Produits des titres de participation et autres titres immobilisés Gains de change Revenus et produits nets sur cession de titres et valeurs de placement Gains sur titres reçus en pension et vendus ferme Indemnités de rémérés Intérêts et autres produits financiers

RÉSULTAT NON COURANT (VIII-IX) RÉSULTAT AVANT IMPÔTS (VII+ OU-X) IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS RÉSULTAT NET (XI-XII) TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII) TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XII)

1 009,02

(1 942 215,36)

19 938,00

(1 962 153,36) 4 129 370,79 6 091 524,15 (1 962 153,36)

261 916,67

341 916,25

RÉSULTAT NET (TOTAL PRODUITS - TOTAL CHARGES)

Reprises financières : transferts de charges

1) Variation de stocks : stock final - stock initial; augmentation (+) ; diminution (-) 2) Achats revendus ou consommés : achats - variation de stocks

COMPTES SOCIAUX au 31 décembre 2020

ÉTAT DES SOLDES DE GESTION DU 01/01/2020 AU 31/12/2020

En milliers de DH

31/12/2020

31/12/2019

I. TABLEAU DE FORMATION DES RÉSULTATS (T.F.R) + PRODUCTION DE L'EXERCICE : (1+2+3+4)

3 724 617,92 3 724 617,92

9 779 217,81 9 779 217,81

Commissions des transactions sur valeurs mobilières

2 3 4 5 6 7

Commissions sur activités connexes Produits sur prestations de services

- -

Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même - CONSOMMATION DE L'EXERCICE : (5+6+7)

2 129 710,64 889 668,79

2 315 637,24 1 031 691,44

Achats consommés de matières et fournitures

charges externes

Autres charges externes

1 240 041,85 1 594 907,28

1 283 945,80 7 463 580,57

= VALEUR AJOUTÉE : (I+II+III) 8 + Subventions d'exploitation

9 - Impôts et taxes

103 194,23

103 267,23 4 108 687,24

10 - Charges du personnel

3 776 788,34

= EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION (E.B.E) = OU INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (I.B.E)

-2 285 075,29

3 251 626,10 168 000,00

11 + Autres produits d'exploitation 12 - Autres charges d'exploitation

- -

13 + Reprises d'exploitation : transferts de charges

141 827,18 28 533,13

704 464,15 34 165,17

14 - Dotations d'exploitation

= RÉSULTAT D'EXPLOITATION (+ OU -)

-2 171 781,24 228 556,86 -1 943 224,38

4 089 925,08 269 885,20 4 359 810,28 (202 533,78)

+ OU - RÉSULTAT FINANCIER

= RÉSULTAT COURANT (+ OU -)

+ OU - RÉSULTAT NON COURANT 15 - Impôts sur les résultats

1 009,02 19 938,00

51 465,00

= RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE (+ OU -)

-1 962 153,36

4 105 811,50

II. CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F) - AUTOFINANCEMENT 1 Résultat de l'exercice

-1 962 153,36

4 105 811,50 4 105 811,50

Bénéfice

Perte

1 962 153,36

2 + Dotations d'exploitation (1) 3 + Dotations financières (1) 4 + Dotations non courantes (1) 5 - Reprises d'exploitation (2) 6 - Reprises financières (2) 7 - Reprises non courantes (2) (3)

28 533,13

34 165,17

- - - - - - -

8 - Produits de cession d'immobilisations

9 + Valeurs nettes d'amortissement des imm. cédées

CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F)

-1 933 620,23

4 139 976,67

10 - Distributions de bénéfices

AUTOFINANCEMENT

-1 933 620,23

4 139 976,67

(1) à l'exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie (2) à l'exclusion des reprises relatives aux actifs circulants et à la trésorerie (3) Y compris reprises sur subventions d'investissement

BMCI BOURSE Société Anonyme au capital de 5.000.000 DH Siège social : 315, Boulevard Bir Anzarane, immeuble Romandie, Maârif, 20000 Casablanca - R.C. Casablanca n° 80161 Contact communication financière : E-mail : bmci.commfi@bnpparibas.com • Tél. : +212 5 22 49 44 30

BOURSE & FINANCES

FINANCES NEWS HEBDO

JEUDI 24 JUIN 2021

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Politique monétaire

◆ Interpellé sur les propositions de la Commission sur le nouveau modèle de développement en matière de politique monétaire, Abdellatif Jouahri a rappelé les fondamentaux de l'action de l'institution qu'il dirige. Jouahri accepte le débat sur les missions de BAM

centrale accomplit sa mission dans le cadre de la politique économique et financière du gouvernement, sans préju- dice à l'objectif de stabilité des prix. Dit autrement, tant que l'objectif de stabilité des prix est atteint, la Banque centrale peut entreprendre d'autres actions en faveur de l'économie. Plusieurs expériences à l'actif de BAM En 2014 déjà, Bank Al-Maghrib a introduit un dispositif de refi- nancement auprès des banques, destiné à soutenir les TPME exer- çant dans le secteur de l’industrie ou dont au moins 40% du chiffre d’affaires sont réalisés à l’export. Une manière de soutenir un sec- teur qui peinait à convaincre les banques. Cette action, qui n'a pas pour but la stabilité des prix, a permis à des milliers d'entre- prises d'accéder aux crédits. D'ailleurs, à ce jour, les banques ont fait de ce dispositif un vrai relais de communication et de croissance. Une autre initiative

en faveur de l'économie, beau- coup plus récente cette fois-ci, est en lien avec le dispositif mas- sif de financement lancé il y a un an au démarrage de la crise sani- taire. Bank Al-Maghrib a ouvert les vannes du crédit et réduit ses conditions de refinancement pour permettre aux banques de continuer à irriguer l'économie, malgré le pic de craintes. Là aussi, cette action, qui continue de donner ses fruits, n'avait pas pour but la stabilité des prix. Abdellatif Jouahri invite tout de même à l'ouverture du débat sur le sujet de la modification du cadre de son intervention avec les membres de la Commission et tout autre acteur concerné. Il a expliqué que la réorienta- tion de la stratégie de la Banque centrale est tout à fait envisa- geable, à condition de ne pas tomber dans l’excès. «Il ne faut pas me demander de laisser filer l'inflation ou le déficit», a résumé le wali, des éléments dont la maîtrise a fait la crédibilité de la Banque centrale que l'on connaît aujourd'hui. ◆

Abdellatif Jouahri a fait référence à l'ar- ticle 6 des Statuts de BAM pour expli- quer sa position.

années déjà. Le commentaire du wali était donc très attendu à ce sujet, l'occasion pour lui de rap- peler les fondamentaux de son mandat. Abdellatif Jouahri a ren- voyé les journalistes à l'article 6 des statuts de Bank Al-Maghrib, qui indiquent que l'objectif prin- cipal de la Banque centrale est la stabilité des prix. La formulation est importante, puisque le terme utilisé est «principal» et non «unique», ce qui laisse de la lati- tude à Bank Al-Maghrib pour agir en dehors de ce cadre. Le même article précise que la Banque

R echerchez l'expres- sion «Politique moné- taire» dans le rap- port général de la Commission sur le nouveau modèle de développe- ment et vous tomberez sur un paragraphe, un seul, qui inter- pelle la stratégie de la Banque centrale en la matière ! On y propose notamment l’adaptation des règles macro-prudentielles aux besoins de financement de l’économie nationale et une conduite de la politique moné- taire qui concilie de manière plus équilibrée les objectifs de crois- sance et d’inflation dans le cadre d’un mandat dual. Comprenez par-là que Bank Al-Maghrib devrait moins se focaliser sur l'inflation, qui devient structurel- lement maîtrisée, et lier plutôt sa politique à d'autres indicateurs macroéconomiques, à l'image d'autres Banques centrales, comme la Réserve fédérale amé- ricaine (FED) qui, officiellement, a mis l'emploi au cœur de sa poli- tique l'été dernier, ou encore la BOJ japonaise qui essaye d'agir sur la croissance depuis des Par A. Hlimi

Abdellatif Jouahri invite à l'ouverture du débat sur le sujet de la modification du cadre de son interven- tion.

Les avoirs officiels de réserve (AOR) devraient atteindre 328,5 milliards de dirhams à fin 2021 et 338,6 Mds de DH à fin 2022. «Tenant compte notamment des tirages extérieurs du Trésor, ainsi que de l'allocation de DTS (droits de tirages spéciaux) prévue par le FMI, les AOR de Bank Al-Maghrib avoisi- neraient 328,5 Mds de DH à fin 2021 et 338,6 Mds de DH à fin 2022, soit l’équivalent de plus de 7 mois d'importations de biens et services», a fait savoir Jouahri. Le wali a précisé que ces allocations DTS, dont lemontant atteint 11Mds de dollars, «sont reprises auniveaudes avoirs extérieurs deBAMet sont également comptabilisés en engagements à long terme, permettent à la Banque centrale de renforcer ses réserves, les arbitrer contre des devises, outre les utiliser pour financer ses dépenses». Cette émis- siondeDTS a été proposée par le staff duFMI à sonConseil d'administration. Elle porte sur 650Mds de dollars et concerne l'ensemble des paysmembres, et ce pour faire face aux problèmes de liquidités qui peuvent survenir les 5 années à venir. La quote-part duMaroc est de 0,19%de cemontant, soit 10,8Mds de dollars. Lewali a indiqué que leMaroc va tirer sa quote-part. Les réservesde change seront dopéesparuneallocation de DTS du FMI de 11 Mds de dollars

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